2026年基金三季报披露工作正式收官，作为被市场称作“专业基金买手”的公募FOF产品，其三季度的选基布局路径也完整呈现在投资者面前。在今年以来市场震荡加剧、板块轮动节奏明显加快的背景下，头部公募FOF并没有采用统一的选基模板，反而走出了两条特征鲜明的差异化发展路线：一类产品优先挖掘公司内部旗下的优质基金资源进行配置，另一类则完全打破机构内部的产品壁垒，放眼全市场所有公募产品择优布局。不同的选基思路也催生出截然不同的持仓结构与业绩表现，不少头部FOF产品年内收益率跑出了亮眼的成绩，在全市场FOF业绩榜单中占据靠前位置。

　　不少投资者会好奇，作为专门投资基金的产品，FOF的选基逻辑究竟是更偏向“肥水不流外人田”优先配置自家产品，还是完全以业绩和策略适配度为核心在全市场筛选标的？不同头部公募给出了完全不同的答案，这些差异在最新披露的三季报持仓数据中体现得十分清晰，也让市场看到了头部FOF在选基层面的多元探索方向。

两类差异化选基路径各有特色

　　易方达旗下的易方达优势价值一年持有FOF，是优先配置公司内部基金模式的典型代表。该产品由基金经理张浩然管理，截至9月末披露的三季报数据显示，其重仓的十只基金全部为主动权益类产品，且均来自易方达基金自身的产品线。其中，明星基金经理杨宗昌管理的易方达供给改革、易方达产业机遇两只产品，分别位列该FOF的第一大、第十大重仓基金，两只基金合计的仓位占比达到21.74%。凭借这一配置，该FOF直接绑定了年内业绩表现最为突出的两只主动权益牛基，收获了显著的超额收益，截至10月28日，该FOF的年内收益率达到22.82%，直接登顶全市场FOF业绩首位。

　　作为全市场仅有的两只年内收益率超过90%的主动权益产品，杨宗昌管理的这两只基金在三季度还完成了一次幅度极大的持仓调整，前十大重仓股中仅保留了寒武纪一只科技标的，其余九只全部更换为药明康德、紫金矿业、兖矿能源等CXO、资源类、机械设备类个股，组合的行业配置变得更为分散均衡。易方达优势价值一年持有FOF重仓这两只产品，也相当于直接承接了这部分优质的业绩红利，最终在全市场FOF产品中跑出了领先的收益水平。

　　汇添富旗下的汇添富聚焦成长混合FOF，则走出了一条兼顾内外、均衡分散的配置路线。该产品由基金经理程竹成管理，在三季度构建起股债混合、内外兼顾、主动被动搭配、科技红利对冲的多元持仓结构。具体来看，这只FOF配置的基金产品既包括汇添富旗下的投资级信用债指数基金、纳指ETF、美国50ETF等固收及海外指数工具，也覆盖了汇添富外延增长、汇添富民营活力等主动权益产品，同时还布局了银行ETF等红利类资产，用来对冲偏科技方向权益资产的波动，避免组合在单一风格上暴露过多风险。这套均衡分散的选基体系，推动产品业绩稳步抬升，目前该FOF年内收益率达到13.28%，稳居全市场FOF行业第一梯队。

　　南方基金旗下的南方浩益进取聚申FOF，则是全市场开放选基思路的代表产品。该产品由基金经理陈镜竹管理，选基视角完全不局限于南方基金自身的内部产品线，而是覆盖全行业所有公募机构的基金产品。截至9月末的三季报数据显示，这只FOF的前十大重仓基金中，仅有两只来自南方基金内部，合计仓位占比仅约10%，其余九成左右的重仓基金全部来自外部基金公司。这些外部基金覆盖了不同的策略类型，第一大重仓是鹏扬基金旗下的债基，配置的美股QDII产品来自银华基金，微盘策略主题基金则选自汇安基金。这种完全摒弃公募出身壁垒、纯粹以产品投资属性为核心的选基模式，让该FOF的业绩表现持续保持稳健，年内收益率超过8%，始终处于FOF行业的前列位置。

明星FOF基金经理更新四季度攻防策略

　　面对三季度市场剧烈震荡、基金净值波动明显放大的市场环境，头部FOF的明星基金经理们也在三季报中详细复盘了三季度的运作逻辑，并且同步更新了四季度的攻防配置策略，整体思路是在继续深耕优质主动权益牛基的基础上，依靠多元资产配置的方式平滑组合的净值波动，在严格控制回撤的前提下继续把握市场中的结构性机会。

　　南方FOF基金经理陈镜竹表示，四季度将长期看好成长赛道的投资机会，但会进一步提高对持仓基金盈利质量的筛选标准，同时利用红利资产、固收资产以及黄金资产作为防御工具，对冲组合在权益市场中的波动。回顾三季度的运作过程，该组合依托多资产、多策略的分散框架进行动态调仓，在季度前期阶段性降低成长类资产的仓位，增配红利、周期风格的资产；季度中段顺势加仓成长与微盘品种；到季末再度收缩成长类资产的敞口，加码红利与固收资产，通过动态调整的方式适配市场风格的快速切换。

　　易方达FOF基金经理张浩然则将旗下组合的策略升级为科技核心底仓加小微盘分散加红利价值防御的均衡结构，具体通过收缩科技类资产的集中度、增配量化与红利类产品、优化固收底仓的方式，进一步降低整个组合的净值波动。这套调整思路既保留了对科技主线的核心配置，也通过小微盘策略的分散布局挖掘更多细分领域的机会，同时用红利价值类资产作为安全垫，让组合在市场震荡环境下的表现更加平稳。

　　汇添富FOF基金经理程竹成表示，长期看好AI科技趋势与新质生产力产业的发展方向，将在合理承受波动的前提下，筛选风格稳定、业绩可持续的优质基金，对组合实施精细化配置。在当前市场板块轮动速度加快的环境下，如何在把握长期产业趋势的同时，避免单一风格集中度过高带来的阶段性大幅回撤，已经成为所有FOF基金经理都需要面对的核心问题。

　　作为专门筛选基金的专业产品，FOF的选基决策始终要在收益弹性与波动控制之间寻找平衡。优先配置内部基金的模式，能够依托自家投研团队对旗下产品的深度了解，快速锁定已经被验证的绩优标的，获取更高的业绩弹性；全市场选基的模式，则能够打破机构内部的产品局限，在全行业范围内挑选不同策略、不同风格的优质产品，搭建起分散度更高的多元资产组合。不同的选基路径没有绝对的优劣之分，最终的核心目标都是为持有人创造长期可持续的稳健回报。

　　值得关注的是，在头部FOF的最新持仓中，债券型基金依然是FOF重仓的“主力军”，全市场前50大FOF重仓基金中，债券型基金的占比接近九成，中长期纯债型基金、被动指数型债券基金、短期纯债型基金合计占据了绝大多数的持仓份额，这也体现出FOF产品在资产配置层面，始终将固收类资产作为组合底仓的核心偏好。而部分绩优主动权益基金能够突破重围进入FOF的重仓榜单，也足以证明其长期业绩表现得到了专业“基金买手”的普遍认可。

　　对于普通投资者而言，不同选基思路的FOF产品，适配的风险承受能力也存在明显差异。偏向集中配置内部绩优权益基金的FOF，收益弹性更高，同时净值波动也会相对更大；采用全市场多元分散配置的FOF，业绩表现会更加稳健，净值波动幅度也会更小。投资者在选择FOF产品时，也可以结合自身的风险偏好，对应不同的选基模式挑选适配的产品。

(编辑：徐松丽)