财π新闻 国联民生证券于9月18日发布公告，公司董事会当日收到副总裁胡又文的辞职报告，胡又文因个人原因辞去公司副总裁职务，辞职自辞职报告送达董事会之日起生效。根据相关安排，胡又文将按照有关要求做好全部工作交接，并未离开国联民生整体业务体系，辞职后将继续担任国联民生证券研究所总经理职务，同时将在财富管理子公司民生证券担任高管职务。此次职务变动并非常规的高管离职，而是国联民生证券整体业务整合进程中的重要人事调整，核心背景是国联民生研究所将整体划入财富管理子公司民生证券，这一安排也开创了国内券商研究所整体划入财富子公司的行业先例。

公开履历信息显示，胡又文出生于1985年，拥有牛津大学金融经济学硕士学位，是国内证券研究领域公认的资深从业者，2020年获评新财富白金分析师，在行业内拥有广泛的认可度。他于2025年8月正式出任国联民生证券副总裁，任职期间全程牵头推进了原国联证券与原民生证券两大研究团队的整合工作，为后续研究业务的快速发展打下了坚实基础。在两大券商完成合并后，国联民生证券研究所的整合工作于2025年11月正式宣告完成，整个研究所组建起超过30支不同细分领域的研究团队，由胡又文兼任研究所总经理，同时明确陶川担任首席经济学家兼宏观首席分析师，另有多位深耕不同细分赛道的研究所副总经理共同领衔各条线研究工作，整套研究团队的组织架构自此搭建完毕，进入全面运营的全新阶段。

经过近一年的整合与运营，国联民生证券研究所的业务规模和行业排名实现了快速提升，2026年上半年，国联民生研究所的分仓佣金收入达到3.44亿元，与上年同期相比增长89.73%，行业排名直接升至第八位，全所的分析师总人数达到151人，研究覆盖的广度和深度都得到了显著拓展。此前国联民生证券在今年8月发布的公告中明确披露，拟将财富管理业务相关资产无偿划转至全资子公司民生证券，同时将民生证券的固定收益投资业务、权益投资业务相关资产无偿划转至国联民生母公司，同步拟将民生证券的注册资本减少100亿元，注册资本从原本的115.10亿元调整至15.10亿元。随着这一系列资产划转和架构调整落地，民生证券的定位正式明确为主要从事财富管理相关业务的全资子公司，国联民生证券整体也形成了“一总部多专业子公司”的集团架构，其中母公司层面将聚焦固定收益、股票、衍生品投资等自营相关业务，财富管理、资产管理、投资银行业务等不同业务板块分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐等对应的专业子公司承接，各业务条线的边界划分更加清晰，专业化运营的导向进一步明确。

在这一全新的集团架构下，原本作为国联民生母公司一级核心业务部门运作的研究所，不再继续保留在母公司的部门序列中，而是整体下沉划入财富管理子公司民生证券体系内。这一架构调整的核心逻辑，是让研究能力不再游离于财富管理业务体系之外，直接成为财富管理子公司面向各类客户提供专业服务的核心能力供给，既可以避免母公司与子公司之间出现职能重叠的问题，也能让投研能力向客户服务传导的链条进一步缩短，不同业务条线之间的协同效率得到大幅提升。此前国内券商行业中已有将财富管理业务整体装入子公司的相关实践，2021年中金公司将境内财富管理业务整体转移至全资子公司中金财富，成为行业内首家设立独立财富子公司的券商，后续中泰证券等多家券商也陆续推进“总部做精、子/分公司做专”的组织变革，国联民生此次将研究所整体划入财富子公司的安排，是在行业已有财富子公司运营经验基础上的进一步探索，将研究能力直接嵌入财富管理业务的核心链条，适配财富管理业务高质量发展的实际需求。

按照整合完成后的测算数据，民生证券转型为专注财富管理业务的子公司后，经纪客户数将从原本的148万户增长至约355万户，分支机构数量从74家增加至170家，金融产品销售规模从177亿元提升至超过1200亿元，融资融券余额从77亿元增长至约238亿元，同时民生证券还将获得基金投顾业务资格，而国联民生当前的基金投顾业务非货保有规模在国内证券公司中位居第二位，这些资源的注入将让转型后的民生证券拥有远超此前的财富管理业务基础。胡又文作为兼具资深研究能力和团队管理经验的行业高管，随研究所整体划入财富子公司并担任高管职务，能够依托其此前带领研究所实现快速增长的经验，进一步推动研究能力与财富管理业务的深度融合，为财富管理业务的专业化经营提供更有力的支撑。

从国联民生证券整体的整合进程来看，此次研究所的架构调整和对应的人事变动，标志着这家新“国九条”发布后国内首单券商并购案的业务整合正式进入深水区，此前两大券商合并过程中遗留的业务边界划分、资源重新配置等相关工作，都在按照既定的方案有序推进。胡又文辞去母公司副总裁职务，是因为研究所整体划入子公司后，其核心工作场景已经转移至子公司层面，不再适配母公司副总裁的岗位设置，属于组织架构调整过程中的常规岗位变动，并非市场此前部分解读的核心高管离职出走。在整个国联民生的管理团队中，胡又文是管理层中较为年轻的成员，其深耕证券研究领域多年积累的专业能力，将在新的岗位上继续发挥作用，带领规模超过150人的分析师团队，为财富管理子公司的业务发展持续输出专业研究支持，推动国联民生的研究业务与财富管理业务形成更紧密的协同效应。

(编辑：吴淑娟)