财π新闻 2026年上半年，国家电投集团旗下六家上市公司整体呈现出清晰的业绩分化格局，不同业务赛道的经营表现出现明显差异，部分核心平台的盈利数据实现大幅攀升，也有部分企业受外部市场因素影响出现阶段性经营压力。其中，电投水电归母净利润同比增长123.14%，电投产融的核电业务贡献的合并净利润占比超过86%，电投能源净利润同比增长49.13%，上海电力与中国电力则受煤价波动等多重因素影响，经营层面出现阶段性承压的情况。

作为国家电投集团核能发电业务板块的核心整合载体，电投产融已完成金融资产置出工作，同步注入电投核能相关资产，正式成为国家电投旗下核能发电业务唯一的资产整合平台。本次资产整合配套的50亿元募资资金，将全部投向山东海阳核电3号、4号机组项目，为后续核电项目的稳步推进提供充足的资金支撑。此前，电投产融已完成电投核能100%股权的过户手续，相关交易对价规模达571.23亿元，资产交割工作在2025年12月31日全部完成，2026年6月配套融资工作顺利收官，标志着国家电投核电运营资产的专业化整合平台正式建成，核电业务的资产证券化路径进一步打通。

完成重大资产重组后的电投水电，已正式升级为国家电投集团水电产业的专业化管理平台，依托沅水流域来水偏丰的有利自然条件，上半年发电量同比增长57%，发电业务贡献的利润总额约15亿元。从具体经营数据来看，电投水电2026年上半年实现营业收入60.55亿元，上年同期追溯调整后同比增长2.45%，归母净利润达到11.90亿元，上年同期追溯调整后同比增长123.14%，扣非归母净利润同样达到11.90亿元，较上年同期实现大幅增长。报告期内，电投水电的发电业务完成发电量141.95亿千瓦时，对应营业收入42.57亿元，利润总额15.42亿元，环保业务则实现营业收入17.98亿元，利润总额0.63亿元，利润同比增长21.15%。截至报告期末，电投水电总资产达到661.73亿元，清洁能源装机占比实现100%，其中控股水电装机586万千瓦，新能源装机338.68万千瓦，坐拥沅水等水力资源核心流域，在湘水电装机366万千瓦，风电、光伏装机295万千瓦，广西区域水电相关资产也已全部纳入运营体系。2026年7月，电投水电成功募集配套资金43.6亿元，重大资产重组相关工作全部圆满收官，资产负债率同比下降4个百分点，资本结构得到进一步优化，历史遗留的往来款项风险基本出清，现金流健康度持续向好。国家电投集团已明确作出承诺，3年内将符合条件的剩余水电资产逐步注入上市公司，电投水电作为集团旗下唯一水电上市整合平台的战略定位进一步清晰，后续资产注入的成长空间十分广阔。

电投能源的煤电铝一体化盈利弹性在2026年上半年得到充分凸显，旗下白音华板块贡献净利润18亿元，原煤、电解铝、新能源三大品类的产量全线实现增长，电解铝业务的营收占比达到63%。从具体经营数据来看，电投能源上半年实现利润总额85.93亿元，较上年同期增加69.21%，主要受益于电解铝销售单价升高以及煤炭销量同步增加，其中煤炭业务实际生产原煤3110.55万吨，较上年同期增加6.51%，实际销售原煤3104.27万吨，同比增加9.62%。公司旗下铝液占电解铝产品的比重超过九成，产品主要直供周边加工企业，在循环经济体系中，电解铝的纽带作用愈发突出。此前白音华煤电重组配套募资以26元/股完成发行，顺利实现市场化溢价发行，为后续相关项目的建设运营提供了充足的资金保障。后续电投能源将加快建设智能绿色矿山，推动煤电铝体系向绿电铝方向升级，抢抓算电协同带来的全新发展机遇，进一步放大煤电铝一体化的协同盈利优势。

截至2026年8月底，国家电投集团的发电总装机规模已经超过3.13亿千瓦，其中清洁能源装机占比达到74.85%，在国内五大发电集团中持续保持领先位置。在“十五五”期间，国家电投集团将进一步加大在核电、风光大基地、绿色氢基能源和新型储能领域的投资力度，加快推进绿电绿铝产业升级与传统煤电技术改造，规模化拓展碳捕集、利用与封存相关业务，全面推进“AI+能源”发展战略，持续推动集团内部的优质资产向旗下上市公司集中，进一步提升各上市平台的资产质量与运营效率。

电投绿能旗下的梨树绿色甲醇项目，计划在2027年底进入试运行阶段，从2028年开始，绿氨、绿甲醇双产品线将陆续实现达产，后续将依托欧盟碳边境调节机制的相关政策规则，持续提升高溢价产品的出口占比。该梨树绿色甲醇项目的设计产能为19.72万吨每年，投产后实际产能可达20万吨每年，电投绿能按照“三北线、长江线、海岸线”的整体布局推进相关业务，其中三北线覆盖华北、西北、东北区域，长江线主要聚焦国内内需市场，海岸线面向出口和高端市场布局，目前已经与中远海运等多家国际远洋运输企业达成绿色甲醇消纳合作。随着欧盟碳边境调节机制正式实施，持有RFNBO认证的绿氨产品可以规避相关碳关税并获得额外溢价，电投绿能将充分把握这一市场机遇，持续扩大高溢价绿色能源产品的出口规模。

上海电力在发展规划层面明确了上海基本盘与海外增量协同推进的整体思路，全力推进漕泾二期、外高桥及奉贤二期海上风电相关项目的建设工作，旗下吴泾独立储能电站已经顺利完成商业化实证，海外储能项目的建设进程正在持续加快。从具体项目推进节奏来看，漕泾二期一台百万机组计划在年内实现投产，外高桥两台机组预计在2027年四季度至2028年一季度期间陆续投产，项目全部建成投产后，上海电力在上海区域的百万机组数量将达到6台。目前奉贤二期、金山二期海上风电项目已经获得竞配指标，各项前期核准工作正在全力推进。匈牙利等境外储能项目的建设进度持续加快，上海电力也正在研究将AI技术嵌入煤电采购辅助决策体系，进一步提升采购环节的精细化管理水平，同时公司已经制定了中期分红机制，持续完善对投资者的回报体系。2026年上半年，上海电力实现利润总额26.68亿元，同比减少34.07%，归属于上市公司股东的净利润10.01亿元，同比减少47.55%，截至6月底控股装机容量达到2668.40万千瓦，清洁能源占装机规模的63.09%，上半年合并口径入炉标煤单价为984.57元每吨，供电煤耗为285.79克每千瓦时。

中国电力在“十五五”期间的发展方向将聚焦资产结构优化与绿电直连两大核心领域，公司2025年度的派息比例约为70%，且派息比例已经连续五年实现提升，从2019年以来，中国电力累计分红金额已经超过107亿元。后续中国电力“十五五”期间将重点围绕资产结构优化、绿电直连与算电协同等新业态、产业平台专业化与科技创新四个方面推进各项工作，进一步优化自身的资产结构，提升绿电业务的直接连接比例，拓展全新的业务增长空间。2026年上半年，受煤价波动与风光资源不及预期等因素影响，中国电力归母净利润同比出现下降，但在多能互补的业务结构支撑下，公司水电板块利润同比增长约148.93%，有效稳住了整体经营的基本盘。

从集团整体的分红情况来看，国家电投集团近三年旗下上市公司的现金分红规模呈现稳步增长的态势，2025年旗下上市公司的平均现金分红率达到45.21%，全年分红总额为71.02亿元，2026年中期已经有两家上市公司实施分红，合计分红金额达到13.62亿元，持续稳定的分红安排，充分体现了国家电投集团旗下上市平台对投资者回报的重视，也进一步凸显了各核心业务板块稳定的现金流创造能力。

(编辑：姜心源)