财湃新闻 2025年以来，国内机器人及具身智能赛道的资本化进程明显提速，极智嘉、云迹科技、卧安机器人等十余家企业先后登陆港股市场，为整个行业的资本布局拉开了序幕。截至2026年10月19日，已有超过30家国内机器人及具身智能相关企业处于港股IPO排队序列中，与此同时，宇树科技等企业则选择登陆A股市场，形成了A股与港股错位承接机器人企业融资需求的多元上市格局。这一轮行业资本化浪潮的背后，是产业发展阶段、资本市场政策与资本环境多重因素共同作用的结果，也标志着国内机器人产业从技术研发阶段正式迈向商业化落地与资本运作并行的全新发展周期。

多重因素驱动企业密集赴港资本化

　　港交所18C章“特专科技公司”上市规则及后续推出的市值下调措施，为高研发投入、尚未实现盈利的科技企业打开了直接登陆资本市场的通道。相关规则明确允许符合条件的未盈利特专科技企业提交上市申请，后续港交所与香港证监会联合进一步修改上市条件，将商业化公司与未商业化公司的上市市值要求分别下调，相关临时措施适用至2027年8月底，大幅降低了机器人这类高研发投入赛道企业的上市门槛。

　　叠加一级市场融资空间持续收窄的行业环境，机器人企业普遍面临估值内卷加剧、后续融资难度提升的现实压力，不少行业内企业相关负责人公开表示，在当前的资本周期下，完成上市已经成为企业维持研发投入、保障市场竞争力的关键路径，若无法通过公开市场获得稳定资金支持，企业很可能在激烈的行业竞争中逐步掉队。多重因素的共同作用，直接倒逼大量机器人企业选择赴港寻求资本化突破。

　　港股市场对于机器人企业而言，除了更低的上市门槛之外，还具备多方面的附加价值。极智嘉联合创始人、极智嘉具身智能科技有限公司CEO陈曦表示，具身智能是非常值得投入、未来产业上限极高的赛道，登陆港股能够为企业的长期研发投入提供稳定的资金支撑。云迹科技CFO兼董秘刘萤则总结了港股上市为企业带来的三重助力，IPO募资与港股灵活的配售工具可以支撑公司持续的高研发投入，上市主体身份能够显著提升银行授信额度，酒店集团与生态伙伴的合作意愿也会明显增强，同时中国香港作为国际金融中心，也成为企业出海的“桥头堡”，便于海外投资人与合作方获取公司公开信息。

市场定价逻辑转向业绩兑现维度

　　随着大量机器人企业陆续登陆资本市场，二级市场的定价标尺已经从此前的技术叙事导向，全面转向真实业绩兑现能力的评估，现金流水平、客户复购率、下游实际订单规模等可量化的经营指标，成为机构投资者关注的核心焦点。此前行业内普遍存在的“靠技术故事支撑高估值”的逻辑已经不再适用，投资者开始更加审慎地审视每一家上市企业的商业化落地实际进展，不再单纯为前沿技术概念支付过高溢价。

　　从当前已上市的港股机器人企业经营情况来看，多数企业仍处于亏损状态，高额的持续研发投入是企业面临的主要经营压力，整个行业普遍面临商业化落地难的现实困境。不少企业虽然在技术层面已经完成了原型产品的研发，但是在从实验室走向大规模量产、从试点场景走向全行业普及的过程中，仍然需要投入大量的资金进行市场教育、场景适配与供应链打磨，短期内很难实现正向盈利。

　　行业分析师指出，当前二级市场的理性回归，本质上是对机器人赛道此前估值过热的一次校准，能够筛选出真正具备商业化落地能力的优质企业，淘汰仅靠概念炒作的空壳主体，避免行业出现资本泡沫过度膨胀的情况。对于投资者而言，这种定价逻辑的转变也能够帮助其更清晰地识别企业的真实价值，降低投资风险，引导资本流向真正能够创造实际营收、拓展下游市场的实体企业。

头部企业商业化落地进程持续推进

　　面对资本市场提出的业绩兑现要求，行业内的头部机器人企业都在全力推动商业化落地进程，拿出了一系列可验证的经营成果。其中仙工智能上半年实现营收2.64亿元，作为以“机器人大脑”为核心业务的企业，其产品已经为多家行业内整机厂商提供控制系统支持，形成了稳定的客户合作网络。极智嘉作为仓储物流自主移动机器人领域的龙头企业，目前已经实现全球交付超7万台物流机器人，产品落地全球超过40个国家，服务超过850家全球大客户，在仓储自动化赛道建立了显著的市场优势。

　　云迹科技聚焦酒店商用服务机器人赛道，目前已经实现日均3.6万台机器人在线运行，积累了超过3.4万家企业客户，覆盖酒店、医院、工厂等多个服务场景，此前公开数据显示其机器人累计完成的服务次数已经超过5亿次，在商用服务机器人领域形成了成熟的商业化运营模式。这些头部企业的落地成果，也为整个行业探索出了可复制的商业化路径，证明机器人产品完全可以在真实的产业场景中创造实际价值，获得下游客户的持续认可。

　　不少上市企业也通过持续的市场动作稳定投资者信心，例如极智嘉就曾多次在二级市场实施股份回购，斥资数千万元回购公司发行的股份，将回购股份作为库存股份持有，向市场传递出对自身长期发展前景的信心。这类动作也进一步增强了资本市场对机器人赛道优质企业的认可度，为后续其他同赛道企业的上市营造了更好的市场氛围。

行业长期发展需完成估值向利润的转化

　　业内人士普遍作出判断，具身智能领域在未来一段时间内，虽然会涌现出大量的上市公司，整个赛道的资本化进程还将持续提速，但是在激烈的市场竞争之后，最终仅能跑出少数具备核心竞争力的顶级公司。整个行业的竞争格局不会是大量企业平分市场的分散状态，头部效应将会持续凸显，拥有技术优势、客户资源与供应链能力的企业，将会逐步拉开与其他同行的差距，占据绝大多数的市场份额。

　　对于所有已经上市或者正在筹备上市的机器人企业而言，接下来的核心任务就是把此前资本市场给予的高估值，逐步转化为实实在在的经营利润，只有完成这一关键跨越，企业才能真正穿越行业周期，在市场环境波动的过程中保持稳定发展。行业此前依靠融资支撑发展的阶段已经逐步过去，接下来的比拼核心将落到企业自身的造血能力上，能否通过规模化落地摊薄成本、提升毛利率，最终实现正向盈利，将决定每一家机器人企业的长期生存空间。

　　随着A股与港股市场错位承接不同类型机器人企业的融资需求，整个国内机器人产业的资本支撑体系已经逐步完善，从核心零部件、整机本体到场景解决方案的全产业链企业，都能够找到适配自身发展阶段的资本化路径。在资本的助力与市场的倒逼之下，整个行业的商业化落地速度还将进一步加快，最终推动国内机器人与具身智能产业实现高质量的长期发展。

(编辑：付健)