财π新闻 据新华财经9月21日报道，截至9月18日，我国被动指数型债券基金资产净值合计突破两万亿元大关，达到20619.0890亿元，这一标志性数据意味着国内债券被动投资赛道正式迈入全新的发展阶段。在公募基金整体规模持续攀升、债券型基金稳步扩张的行业大背景下，被动指数型债基凭借其透明、低费率、风格稳定等核心优势，正逐渐成为机构资金资产配置的重要支撑，同时也在加速向大众理财的视野渗透，整个产品生态的覆盖广度与深度都在持续拓展。

截至9月18日，我国债券型基金总数已达4121只，资产净值合计124294.1030亿元，其中被动指数型债券基金数量为384只，份额合计10171.53亿份，资产净值达到20619.0890亿元，首次站上两万亿元关口。回顾2017年，国内债券型基金整体规模仅为15619亿元，短短数年间整个品类就实现了跨越式发展，而被动指数型产品无疑是这一扩张进程中最为核心的增长极之一。

从当前的产品谱系来看，被动指数型债券基金的覆盖品类已经十分丰富，目前已覆盖国债、地方债、政金债、信用债、科创债、可转债、短融等多个细分品类，能够为不同风险偏好、不同配置需求的投资者提供日益精细的配置工具。在规模分布层面，全市场共有53只被动指数型债基规模超过百亿元，20只产品规模超过200亿元，其中规模最大的海富通中证短融ETF达到881.78亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF以629.17亿元紧随其后，海富通上证城投债ETF以554.95亿元位列第三，头部产品的规模优势十分突出。

作为被动指数型债基的重要组成部分，债券型ETF的发展势头同样十分强劲。截至9月18日，债券型ETF总数已达53只，当日份额为189.09亿份，资产净值高达9827.00亿元，逼近万亿关口，显示出极强的资金吸附能力。从业绩表现维度来看，整体债券型基金指数自2021年9月以来走出了一条震荡上行的曲线，累计收益率约7.5%，在复杂多变的市场环境中为各类投资者创造了稳健的绝对收益，进一步夯实了这类产品在资产配置体系中的基础地位。

从投资者结构来看，被动指数型债基呈现出十分显著的机构化特征。截至9月18日，机构投资者持有该类产品的净值高达17432.24亿元，占比约89.27%，个人投资者持有净值为2044.08亿元，占比约10.47%，这一数据直接凸显出该类产品作为机构资金定制化、工具化配置重要选择的核心地位。长期以来，被动指数型债基凭借透明、低费率、风格稳定等多重优势，高度契合当前机构资金对稳健收益和精细化风险管理的核心需求，因此成为众多机构资金进行资产配置的重要工具。

不同类型的机构投资者在配置被动指数型债基时，有着各自明确的需求导向。对于保险资金、养老基金这类长期限的配置型资金而言，被动指数型债基的风格稳定性能够帮助其锁定长期稳健的收益，避免主动管理过程中可能出现的风格漂移风险，同时透明的持仓结构也便于机构内部进行风险管控与业绩归因。对于公募FOF、银行理财这类对组合波动有着严格要求的资金来说，被动指数型债基与权益类资产的相关性较低，能够有效对冲组合的整体波动，优化整个资产池的风险收益比。

债券型ETF除了具备普通被动指数型债基的基础优势之外，还凭借T+0交易、可质押等独特的工具属性，进一步强化了自身对机构资金的吸引力。机构投资者可以通过债券型ETF实现日内灵活交易，快速调整组合久期，在市场出现阶段性波动时及时完成仓位调整，同时将债券型ETF作为质押品进行融资操作，能够大幅提升机构资金的使用效率，满足其流动性管理与杠杆操作的多元需求。这些特性让债券型ETF在机构投资者的日常交易与配置体系中占据了不可替代的位置。

从行业整体格局来看，被动指数型债券基金已经形成了较为明显的头部集中态势，头部公募基金公司在这一赛道的布局深度与产品规模优势十分突出。其中，海富通基金旗下10只相关产品合计规模达1898.19亿元，位居行业首位；易方达基金和博时基金旗下均有12只相关产品，合计规模均超1300亿元；富国基金、南方基金旗下相关产品的合计规模也均超过千亿元。这一格局的形成，标志着被动债券投资已经从少数公司的试水业务，成长为头部公募固收业务的重要增长极。

头部公募基金能够在被动指数型债基赛道建立显著的规模优势，背后是长期的资源投入与运营积累。这类机构在指数产品的跟踪技术、做市商体系搭建、流动性保障机制等方面都有着深厚的沉淀，能够最大程度降低产品的跟踪误差，保障日常交易的流动性，为机构投资者提供稳定可靠的配置工具。同时，头部机构在产品布局上也形成了完整的矩阵，覆盖不同久期、不同信用等级、不同细分品类的债券指数，能够一站式满足机构投资者的多元配置需求，进一步强化了用户粘性。

头部集中的行业格局，也为整个被动指数型债基赛道的长期稳健发展提供了坚实基础。具备雄厚运营实力的头部机构能够持续投入资源进行产品创新与服务优化，不断完善整个赛道的产品供给体系，同时也能在市场出现大幅波动时，凭借自身的流动性管理能力保障产品的平稳运行，维护广大投资者的合法权益。随着后续市场规模的进一步扩张，头部机构的优势还将持续得到巩固，整个行业的资源集聚效应也会进一步显现。

当前被动指数型债基的未来成长空间依然十分可观，在产品供给差异化、个人投资者参与度提升以及制度层面优化等多个方面都存在较大的发展余地。从产品供给维度来看，当前市场上的被动指数型债基虽然已经覆盖了多个主流债券品类，但在部分细分特色指数的产品开发上仍有较大的拓展空间，后续行业可以针对不同风险收益特征的细分指数开发对应的被动产品，进一步丰富整个产品谱系的选择范围，满足不同类型投资者的差异化配置需求。

值得注意的是，目前ETF联接基金对被动指数型债基的持有规模仍较小，场外联接基金的渗透率仍有巨大的提升空间，这意味着零售端的增量资金远未得到充分释放。随着居民理财意识的不断提升和场内投资工具的持续普及，被动指数型债基正加速从机构配置工具向大众理财选择转型，打开全新的增长维度。对于个人投资者而言，被动指数型债基低费率、持仓透明、风格稳定的特性，恰好契合普通居民追求长期稳健回报、控制投资成本的理财需求，能够成为居民家庭资产配置中稳健型仓位的重要选择。

在被动化投资理念持续向零售端渗透的过程中，各类互联网基金销售平台、场内交易渠道的普及，也在不断降低普通个人投资者参与被动指数型债基的门槛。越来越多的个人投资者开始接触并了解这类产品的核心优势，将其纳入自身的理财组合当中，这部分增量资金的持续入场，将为整个被动指数型债基赛道的后续增长提供源源不断的动力，推动整个行业的规模持续迈上新的台阶。

(编辑：杨学萍)