财π新闻 据经济参考报2026年9月21日报道，随着AI产业快速发展，算力和词元的准资产特征初步显现，工信部在《人工智能中小企业创业支持计划（2026-2028年）》中首次明确提出探索算力入股，北京、上海、广东、安徽、内蒙古等地接连出现算力贷、模型贷、词元贷等金融新品，市场开始将算力和词元视为评估企业质量的新指标。一系列政策引导与市场实践的叠加，正在推动数字时代的新型生产要素逐步完成从技术资源到可评估资产的身份转变，为人工智能产业的投融资体系打开全新的发展空间。

算力和词元的资产化探索并非一蹴而就，而是地方产业政策先行布局、逐步积累实践经验后，上升到国家级政策层面的系统性推进过程。2025年3月，上海市率先发文提出研究算力入股等新型投资方式，探索基金投资加算力服务的联动模式，为后续全国层面的政策出台积累了地方实践样本。进入2026年，各地相关政策的落地节奏明显加快，3月广东省发展改革委印发行动方案，明确鼓励银行推出算力贷相关创新产品，从省级层面为金融机构的产品创新指明方向。

2026年8月，安徽省在推进人工智能OPC创新创业发展行动方案中进一步明确，鼓励银行推出Token贷、模型贷等适配AI产业特征的金融产品，将信贷支持的覆盖范围从算力基础设施延伸到模型研发、词元应用等更细分的产业环节。同月，内蒙古自治区发布促进词元经济高质量发展的若干措施，提出鼓励金融机构按照市场化、法治化原则，加大对词元经济项目的信贷支持力度，支持词元服务企业探索词元资产化路径，依托当地领先的绿色算力产业基础，打造词元经济金融创新的区域样板。上海金融监管局也在同期发文，积极推动金融支持人工智能产业高质量发展，指导上海银行业针对人工智能行业产业链上下游不同需求创设多元化产品，针对上游芯片设计等推出芯片贷，针对下游人工智能开发应用推出算力贷，满足不同细分领域企业在人工智能技术研发和场景应用中的资金需求。

在地方政策持续探索的基础上，工信部正式在《人工智能中小企业创业支持计划（2026-2028年）》中明确提出探索算力入股、数据入股、投孵联动等新型支持方式，这也是国家级部委文件中首次提及算力入股相关内容，标志着算力和词元的资产化探索从地方试点正式上升为全国性的产业支持方向。政策层面的持续加码，让原本仅作为技术生产要素存在的算力和词元，逐步建立起可被市场认可的价值评估框架，越来越多的市场主体开始将算力储备规模、词元调用活跃度作为评估AI企业核心竞争力的重要参考指标，传统的企业质量评价体系正在被逐步重构。

在政策引导的同时，产业端的头部企业已经率先开始探索算力入股和词元投资的落地路径，通过算力扶持或词元补贴的方式孵化创新项目，形成了不同于传统现金投资的新型投孵模式。阿里、字节、商汤等国内AI领域的头部企业，都已经推出了面向创业项目的算力扶持计划，为处于早期阶段的创新团队提供免费或补贴性质的算力资源，降低初创企业的技术研发门槛。2026年5月，商汤在上海设立产业基地，依托其大模型及短片创作智能体扶持AI微短剧创新社区，为入驻的创业团队提供定向的算力资源和词元额度支持，帮助大量中小内容创作团队快速完成AI内容生产的技术落地。

这类以算力和词元替代部分现金投入的孵化模式，既可以帮助头部企业快速拓展自身大模型的应用生态，也能让缺乏传统抵押物、现金流紧张的早期AI创业项目获得关键的生产要素支持，大幅降低创业团队的启动资金压力。不同于传统投资中现金直接划转的模式，算力扶持和词元补贴的投入方式，能够直接对接创业项目的核心研发需求，减少资金在流转过程中的消耗，让资源精准流向技术研发和场景落地环节。

海外机构也在同步探索以词元额度换取股权的资本新范式，2026年5月，大模型公司OpenAI宣布，对知名创业孵化器YC的入营企业提供最高价值200万美元的词元额度，接受该支持的企业需要签署相应的股权协议，这种做法被业界视为词元即资本的全新投资范式。这种模式打破了传统风险投资中完全以现金作为出资形式的惯例，将大模型平台的核心生产要素直接转化为可换取企业股权的资本，进一步印证了词元的资产属性已经得到全球AI产业领域的广泛认可。这类新型投资模式的逐步普及，也让算力和词元的流通场景从单纯的技术调用，延伸到了股权投资、产业孵化等更广阔的资本运作领域。

随着算力和词元的资产属性逐步得到市场认可，国内多家商业银行密集推出算力贷和词元贷相关创新信贷产品，打破传统信贷体系高度依赖不动产抵押物的固有框架，为轻资产的AI科创企业开辟全新的融资路径。中国银行、中国农业银行、中国建设银行、江苏银行等多家全国性银行，都已经在国内多个城市落地相关业务，针对AI产业链不同环节的企业特征设计差异化的授信方案。

从产品定位来看，算力贷主要面向算力枢纽运营商及产业链大中型企业，聚焦算力基础设施建设、智算中心和云服务平台运营、算力服务采购等关键场景，为算力产业的重资产投入环节提供长期稳定的信贷支持。这类产品的授信评估体系不再单纯参考企业的固定资产规模，而是将智算中心的算力上架率、长期算力服务订单、电力能耗指标等作为核心评估维度，匹配算力基础设施建设周期长、资金投入规模大的行业特征，为算力枢纽的持续扩容提供金融支撑。词元贷则主要面向AI科创小微企业，以词元作为价值锚点，借助产业数据为企业增信，解决大量轻资产AI初创企业缺少传统抵押物的融资痛点。

各地的落地实践已经形成了一批可复制的样本案例，北京经开区创新推出亦企Token贷产品，将企业算力Token产出消耗、算力服务合约价值作为核心授信依据，同时结合企业技术壁垒、团队实力、核心技术自主可控程度、业务发展前景开展综合研判，首批授信总金额近20亿元，国汽智控、神州光大等一批AI产业链核心企业先后获得数千万元的信用额度支持。中国银行内蒙古分行发放的内蒙古首笔算力Token贷，结合当地15万P的总算力规模、14.6万P的智算算力规模的产业基础，为词元经济相关企业量身定制专属普惠科创金融产品。在广州，中国银行广州海珠支行为AI内容创作企业光盒动力提供500万元的综合信用授信，定向用于企业的算力采购，解决了企业项目回款周期长、算力采购款需要提前支付的流动资金缺口。在浙江，中国农业银行的地方支行为城安大数据、中科亿芯等科技型企业发放以算力Token产出消耗为核心评价依据的信用贷款，为企业的智算中心搭建和技术研发提供资金支持。

这类创新信贷产品的密集落地，有效打通了人工智能企业轻资产、少抵押的融资堵点，帮助企业将自身的算力资源和词元活跃度转化为实实在在的资金支持，同时也推动银行的信贷逻辑纳入算法效能、数据资产和算力消耗等新型生产要素评估，在传统信贷业务之外开辟出潜力巨大的新赛道。据相关统计数据显示，2026年二季度末，本外币科技型中小企业贷款余额达到4.15万亿元，同比增长20.1%，增速比各项贷款高15个百分点，金融与科技的双向奔赴态势持续凸显。

尽管算力和词元的准资产特征已经得到广泛认可，但同等算力或词元创造的价值，会因为技术和运营能力的差异产生巨大分化，这种价值分化正在成为影响相关资产估值的核心变量。市场研究机构信堡投研通过测算发现，利用同一台主流智算服务器，按照同样的智能体请求结构和设备的可售利用率，依据各款开源大模型的官网定价估算收入，再综合考虑基建、运营维养、电力和税费，最终得出的结果显示，同一台智算服务器运行不同旗舰大模型的静态回本周期相差8倍以上。

这种巨大的回本周期差异，本质上来自于算力收入的基本结构特征，算力收入的核心构成是吞吐乘以单价，参数规模大的大模型调用单价更高，但运行速度相对较慢，单位时间内能够处理的请求数量有限；运行速度快的小模型单位时间内的吞吐量大，但市场竞争激烈，调用单价被持续压低，只有能在吞吐效率和调用单价之间取得最优均衡的大模型，才能最大化单台智算服务器的产出效益，大幅缩短静态回本周期。除了算力层面的价值分化之外，不同任务场景产出的词元智能密度也存在明显差异，面向高附加值行业场景生成的词元，能够承载更多的专业知识和业务逻辑，对应的商业价值远高于通用内容生成场景产出的词元。

算力需求的持续高速增长，并不意味着每一笔算力投资都能获得预期的高回报，缺乏技术优化能力和精细化运营能力的算力资源，很可能陷入高投入、低产出的困境，无法充分释放其资产价值。这种价值分化的市场现状，也在倒逼整个AI产业重新审视算力和词元的投入产出逻辑，不再单纯追求算力规模的扩张和词元总量的增长，而是将提升资源利用效率放在更核心的位置。

算力和词元从准资产跃迁为被全市场广泛认可的硬通货，需要通过技术进步持续提升其内在价值，建立起全行业统一的价值评估标准和流通体系。对于企业而言，传统的财务管理体系已经无法适配AI时代的生产要素特征，必须尽快建立AI财务管理体系，将算力和词元的相关指标纳入企业的核心财务核算框架，替代过去单纯以现金投入和固定资产为核心的评估逻辑。

新的衡量指标体系中，每元资本投入能够持续交付多少有效AI计算，将成为评估企业资源利用效率的核心指标，企业需要对每一笔算力采购、每一次词元调用的投入产出进行精细化核算，追踪不同场景下算力资源的实际产出效益，及时淘汰低效率的算力部署方案，将有限的资本集中投向能够创造更高价值的业务场景。通过持续的技术优化和运营调整，不断提升算力资源的利用率和能效比，在同等的算力投入下创造更高的商业回报。

整个产业层面的能效比提升，也将反过来推动算力和词元的资产价值持续夯实，逐步建立起全行业统一的计量标准和价值评估体系，解决当前算力、词元相关信贷业务推进过程中面临的数据真实性核验、Token消耗与现金流不完全对应等现实挑战，让算力和词元真正成为能够在不同市场主体之间顺畅流通、价值可被精准评估的数字硬通货，为整个AI产业的高质量发展提供坚实的要素支撑。

(编辑：徐松丽)