财湃新闻 赛意信息（300687）前三季度交出亮眼增长成绩单，算力业务正式进入商用阶段并实现稳定盈利，在手订单储备充足，传统主业也呈现复苏态势，不过现金流承压、杠杆率走高的潜在风险同样值得留意。

　　今年前三季度，公司实现总营收16.83亿元，同比增长12.12%；归母净利润达1.22亿元，同比增幅高达342.87%；扣非净利润为1.07亿元，同比暴涨605.61%。仅看第三季度，当期净利润就达到6627.54万元，同比增长604.45%。如此高的增速之所以能拉动股价上行，核心原因并非增速数字本身，而是验证了此前市场普遍存疑的逻辑：算力业务已经具备实打实的盈利能力。目前公司首个高吞吐先进算力集群已经走完采购、集成、联调、上架全流程，正式开启商业化收费运营，并且在第三季度已经贡献了稳定的收入与利润。需要注意的是，去年同期公司扣非净利润仅约1500万元，当期非经常性损益中政府补助就有1866.20万元，这也意味着当前的高增速存在基数较低的因素，明年同期基数抬升后，同比涨幅大概率会出现明显回落。

　　订单层面，从年初到报告发布日，公司累计签署的算力基础设施运营及销售合同金额已经突破83亿元，对比2025年全年仅十几亿元的营收规模，当前在手订单相当于为公司锁定了数倍于现有体量的潜在收入。行业催化信号也在持续释放：10月19日公司再度公告与W公司签订3.15亿元算力组网配套合同，双方累计合作总金额从67.2亿元提升至70.35亿元。当前市场对公司的价值认可，核心是基于“订单落地-交付推进-利润兑现”的整条逻辑链正在逐步验证，而非仅仅关注单季度的利润表现。

　　传统业务方面，公司软件及数字化服务新签订单同比增长10.35%，累计交付的项目中含AI应用的项目达255个，占总交付项目比例超过20%。这也是公司估值获得较高弹性的重要支撑：“传统业务触底回升+新兴业务快速起量”的双重增长逻辑，相较于单纯的题材炒作更具基本面说服力。

　　财务风险层面，前三季度公司经营性现金流净额为-15.95亿元，去年同期仅为-1.07亿元，现金流恶化幅度超过1300%，主要是因为预付算力相关货款大幅增长，预付款项从年初水平激增至17.69亿元。利润增长的同时现金持续流出，是企业处于资本开支扩张阶段的典型特征，这一模式的可持续性最终取决于后续回款效率，而非账面利润表现。报告期内公司资产负债率从约31.6%攀升至约65.8%，短期借款从3.2亿元增长至25.24亿元，租赁负债从1375万元大幅增至16.28亿元，财务费用同比增长217.64%。目前利息支出已经开始对利润形成侵蚀，未来几个季度折旧和租赁成本还将持续释放，利润率能否维持稳定将是后续观察的核心指标。

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