10月28日，苏州东山精密制造股份有限公司正式在港交所主板挂牌上市，股票代码02384.HK，成为年内港股市场热度最低的新股案例。上市当日，东山精密开盘即跌破发行价，盘中最大跌幅接近6%，截至当日收盘报86.15港元，较86.80港元的发行价下跌0.75%，未能扭转破发局面。作为全球第三大PCB供应商，这家此前在A股市场备受关注的AI光模块龙头，以募资总额近百亿港元的规模登陆港股，却遭遇了二级市场的冷遇，也让不少参与打新的投资者面临账面浮亏。

　　据界面新闻报道，一位顶格申购的大额投资者，在上市首日盘中股价下探至81.5港元的阶段，账面浮亏一度达到318万港元。本次港股打新过程中，乙组投资者仅有15人参与，其中仅出现1名顶头槌申购者，一次性申报60万股，成为全场最大单笔申购订单。由于公开发售认购不足，所有参与打新的散户投资者实现100%全额中签，这一情况在近年港股新股发行中较为少见，也侧面反映出普通投资者对本次新股申购的谨慎态度。

发行认购遇冷 机构资金成为认购主力

　　东山精密本次H股发售股份数目为113783200股，其中香港公开发售项下重新分配后的发售股份数目为5905500股，国际发售项下重新分配后的发售股份数目为107877700股。本次发行最终发售价定为86.80港元，所得款项总额为9876.38百万港元，扣除估计应付上市开支159.44百万港元后，所得款项净额为9716.94百万港元。

　　本次发行原本设定香港公开发售占比10%，但散户认购意愿极度低迷，公开认购倍数仅0.52倍，孖展融资认购低至0.39倍，创下2025年2月以来港股新股公开认购新低。发行方只能将过半散户额度调拨至国际配售，最终香港公开发售占比压缩至5.19%，国际配售占比达到94.81%，形成机构兜底、散户集体弃购的格局。本次国际发售拿到3.17倍超额认购，显示出机构资金对公司长期赛道依然保持信心。

　　本次IPO共引入20家基石投资者，分别为Aurora SF、香港永联投资发展有限公司、摩根资产管理（亚太）有限公司、Alibaba Investment Limited、CPE Bodhi Investment Limited、LMR Multi-Strategy Master Fund Limited、睿远基金、Montage Hong Kong Holdings Company Limited、东方资产管理（香港）有限公司、Spring River Greater China Fund、Jane Street Singapore Pte. Limited、晶合集成香港有限公司、保银资产管理有限公司、宇轩网络技术有限公司、天弘基金管理有限公司、新华资产管理（香港）有限公司、Ghisallo Fund Master Ltd.、Jump Trading Pacific Pte. Ltd.、一村国际控股有限公司、罗仲立，合计认购股份占到全球发售总量的一半。

募资投向主业 推进AI算力硬件产能扩张

　　根据招股文件披露的资金使用规划，本次发行所得的净额资金中，64.5%将用于PCB与光模块产线升级，重点布局珠海高端PCB基地、高速EML光芯片扩产项目；20%用于产业链并购；5.5%用于偿还存量债务，剩余部分资金将补充日常营运，全部资金投入AI算力硬件产能扩张领域。

　　东山精密是一家主要专注于印制电路板、精密组件、触控面板及液晶显示模块以及光模块的制造商，1998年完成改制，2010年登陆A股深交所，依靠持续并购完成产业跃迁。公司先后收购维信电子切入柔性电路板赛道，收购Multek稳固高端PCB产能，后又拿下索尔思光电切入光芯片与光模块赛道，如今形成PCB电路板、光模块光芯片、精密组件、光电显示四大业务板块，跻身全球第三大PCB供应商。

　　2010年东山精密在深交所主板上市以来，累计在A股募集资金5次。公司的控制权牢牢掌握在袁富根家族手中，父子三人构成一致行动人，也是公司的控股股东与实际控制人。截至2026年6月末，董事长袁永刚直接持股16.53%，总经理袁永峰持股13.51%，创始人袁富根持股3.21%，三人合计持股33.25%。H股发行完成后，家族持股比例被稀释，合计投票权下降至31.3%，但依旧是第一大控制权主体。本次港股上市，袁氏家族并未同步减持，招股书中也承诺遵守股份锁定期安排。

两地股价联动 年内A股市场出现大幅波动

　　东山精密本次H股发行价较同期A股股价折价约35%，10月28日东山精密A股报收104.6元/股，以此计算，其港股上市首日收盘价仅相当于A股的七折左右。从A股市场的走势来看，年内东山精密股价走出明显的波动曲线，年初其股价尚不足90元，至7月中旬曾一度冲到280.08元的高点，涨幅超过两倍；此后一路下行，截至10月28日收盘报104.6元，较高点回撤约63%。

　　从近7个交易日的A股行情来看，2026年10月23日至10月28日期间，东山精密整体股价下跌，区间涨跌幅为-8.42%，区间内最高价115.58元，最低价101.06元，总市值变化减少57.18亿。其中10月26日当日股价下跌7.70%，10月27日继续下跌4.12%，10月28日股价回升3.47%，当日开盘价103.59元，最高105.86元，最低101.21元，成交量60.38万股，成交额62.55亿元，换手率4.36%，总市值2034.88亿元，流通市值1450.09亿元。

　　从近30个交易日的行情来看，2026年9月30日至10月28日期间，东山精密A股整体下跌，区间涨跌幅为-37.51%，区间内最高价173元，最低价101.06元，总市值变化减少1031.23亿。益索财富管理亚洲首席策略师Francis Tan表示，东山精密A股股价下跌后，香港发行的参照估值也随之下降。他认为，投资者仍想参与AI热潮，但越来越要求企业给出可见的盈利，而不再只为故事买单。

　　东山精密本次H股发行的联席保荐人为UBS Securities Hong Kong Limited、海通国际资本有限公司、广发融资（香港）有限公司、中信证券（香港）有限公司，保荐人兼整体协调人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人及资本市场中介人为UBS AG Hong Kong Branch、海通国际证券有限公司、广发证券（香港）经纪有限公司、中信里昂证券有限公司，整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人及资本市场中介人为香港上海汇丰银行有限公司，联席全球协调人、联席账簿管理人及资本市场中介人为农银国际融资有限公司，联席牵头经办人及资本市场中介人为农银国际证券有限公司，联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人及资本市场中介人为建银国际金融有限公司、招银国际融资有限公司、东吴证券国际经纪有限公司、清科证券有限公司、光源资本（香港）金融有限公司，联席账簿管理人、联席牵头经办人及资本市场中介人为富途证券国际（香港）有限公司。

(编辑：付健)