财π新闻 9月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）正式公布，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布的2026年9月20日贷款市场报价利率显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两类期限品种报价均较此前保持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是自2025年5月1年期和5年期以上LPR同步下调10个基点之后，LPR连续第16个月保持不变，当前两个期限的LPR报价均维持在历史低位水平。

根据《中国人民银行公告》（公告[2019]第15号）相关规定，自2019年8月20日起，贷款市场报价利率按照新的形成机制完成报价并计算得出。目前LPR由各报价行根据公开市场操作利率，也就是公开市场7天期逆回购利率加点形成，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考，当前LPR仅包含1年期和5年期以上两个品种。LPR报价行目前共有20家银行，每月20日遇节假日顺延的9时前，各报价行以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交各自报价，全国银行间同业拆借中心按照去掉最高和最低报价后算术平均的计算规则，将最终结果向0.05%的整数倍就近取整，计算得出当日的LPR，于当日9时正式公布，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询相关公开信息。

作为基础性贷款参考利率，LPR相当于银行贷款的“参考价”，每月定期发布，与企业和个人的贷款成本息息相关，每一次发布的LPR报价都将在下一次公布新的LPR之前持续有效。今年以来，我国贷款利率持续保持低位运行，相关统计数据显示，8月份企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与上年同期基本持平，8月新发放的企业贷款加权平均利率和新发放的个人住房贷款加权平均利率均处于历史低位区间。

从本次LPR报价保持不变的相关背景来看，首先当月LPR的定价基础没有发生任何变化，自上月LPR报价公布以来，主要政策利率也就是央行7天期逆回购利率始终保持在1.4%的水平，7天期逆回购利率自2025年5月下调之后也已经连续16个月没有发生变动，这直接使得LPR的定价基础保持稳定，在很大程度上预示了9月LPR报价会继续保持不变的状态。其次，当前各报价行普遍缺乏主动下调LPR报价加点的动力，受近期买断式逆回购持续等量续作，以及前期7天期逆回购多为地量或零操作等因素影响，9月以来货币市场隔夜资金利率DR001均值较上月出现小幅上行，1年期商业银行AAA级同业存单到期收益率也略有走高，这意味着商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上升。与此同时，受部分高息定期存款到期重定价等因素带动，二季度商业银行净息差较一季度回升0.01个百分点至1.41%，这也是2022年一季度以来商业银行净息差的首次回升，但当前商业银行净息差整体仍然继续处于历史低位附近，从资金成本和净息差两个维度来看，当前报价行都没有足够的动力主动下调LPR报价加点。

从经济基本面的支撑情况来看，年初以来LPR报价始终保持稳定，背后是上半年GDP增速达到4.7%，落在全年4.5%至5.0%的经济增速目标范围之内，以高技术制造业为代表的新质生产力领域正在加速发展。8月的多项经济数据也进一步印证了经济基本面的韧性，8月出口延续强劲态势，出口当月同比增速连续第三个月保持在20%以上，且较7月的增速水平又有进一步提升；8月CPI和PPI同比增速均出现回暖迹象，物价运行整体呈现向好态势；8月工业增加值当月同比增速出现明显回升，制造业、高技术产业和装备制造业继续形成核心支撑，采矿业降幅明显收窄，8月制造业PMI中的生产和新订单分项已经升至荣枯线上方，生产端和需求端的回暖信号持续释放。

近期海外主要央行的政策调整也受到市场广泛关注，当地时间9月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，使基准基金利率从3.50%至3.75%上调到3.75%至4%，这是美联储自2023年7月以来时隔三年多的首次加息，随后欧洲、日本央行也同步上调了各自的政策利率，外部金融环境呈现持续收紧的态势。针对外部政策环境变化对国内货币政策的影响，相关分析指出，尽管近期外部金融环境出现收紧态势，但国内货币政策仍会坚持适度宽松的基调，海外央行集中加息的情况对央行实施降息操作的影响十分有限。这一判断主要基于两方面核心原因，首先是国内外物价走势存在根本差异，这在很大程度上决定了当前国内外货币政策会存在方向性的差别，不会简单跟随海外央行的政策节奏进行调整。其次，当前国内货币政策已经具备充足条件坚持以我为主，我国已经建立了跨境资金流动“宏观审慎+微观监管”两位一体的监管框架，这一框架能够有效应对因国内外货币政策周期错位可能引发的各类跨境资金流动相关情况，为国内货币政策的自主空间提供坚实保障。

从后续政策推进的节奏来看，在8000亿元新型政策性金融工具集中投放和政府债券净融资提速的双重力量叠加作用下，10月社融和M2增速皆有可能阶段性企稳，当前相关政策仍处于效果观察期，引导LPR进一步下降的必要性并不强，相关部门更倾向于让前期已经出台的各类举措充分显效，而非急于加码新的宽松政策。《2026年第二季度中国货币政策执行报告》明确指出，后续中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整各类货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，为实体经济运行提供适宜的货币金融环境。

(编辑：张广德)