财π新闻 综合界面新闻2026年8月22日报道，国内医美行业龙头爱美客披露2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入12.16亿元，同比下滑6.42%，归母净利润5.93亿元，同比下降24.84%。在行业整体进入下行调整周期的背景下，爱美客并未跟随多数同行采取收缩开支的策略，反而逆势大幅提升销售与管理相关投入，以短期利润承压为代价推进新业务布局与渠道拓展。

核心传统产品收入持续萎缩

爱美客两大传统主力产品的收入表现成为拖累整体业绩的核心因素。数据显示，2026年上半年，以“嗨体”为核心的溶液类产品收入同比下滑20.51%，以“濡白天使”为核心的凝胶类产品收入同比下滑23.08%，两类产品合计贡献公司近八成的营收占比。两大核心品类的收入下滑幅度，均明显高于公司整体营收6.42%的同比降幅，直接拉低了整体营收规模。

从行业环境来看，供给端新产品的持续涌入直接加剧了市场竞争，此前嗨体在颈纹修复赛道的独占局面已被打破，同类竞品的入市分流了原有市场份额。两大主力产品的收入萎缩并非短期波动，而是行业竞争加剧下的持续性趋势，这也使得爱美客此前依赖大单品驱动增长的原有模式面临直接挑战。

面对传统核心产品的增长颓势，爱美客并未选择通过收缩开支、缩减投入的方式维持短期利润稳定。公司判断，如果此时采取全面收缩的策略，将直接导致后续长期增长彻底失速，因此最终选择以牺牲短期利润为代价，在新品集中上市的关键窗口期提前抢占医生与终端机构渠道，为后续新品的市场渗透搭建基础。

逆势费用投入大幅增加

2026年上半年，爱美客的销售费用达到2.35亿元，同比增长62.89%，管理费用同比增长36.48%，两项费用合计较上年同期多支出1.17亿元，几乎覆盖了营收与利润降幅之间的差额。费用的大幅增长，直接导致公司利润端的下滑幅度远超营收端，归母净利润同比降幅达到24.84%，盈利水平出现明显弱化。

根据爱美客披露的相关说明，本次费用激增的核心原因是公司新设肉毒素与射频治疗仪两大事业部，同步启动团队扩编工作，人员扩充带来的人工成本上涨成为费用增长的重要组成部分。除此之外，公司还同步加大了医生端学术推广、广告宣传以及终端医美机构的培训力度，相关会议费、宣传费的投入规模较上年同期明显提升。

截至2026年6月底，爱美客面向医美医生搭建的全轩课堂注册医生数量已经超过3万名，医生端的教育资源投入正在成为上游医美厂商竞争的核心焦点。华熙生物的润致学院、圣博玛的艾维岚临床美学中心等同类平台也在同步加速培训布局，行业内针对医生群体的认知争夺和时间争夺正在持续升温。爱美客在渠道纵深层面的投入，正是为了在这一竞争中抢占先机，为后续新品的落地推广提前打通路径。

核心新品押注与市场布局

爱美客本次逆势投入的核心赌注，是其独家经销的肉毒素新品解索橙，该产品已于2026年8月正式上市销售。公司计划通过此前布局的学术推广体系和认证培训机制，将解索橙逐步嵌入医生既有的注射操作习惯中，最终打造出填充类产品搭配肉毒素产品的联合诊疗方案，以此带动原有传统产品与新品的协同销售。

除了解索橙之外，爱美客控股子公司上海维脉研发的射频皮肤治疗仪已经获得Ⅲ类医疗器械注册证，注射用透明质酸钠复合溶液也完成了适用范围变更，两款产品均预计在2026年下半年正式进入市场推广阶段。叠加此前已经实现爆发式增长的冻干粉类产品，爱美客的产品矩阵正在从过去依赖少数大单品的模式，转向覆盖填充、补充、支撑、萎缩四大功效的多品类覆盖模式。

按照爱美客发布的2026年员工持股计划，公司设定全年营收目标不低于25.75亿元，上半年仅完成12.16亿元的营收规模，意味着下半年需要完成13.09亿元的营收，环比增长超过7%。此前已经支出的渠道与新品投入，能否在下半年的两个季度内顺利转化为实际业绩收入，成为爱美客本次战略选择的关键考验。

新品推广面临多重竞争风险

当前国内合规肉毒素市场已经有七款产品同台竞技，解索橙的产品定位为中高端市场，上市后将直接面对保妥适等已经深耕市场多年的成熟品牌的正面交锋，市场突围的难度不容小觑。与此同时，国家药监局近一年来密集批准了近50款注射类医美产品，整个行业的供给端产品数量快速扩容，市场竞争的激烈程度进一步升级。

如果解索橙无法在上市后的关键窗口期实现快速放量，爱美客前期为新品推广投入的大量销售与管理费用，很有可能沦为拖累公司现金流的沉没成本。从行业整体情况来看，此前被称为“医美三剑客”的爱美客、华熙生物、昊海生科，2026年上半年均面临不同程度的经营压力，华熙生物同期营收17.56亿元，同比下降22.32%，昊海生科医疗美容与创面护理产品收入4.39亿元，同比下滑23.77%，整个医美行业已经进入深度调整阶段。

爱美客此前多年维持高位的研发投入也在持续推进，2021年至2025年公司研发费用连续破亿，分别达到1.02亿元、1.73亿元、2.5亿元、3.04亿元、3.6亿元，2026年上半年研发投入1.4亿元，占总营收比重依旧高达11.53%。不过从当前的经营数据来看，持续加码的营销与管理投入尚未有效转化为对应的业绩增量，公司仍处于投入高、回报弱的阶段性经营状态，后续新品的市场表现将直接决定本次逆势投入的最终成效。

(编辑：徐松丽)