财π新闻 7月16日至17日，首批18只主动管理交易型开放式股票证券投资基金正式完成上报流程，18家公募机构各申报1只产品，其中9只拟于上海证券交易所上市，另外9只拟于深圳证券交易所上市。从6月17日证监会相关负责人在2026陆家嘴论坛上明确表示支持在沪深交易所推出主动ETF，同日沪深交易所同步发布配套业务指引，到首批产品集中递交注册申请材料，整个推进过程仅间隔一个月，节奏十分紧凑。截至目前，这批产品的注册申请材料已获中国证监会接收，相关审批工作正在有序推进，从产品上报时点算起，整个流程历时已近两个月，当前已进入获批关键窗口，预计近期将有相关审批结果出炉，若批文顺利落地，相关产品可在国庆假期后启动发售工作。

从首批上报的18只主动ETF的产品名称与申报策略来看，多只产品名称中带有价值、均衡、红利等关键词，整体呈现出投资风格稳健清晰的鲜明特征，普遍适配持仓相对稳定、换手率适中的投资策略。其中价值风格是首批产品布局的重要阵营，富国价值优选主动ETF、华泰柏瑞价值精选主动ETF、华夏质量价值甄选主动ETF、招商价值智选主动管理ETF、鹏华价值臻选主动ETF等多只产品均在名称中直接体现价值相关表述，核心指向低估值、高安全边际的投资标的。红利主题同样受到多家公募机构的青睐，工银瑞信红利主动ETF、大成红利智选主动ETF等产品直接以红利命名，明确将经营稳定、能够长期产生现金流的上市公司作为核心投资方向，部分未直接标注红利字样的产品也将红利增强作为核心投资策略，在红利投资的基础上根据市场情况灵活调整配置方向，兼顾稳健收益与特定板块的投资机会。均衡稳健风格是首批产品的另一大核心阵营，天弘均衡优选主动ETF、华宝优选稳健股票主动ETF、南方大盘风格配置主动ETF等产品均强调在行业、风格等多个维度进行分散配置，严格执行分散持仓、低换手率的运作规则，力求在超额收益潜力与组合稳定性之间实现平衡。除此之外，也有部分产品将投资方向聚焦于景气度与成长赛道，覆盖不同的投资需求场景。

在产品规则层面，主动ETF受到明确的硬性约束限制，相关业务指引清晰划定了产品的分散度要求，明确规定产品投资组合持有的证券数量不得低于30只，同时前十大持仓证券的权重合计不得超过基金资产净值的60%，这一规则设置从制度层面保障了产品持仓的分散性，避免持仓过度集中带来的潜在波动风险。针对这一明确的规则要求，参与首批产品申报的多家公募机构均已提前搭建起跨条线协同的工作机制，同时配套建立双重交叉复核流程，覆盖产品运作的全流程环节，从组织架构层面防范各类合规与操作风险，保障产品后续运作能够严格符合各项监管规则要求。

在运营与风控层面，主动ETF明确要求每日真实披露申购赎回清单，这一信息披露规则对基金公司的日常运营能力提出了近乎零容错的操作要求，相较于传统场外主动基金的运作模式，主动ETF的管理人在实际运作过程中需要面对多重全新挑战。首先是策略被跟风复刻的风险，由于每日申购赎回清单的公开披露，产品的核心持仓信息透明度大幅提升，市场上的其他资金有可能根据公开披露的信息跟进布局相关标的，对产品的实际收益表现造成一定影响。其次是盘中调仓可能引发的净值偏差问题，主动ETF的交易机制支持盘中实时交易，若基金经理在交易时段内进行调仓操作，调仓过程中的交易冲击成本、成交时点差异等因素都有可能导致产品实际净值与盘中实时估算的净值出现偏差，对产品的估值准确性与投资者体验带来考验。除此之外，主动ETF的做市商沟通复杂度也较传统被动ETF明显上升，由于主动ETF的持仓处于持续动态调整过程中，做市商需要及时掌握产品的最新持仓变动情况，才能准确提供双边报价服务，这就要求基金管理人建立常态化的高效沟通机制，及时向做市商同步相关运作信息，保障产品在二级市场的流动性处于合理水平。

相较于传统的场内被动指数ETF与场外主动管理基金，主动ETF填补了场内工具的空白，具备多方面的差异化优势。首先是支持盘中实时交易，投资者可以在交易时段内的任意时点提交买卖申请，成交效率远高于传统场外主动基金的申赎模式，能够更好地满足投资者的实时交易需求。其次是资金流动性更强，投资者卖出产品后资金可以实时到账使用，大幅提升了资金的利用效率。除此之外，主动ETF的综合费率水平也优于传统场外主动基金，能够有效降低投资者的长期持有成本。随着主动ETF的正式推出，场内基金市场将逐渐形成被动工具与主动工具互补的全新格局，投资者既可以通过被动ETF捕捉市场整体的贝塔收益，也可以通过主动ETF挖掘基金经理主动管理能力带来的阿尔法收益，搭建起更加完善的资产配置框架。

从全球市场的发展历程来看，主动ETF的产品形态已经经历了较长时间的探索与发展，部分海外资管机构早在多年前就开始对这一产品形态进行内部研讨，后续逐步在海外市场推出相关产品，近三年来全球主动ETF市场进入快速发展阶段，市场对主动管理创造超额收益的价值认可度持续提升，透明的运作机制也进一步增强了投资者的参与信心。截至2025年底，全球主动ETF的资产总规模已经达到1.84万亿美元，过去十年间的复合年均增长率达到45%，整个赛道的增长速度远超传统被动ETF市场的平均增速，按照当前的发展趋势测算，预计到2030年全球主动ETF的资产总规模有望达到6万亿美元，成长空间十分广阔。境内主动ETF的正式落地，也标志着境内公募基金行业正式接入全球主动ETF的发展浪潮，在丰富境内资本市场产品矩阵的同时，也将推动公募行业进一步夯实投研能力建设，拓宽权益产品的供给边界，为不同类型的投资者提供更加多元的资产配置选择。

(编辑：吴淑娟)