截至10月28日，赣锋锂业、天齐锂业等7家国内锂矿及锂盐企业正式披露2026年三季报。在整车及动力电池利润普遍下滑的行业背景下，锂企的营收与净利润却交出了同比大幅增长的成绩单，其中6家企业净利润增幅超过100%，赣锋锂业的净利润同比增长幅度更是接近195倍。天齐锂业与藏格矿业的毛利率达到60%以上，整体盈利水平远超锂电产业链中下游的整车、动力电池等环节企业，形成了行业内利润分配的鲜明反差。

　　这份亮眼的财报数据背后，不同锂企的利润增长路径却呈现出明显的分化态势，并非所有企业的高增长都完全来自锂盐主业的经营贡献。不同企业的业务结构、资源布局差异，让这份集体高增的榜单背后藏着各不相同的业绩支撑逻辑，也让市场对锂行业后续的盈利持续性产生了不同的判断。

企业利润增长路径出现明显分化

　　从已披露的财报数据来看，不同锂企的利润构成差异十分显著。赣锋锂业以361.59亿元的营收规模位居7家企业首位，但其净利率仅为13.9%，主要原因是公司旗下低毛利的锂电池业务占比较高，拉低了整体盈利水平。藏格矿业的净利润绝对额在7家企业中排在第一位，但其超过七成的利润并非来自锂盐主业，而是来自参股铜业公司的投资收益，锂盐业务对整体利润的贡献占比相对有限。

　　天齐锂业是7家企业中利润率最高的一家，其高盈利主要由锂价上涨带来的主业收益，以及联营公司贡献的投资收益共同带动。盛新锂能和天华新能两家企业的业绩增长，原本受益于锂盐产品量价齐升和自身产能持续释放的红利，但进入第三季度后，两家企业的单季净利润均出现了大幅度的环比下滑，前期量价齐升的增长态势没能在三季度延续。

　　据界面新闻，七家样本企业中，仅藏格矿业三季度净利环比录得正增长，增约两成。其余五家企业的业绩对锂盐锂矿业务的依赖度更高，非锂业务贡献有限，碳酸锂价格的持续下行，直接压缩了这些公司的盈利空间。天华新能、赣锋锂业三季度净利环比降幅分别达到83.45%和68.8%，天齐锂业、盛新锂能、融捷股份的降幅则在30%-60%。

　　不同企业的利润结构差异，也让市场开始重新审视锂企的真实抗风险能力。那些看似增速惊人的财报数字，拆开后可以看到不同企业对锂价波动的耐受度完全不同，部分依赖非锂业务投资收益支撑利润的企业，一旦锂价继续下行，主业的盈利缺口可能会进一步显现。

业绩暴增背后的低基数与供需扰动因素

　　本轮锂企业绩的集体暴增，很大一部分原因来自去年同期锂价处于行业低谷形成的低基数效应。2025年同期，碳酸锂价格一度跌至6万元上下，击穿了多数锂盐生产企业的盈亏线，行业整体盈利普遍承压，部分企业甚至出现大额亏损，这让今年的同比增速数据看起来格外亮眼。

　　从今年前三季度的市场运行情况来看，锂电池及储能领域的需求持续拉动锂盐消费，叠加津巴布韦暂停锂矿出口、宜春多座锂云母矿停产换证等供给端的突发扰动，碳酸锂价格走出了先涨后跌的行情，在5月冲高至约20万元每吨的年内高点后，便开始进入持续回落的通道。

　　据界面新闻不完全统计，上年同期，锂盐锂矿行业正处在周期底部最艰难的一段。在供需结构持续失衡之下，碳酸锂价格剧烈震荡，吨价一度跌至6万元上下，击穿了多数生产企业的盈亏线，行业盈利普遍承压。去年前三季度，赣锋锂业净利润仅0.26亿元，天齐锂业为1.8亿元，天华新能调整后尚不足1亿元，盛新锂能上年同期甚至还亏损7.52亿元。

　　这种低基数叠加上半年锂价上行的双重作用，共同推高了锂企前三季度的业绩增速。但随着锂价从高点持续回落，前期支撑高增长的基础已经开始松动，市场也逐渐意识到，这份亮眼的同比数据更多反映的是过去一年行业从低谷修复的过程，并不代表锂行业已经进入持续高盈利的新周期。

锂价上涨红利显现见顶迹象

　　进入第三季度后，碳酸锂价格从年内高点近乎腰斩，到10月底现货市场的平均价格已经跌破10万元每吨，此前锂价快速上涨带来的行业红利已经显现出明确的见顶迹象。受锂价快速下行的影响，7家披露三季报的锂企中，除藏格矿业之外，其余6家企业的第三季度单季净利润全部出现环比下滑，其中川能动力甚至在第三季度出现了单季亏损的情况。

　　据界面新闻，截至10月28日收盘，碳酸锂期货2701合约收于9.33万元/吨。较今年5月中旬超过20.98万元/吨的高点，已经腰斩。现货市场同步承压。据上海钢联数据，10月27日，MMLC电池级碳酸锂在9.88万-10.27万元/吨。在此价格背景下，各家公司三季度单季盈利环比普遍承压。

　　多家机构发布的行业预判显示，2027年全球锂市场将从当前的紧平衡状态转为供给过剩，锂价继续向上的上涨动力已经明显不足。此前支撑锂价冲高的供给端扰动因素正在逐步消解，而下游需求的复苏速度没有达到市场此前的预期，锂价的下行通道已经正式开启。

　　值得注意的是，锂价跌破10万元每吨的关口，已经逼近部分依赖外购锂精矿的加工型锂盐厂的生产成本线，部分企业的生产经营已经开始面临盈亏平衡的考验。此前行业普遍享受的高毛利时代，已经随着锂价的快速回落宣告结束，锂行业的盈利水平正在向更贴近真实成本曲线的区间回归。

行业承压下企业抗风险能力出现分化

　　在整个行业面临锂价下行压力的背景下，不同类型的锂企抗风险能力开始出现明显分化。掌握低成本自有锂矿资源的企业，凭借更低的原材料成本，在锂价下行周期中的抗风险压力相对更小，即便锂价跌破10万元每吨，这类企业依然能够保持稳定的盈利空间。而那些完全依赖外购锂精矿进行生产的加工型锂盐厂，将面临更大的经营挑战，利润空间会被快速压缩，部分成本控制能力较弱的企业甚至可能陷入亏损。

　　据界面新闻，卓创资讯富宝锂电分析师琚存泉向界面新闻分析称，核心在于旺季不旺逻辑强化与供给宽松加剧。旺季不旺主要体现在表观需求下滑、碳酸锂去库量级中枢下移、下游需求偏弱。根据富宝资讯数据，10月周均表观需求约2.44万吨，低于9月的2.6万吨。库存去化由9月周均约1500吨降至约500吨，且上中游转为累库，三元排产也明显下滑。供给端，据富宝资讯数据，9月锂辉石进口同比增36.53%，10月到港量同比增35.88%，矿端放量显著。

　　从后续的市场支撑因素来看，储能领域仍将是锂需求最强的增量来源，叠加海外部分区域的供给扰动持续存在，以及当前行业整体处于低库存状态，这些因素会对后续的锂价形成一定的支撑作用，锂价出现无底线大幅下跌的可能性相对有限。

　　在当前的行业节点下，锂企之间的竞争已经从过去的比拼产能扩张速度，转向比拼资源成本控制能力。锂价下行周期中，哪些企业能够守住盈利底线，哪些企业会逐步被市场淘汰，成本曲线的分层效应将会在接下来的一两个季度里更加清晰地显现出来。锂行业此前依靠周期波动获取暴利的阶段已经过去，接下来行业将进入依靠精细化运营和资源禀赋比拼实力的新阶段。

(编辑：姜心源)