财湃新闻 杰创智能（301248）前三季度实现业绩扭亏，经营活动现金流由负转正，利润主要集中在第三季度释放，同期企业通过大幅举债推进算力领域的重资产布局。

　　前三季度，公司经营活动现金流净额为4.35亿元，较上年同期增加6.06亿元，净利润现金含量达298%。这一指标上年同期为净流出状态，说明当期利润具备实际现金流支撑，盈利质量优于仅看净利润数值的表现。前三季度公司归母净利润为4272万元，同比增长87.6%，扣非净利润3505万元，同比增长133.1%；单看第三季度，归母净利润为4597.83万元，同比增幅达1036.93%，扣非净利润同比增长6578.8%。由此可见公司上半年盈利规模极低，几乎全部利润都在第三季度兑现，季度业绩波动十分明显，这也是投资者查看财报时不能只关注同比增速需要留意的第一点。第三季度公司营收同比下降2.35%，前三季度整体营收6.2亿元，仅同比增长3.5%。利润翻倍但营收几乎没有增长，核心驱动是利润率修复而非业务规模成长。2024年公司尚亏损7998万元，2025年刚扭亏至1367万元，极低的基数使得同比超十倍的增速在数据层面表现亮眼，但并不代表经营层面实现了同比例的实质性增长。

　　截至三季度末，公司总资产为76.67亿元，较上年末增长135.1%；长期借款规模较上年末增长1498.78%，在总资产中的占比较上年末提升近37个百分点；当期筹资活动现金流净额为41.78亿元，投资活动现金流净额为-29.17亿元，货币资金规模较上年末增长330%。上述数据是典型的重资产扩张特征，企业通过大额举债采购算力相关设备。这类布局的利好是产能将得到快速提升，对应的代价则是后续折旧和利息将成为固定刚性支出，如果后续算力出租率或服务单价不及预期，利润将同时受到两端挤压，这是比毛利率能否维持更为核心的潜在风险。

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