筹备时间超过一年的赴港IPO计划，在最后阶段被欣旺达主动按下暂停键。10月29日晚间，欣旺达正式对外发布公告，宣布终止发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的相关安排，这一持续了一年多的境外上市筹备工作就此告一段落。几乎在同一时间，欣旺达同步披露了旗下核心子公司欣旺达动力的增资扩股方案，小米科技有限责任公司的全资子公司瀚星创业投资有限公司作为新投资方入局，以17亿元的出资额拿下欣旺达动力5.34%的股份，成为其第三大股东。两项重大资本动作在同一个交易日同步落地，迅速引发了锂电行业和资本市场的广泛讨论。

　　欣旺达电子股份有限公司副总裁兼首席可持续发展官梁锐在接受采访时明确表示，此次终止港股IPO的决定，是公司综合权衡市场环境、自身发展变化以及未来战略规划后，经过审慎分析和充分论证作出的选择，核心出发点是秉持维护全体股东利益的原则，相关安排不会对公司日常经营活动及持续发展产生重大影响。此前在2025年7月，欣旺达曾正式宣布启动H股发行计划，目标是深入推进全球化战略，打造国际化资本运作平台，进一步提升国际品牌形象和综合竞争力，为企业的长远发展提供支撑。

终止上市选择背后的市场考量

　　从最初递交上市申请到最终主动终止，欣旺达的港股IPO筹备周期已经超过12个月。香颂资本执行董事沈萌指出，当前锂电池概念的市场热度明显降低，在这个时间窗口推进H股发行，很难获得理想的估值水平和市场认购热度，继续推进上市流程反而可能损害原有A股股东的切身利益。一位接近欣旺达的知情人士也透露，如果现阶段在港股完成上市发行，很可能会对欣旺达原有A股股票的价值形成折损，最终损害全体股东的实际收益。

　　不少市场参与者此前都注意到，在筹备自身港股IPO的关键阶段，欣旺达还通过旗下“欣旺达财资（香港）”等主体，在近一年时间里参与了四单港股IPO的基石投资，累计投入的基石投资资金约1.27亿港元。这些被投企业大多和欣旺达自身的锂电产业链存在紧密关联，既包括锂电正极材料前驱体供应商中伟新材、锂电隔膜龙头星源材质，也有涉及半导体与信息技术领域的国民技术等企业，这类产业链上下游的产业互投，原本也被市场视作欣旺达熟悉港股定价机制、积累机构沟通经验的前置准备。

　　欣旺达方面特别强调，此次终止H股上市仅属于阶段性的时机选择，并不意味着公司调整长期坚持的国际化核心战略，后续依然会持续推进出海布局，依托A股平台结合业务发展节奏灵活选择合适的资本工具。截至10月30日收盘，欣旺达股价报16.06元每股，当日跌幅4%，总市值约296.70亿元，对应市净率仅为1.20倍，处于历史估值的前9.66%位置，属于行业内较低的估值区间。

小米17亿元增资入局成为第三大股东

　　和终止港股IPO公告同步披露的子公司增资方案，是本次欣旺达系列资本动作中最受关注的内容。根据双方签署的《欣旺达动力科技股份有限公司增资协议》，瀚星创业投资有限公司出资17亿元，认购欣旺达动力约8.98亿元的新增注册资本，对应增资完成后欣旺达动力5.34%的股份。在此之前，欣旺达动力的股东名单中已经出现了理想汽车的身影，后者持有其8.32%的股权，小米的入局直接让欣旺达动力的两大股东都来自新能源整车制造领域。

　　本次增资完成后，欣旺达对欣旺达动力的持股比例将从原先的24.06%下降至22.78%，同时欣旺达动力将启动董事会换届选举，欣旺达方面在董事会中的席位将不超过半数。按照《企业会计准则》的相关规定，这一股权和治理结构的变化，意味着欣旺达不再对欣旺达动力拥有控制权，原本的控股子公司将正式变更为参股子公司，不再纳入上市公司的合并报表范围。

　　根据欣旺达动力披露的经营数据，2026年上半年其合并报表口径的营业收入达到155.29亿元，当期净利润亏损3.24亿元，截至报告期末，欣旺达动力的总资产为681.5亿元，总负债达到572.4亿元，资产负债率接近84%。欣旺达方面表示，此前受欣旺达动力涉及的相关诉讼事件等因素影响，该板块近年对上市公司归母净利润形成了较大拖累，将其出表之后，能够有效减少相关经营与市场波动带来的风险。

业务结构调整带来的财务变化

　　从已经披露的2026年三季度报告数据来看，欣旺达前三季度实现营业收入634.62亿元，同比增长45.78%，创下了历史同期的最好经营水平，其中第三季度单季实现营业收入252.84亿元，同比增长52.78%，营收端的增长势头十分强劲。但在利润端，公司前三季度的归母净利润仅为6.13亿元，同比下降56.37%，增收不增利的特征十分明显，第三季度单季的归母净利润更是只有1056.71万元，同比下滑幅度达到98.08%。

　　直接拖累利润表现的因素中，2025年底爆发的动力电池质量相关诉讼影响深远，吉利旗下威睿电动就2021年6月至2023年12月交付的电芯质量问题，向欣旺达动力提出了23.14亿元的索赔要求，双方在2026年2月最终达成和解，欣旺达动力需要分五年支付合计6.08亿元的和解费用，其中2026年需要支付总金额的60%。这笔大额和解支出，再叠加汇兑损失、出口退税调整等多重因素的叠加影响，直接吞噬了当期的大部分利润空间。

　　本次欣旺达动力不再纳入合并报表之后，按照相关会计准则要求，上市公司对其剩余的股权需要按公允价值重新计量，这一调整预计将为欣旺达2026年带来32亿元至45亿元的净利润增量，这笔大额的账面收益，能够有效对冲此前利润端承压的局面。同时，出表之后欣旺达可以集中资源发展消费电池、储能系统等主营业务，进一步优化整体资本结构，降低全公司的融资需求和资产负债率，增强整体的财务稳健性和抗风险能力。

产业协同下的行业发展新路径

　　根据本次增资的相关公告测算，欣旺达动力本轮投后股权全部权益价值约301.35亿元，欣旺达方面明确表示，本次引入小米增资的核心目的，是深化双方的战略合作关系，充分发挥两家企业在技术研发与市场拓展等多个维度的协同优势，进一步巩固欣旺达动力在动力电池领域的市场竞争地位。对于小米而言，这笔投资也能进一步完善其在新能源产业链上的布局，为自身生态体系内的各类智能硬件、新能源相关产品提供更稳定的供应链支撑。

　　值得注意的是，在小米入局之前，欣旺达动力已经先后引入了理想汽车等产业方的大额战略投资，车企股东的持续注资，已经大幅降低了动力电池板块自身的融资需求，也让母公司欣旺达继续为动力业务持续烧钱扩产的必要性明显下降。有市场分析观点认为，未来二三线动力电池企业很难再依靠单一母公司持续投入资金支撑产能扩张，“车企注资+核心业务部分出表+专业化独立运营”的模式，很可能会成为整个动力电池行业接下来的主流发展路径。

　　当前锂电行业正处于周期调整的阶段，不少企业都面临着资产负债率偏高、盈利水平波动较大的现实挑战，欣旺达这一系列同步落地的资本操作，也成为了当下二线动力电池企业调整资本结构的典型样本，整体呈现出“回血+聚焦”的清晰主线。不过市场也普遍关注几个尚未有明确答案的问题：动力板块出表之后，欣旺达原有动力电池业务的研发投入节奏是否会发生变化，小米和欣旺达的协同效应具体会在哪些场景率先落地，失去控制权之后双方的经营决策效率能否保持在原有水平，这些后续的走向都将成为行业持续观察的重点。

(编辑：曹凤芹)