财π新闻 9月11日，上市仅5天的次新股C天博盘中跌破62.65元的发行价，当日交易时段内股价持续走低，截至当日发稿阶段报62.53元，跌幅3.87%，后续收盘报61.75元，较发行价下跌约1.4%，正式宣告破发。作为2026年以来沪市主板发行价最高的新股，天博智能的快速破发引发市场广泛关注，从上市首日的冲高表现到后续连续回调，整个股价运行轨迹仅用5个交易日就走完了从高位回落至发行价之下的全过程。

回溯天博智能的上市进程，9月7日，公司正式登陆上交所主板，发行价定为62.65元，中一签500股的投资者需缴纳3.13万元的认购资金。上市首日，该股开盘价达到94.69元，盘中创下110.11元的阶段高点，最终收盘报83.48元，首日整体涨幅为33.25%，上市首日的市场表现一度让不少参与打新的投资者获得了可观的浮盈。但从上市第二个交易日开始，该股股价便进入连续回调通道，上市次日股价下跌16.14%，第三个交易日下跌2.56%，第四个交易日也就是9月10日，该股收跌4.65%，当日股价已经逼近发行价，市场上关于该股即将破发的讨论开始增多。截至9月11日收盘，自上市次日以来，该股累计跌幅已经达到26.03%，从上市首日创下的110.11元最高点计算，阶段累计跌幅已经超过40%，股价回落速度远超市场此前的普遍预期。

从公开披露的公司基本面信息来看，天博智能是国内汽车热管理系统零部件领域的知名制造商，主营业务涵盖调温器、智能水阀等温控类部件，以及温度传感器、AVAS电声类部件等相关产品，行业地位方面，公司调温器收入规模位列全球第三、国内第一，智能水阀市场份额位列国内第二，温度传感器市场份额位列国内第四，行业积累较为深厚。客户资源层面，2025年中国汽车销量前十位的车企集团均为该公司的合作客户，覆盖了国内主流的整车制造企业，客户基础稳固。

公开的财务数据显示，2023年至2025年期间，天博智能分别实现营业收入12.70亿元、16.93亿元、19.61亿元，对应归母净利润分别为1.12亿元、3.23亿元、3.51亿元，此前三年的营收和利润整体保持增长态势。进入2026年，公司的业绩增长态势出现明显变化，2026年上半年，公司实现营业收入9.45亿元，同比仅增长2.66%，归母净利润为1.63亿元，同比下降12.58%，扣非净利润同比下滑幅度达到16.13%，呈现出营收微增、利润明显下滑的运行特征。针对2026年1至9月的经营情况，公司发布的业绩预告显示，预计当期实现营业收入区间为13.15亿元至15.2亿元，同比变动幅度在-4.97%至9.85%之间，同期归母净利润区间为2.18亿元至2.49亿元，同比下降幅度为6.64%至18.26%，业绩增长放缓的趋势已经通过公开信息明确传递给市场。

从估值层面来看，天博智能此次发行对应的发行市盈率为21.43倍，略低于同行业可比公司22.82倍的平均水平，但该估值是基于2025年的静态利润数据计算得出。结合2026年上半年已经出现的利润下滑情况，以及公司自身披露的前三季度净利润最高可能接近两成的下滑预期，市场对其动态估值进行了重新测算，原本看似不高的发行市盈率在业绩下滑的预期下，实际对应的动态估值水平有所抬升，这也成为二级市场资金对其估值进行重新定价的重要依据。除此之外，公司研发费用率呈现持续下滑态势，从2022年的4.44%下降至2025年上半年的3.79%，而同期同行业可比公司的研发费用率均值始终保持在5%以上，研发投入强度的相对下降也被市场纳入估值考量的范畴。

9月11日当日的交易数据显示，该股开盘价为63.65元，盘中最高触及64.58元，最低下探至61.71元，全天振幅达到4.41%，截至收盘，该股全天成交量为5.35万手，成交额达到3.37亿元，换手率为22.76%，对应总市值为74.10亿元，流通市值为14.52亿元，市净率为2.91，市盈率TTM为23.06，总股本为1.20亿股，流通股数量为2351.68万股。在盘中交易阶段，该股曾在14时09分左右出现临时停牌情况，彼时股价报62.94元，跌幅3.24%，成交量为3.71万手，成交额2.34亿元，换手率15.78%，当时的盘中最低价已经触及62.65元的发行价，首次触发破发点位，随后股价继续下探，最终以低于发行价的价格完成当日交易。

从2026年全年的A股新股运行情况来看，按后复权口径计算，当年上市的113只新股中，已有14只在上市后一度出现破发情况，占比接近12.4%，其中易思维、通领科技、通宝光电、乔路铭4只个股的最大破发幅度超过10%。以9月11日当日收盘价计算，仍有7只新股处于破发状态，占当年全部上市新股的比例接近6.2%，天博智能正是这一批次破发新股中上市时间最短的个股之一。此前市场长期存在的“打新稳赚”的传统认知，正在随着新股市场化定价机制的持续推进逐步发生变化，此前A股市场长期保持的新股上市后短期内几乎不会破发的运行格局，已经被多只新股的陆续破发逐步打破，资金对于次新股的定价逻辑已经从过去的情绪驱动逐步转向基本面驱动，不再单纯为题材概念和短期炒作情绪支付过高的估值溢价。

天博智能此次上市5日即破发的走势，也成为近期次新股板块运行的一个典型缩影，在存量资金博弈的市场环境下，资金对于次新股这类弹性较高的品种的容错空间明显收窄，一旦上市公司的基本面出现业绩增速放缓、利润下滑等明确信号，资金会快速做出反应，通过卖出行为推动股价向匹配其基本面的估值水平回归，整个估值调整的过程被大幅压缩，不再给此前市场常见的长期高位震荡、逐步阴跌的走势留出过多时间。对于参与打新和次新股交易的投资者而言，过往无需甄别个股基本面即可通过打新获得稳定收益的模式已经不复存在，新股上市后的股价表现将越来越紧密地和上市公司自身的经营业绩、行业地位、增长潜力等核心基本面因素绑定，市场定价的有效性正在持续提升。

(编辑：吕文)