财π新闻 9月以来，美妆行业接连传出两笔指向同一赛道的重磅投资动作，分别来自国际美妆巨头与国货美妆龙头，二者的布局方向均锁定皮肤科学赛道。一边是西班牙美妆巨头PUIG宣布收购药妆品牌ISDIN（怡思丁）剩余50%股权，交易完成后将实现对怡思丁的全资控股；另一边是国货美妆龙头珀莱雅旗下主体完成对功效护肤品牌毕生之研的投资，成为该品牌运营主体上海科黛生物科技有限公司的第二大股东。这两笔几乎同期落地的交易，并非偶然的行业个案，而是当前全球美妆产业头部企业集体转向皮肤科学赛道的典型缩影，背后折射出整个行业在发展阶段切换过程中的核心逻辑变化。

对于参与这两笔交易的两家头部企业而言，布局皮肤科学赛道的首要动因，是破解自身当前面临的增长瓶颈与产品结构单一的现实困境。作为西班牙美妆行业的代表性企业，PUIG长期在香水领域拥有稳固的市场地位，香水业务始终是其营收的核心支撑来源，但高度依赖单一品类的业务结构，使得企业在市场环境出现波动时难以保持业绩的稳定表现。公开数据显示，2025财年PUIG的护肤板块虽然是所有业务中营收占比最小的板块，却同时成为增速最快的业务板块，这一数据表现也让企业明确意识到护肤业务尤其是具备高增长属性的皮肤学级护肤业务的发展潜力。PUIG CEO Jose Manuel Albesa在披露收购消息时明确表示，扩大皮肤学级化妆品领域布局是公司明确的优先事项，全资控股怡思丁将为支持该品牌下一阶段增长提供最佳平台。而怡思丁作为成立于1975年的品牌，由PUIG和西班牙知名制药企业Esteve共同设立，长期以来坚持以制药标准生产护肤品的定位，其旗下防晒产品曾一度登顶天猫防晒品类第一，在中国市场已经积累了广泛的用户认知与成熟的市场基础。

作为国货美妆行业的龙头企业，珀莱雅同样面临主品牌增长乏力的现实挑战。根据公开的经营数据，2026年上半年珀莱雅实现营收53.75亿元，同比仅微增0.24%，其中主品牌收入36.92亿元，同比下降7.19%，护肤类业务成为其三大品类中营收唯一出现下滑的板块。尽管当期归母净利润达到11.68亿元，同比增长46.26%，但主品牌端的增长压力已经十分突出。按照珀莱雅提出的“双十战略”，企业计划用未来十年跻身全球美妆行业前十，这一目标要求公司在十年内保持每年15%至17%的增速，仅依靠自有品牌的内生增长显然无法完成这一战略规划，珀莱雅方面也公开坦言，需要通过资本的力量进行并购合作，补充具备高增长潜力的品牌资产。此次珀莱雅投资的毕生之研，是与加拿大生物实验室Peterson's Lab联名创立的功效性护肤品牌，定位为皮肤学实验室专研的功效性护肤品牌，该品牌已经建立上海和南京两个研发中心，搭建起涵盖细胞、3D皮肤、离体皮肤等领域的完整科研体系，与超过200家公立医院和超过400位皮肤科医生建立了深度合作关系，拥有200多个临床入组案例和10个临床中心项目，自主研发了7个自研原料，其核心产品厚脸皮乳/霜上新一个月，两大产品月销量均突破5万瓶。第三方数据显示，2025年毕生之研在主流电商平台销售额为7.45亿元，2026年前8个月销售额已达6.69亿元，全年营收规模有望进一步提升。珀莱雅方面表示，毕生之研凭借靶点清晰、强针对性、拒绝中庸的产品哲学，以及在皮肤学和临床医学上的持续投入，已经建立了领先的产品优势和清晰的用户认知，这正是其选择投资该品牌的核心原因。

除了企业自身的业绩压力之外，皮肤科学赛道本身具备的高增长潜力与广阔市场空间，也是吸引国内外美妆大厂集中布局的核心因素。这一赛道明确介于大众护肤和皮肤学药品之间，不同于普通大众护肤产品的营销导向，皮肤学级护肤品牌通常以科学验证的原料及配方研发为基础，由具备医学或临床背景的研发团队提供支持，具备从原料开发至临床验证的完整研发能力。相关行业资料显示，皮肤学级护肤品这一概念最早在日本、韩国、美国等海外成熟市场兴起，近年来在中国市场的受欢迎程度持续提升，其在中国及全球市场的增速均远高于美妆行业整体水平。从头部企业的实际经营数据来看，2026年上半年，欧莱雅与拜尔斯道夫的皮肤科学业务均实现高增长，其中拜尔斯道夫该业务在中国市场二季度的增长幅度达到62%，欧莱雅同期皮肤科学相关业务的销售额增速也超过10%，皮肤科学业务已经成为这些国际美妆巨头拉动业绩增长的重要引擎。更值得关注的是，当前皮肤学级护肤品在中国市场的整体市场份额仍处于个位数区间，这意味着整个赛道还远未进入饱和阶段，后续的增长空间十分可观，对于已经在大众护肤市场占据稳定份额的头部美妆企业而言，这一赛道无疑是支撑未来长期业绩增长的重要新阵地。

消费端需求的转向，是推动皮肤科学赛道持续升温的底层支撑力量。随着国内美妆市场逐步走向成熟，消费者的护肤理念已经完成了从跟风追逐营销概念到理性关注产品实际价值的转变，越来越多的消费者不再单纯为品牌故事、流量宣传买单，转而更加关注产品的实际功效与背后的科学依据。与此同时，受环境变化、生活节奏加快、护肤习惯不当等多重因素影响，国内存在敏感肌护肤诉求的人群规模正在不断扩大，这类人群对护肤品的安全性、针对性有着远高于普通消费者的要求，普通的大众护肤产品已经无法满足其护肤需求，这一庞大的特定人群直接推动了功效性护肤需求的集中爆发，而主打科学验证、临床支撑的皮肤学级护肤产品，恰好能够匹配这类人群的核心护肤诉求，形成了稳定且持续扩张的消费基本盘。

线上流量红利的逐步消退，则进一步倒逼整个美妆产业完成发展逻辑的升级转型。过去很长一段时间里，国内美妆行业依托线上流量的快速扩张，不少品牌依靠营销投放、打造概念故事就能快速实现规模增长，但随着线上获客成本持续攀升，单纯依靠品牌营销故事拉动增长的模式已经难以长期维持，美妆企业之间的竞争逻辑已经发生根本性转变，比拼的核心要素从过去的流量运营能力，转向了产品真实功效的研发能力与全渠道布局的综合运营能力。为了在新的竞争环境中打造核心竞争力，各大布局皮肤科学赛道的品牌正在从多个维度发力，一方面加速布局OTC药房及医院附属渠道，打通专业场景与消费场景的连接，另一方面持续加强医研产学研合作，通过与公立医院、皮肤科医生、专业科研机构的深度绑定，为产品的功效验证提供专业支撑，构建起普通大众护肤品牌难以复制的竞争壁垒。

当前，整个皮肤科学赛道的参与者正在快速增加，国货品牌与外资品牌都在争相涌入这一高增长领域，赛道的竞争激烈程度正在持续提升。对于新入场的头部美妆企业而言，依托自身已有的资金、渠道、研发资源优势，结合被投品牌在皮肤科学领域积累的专业能力，能够快速在这一新兴赛道建立市场认知，而先发的皮肤学级护肤品牌也在通过持续的研发投入巩固自身的专业优势，整个赛道正在形成新的竞争格局。

(编辑：曹凤芹)