财π新闻 深圳市安保医疗科技股份有限公司正推进北交所IPO相关工作，其公开披露的招股文件显示，报告期内即2023年至2025年，公司境内主营业务收入呈现持续下降的运行态势，2024年扣非后归母净利润同比大幅下降超过七成，同期政府补助等其他收益占当期营业利润的比例超过100%，相关经营数据的变动情况受到市场各方的广泛关注。

作为一家专注于急救与生命支持类医疗设备研发、生产与销售的企业，安保医疗的主要产品覆盖体外除颤设备、医用呼吸机、心肺复苏机等多个品类，截至2025年12月31日，公司已拥有13项NMPA三类医疗器械注册证、28项NMPA二类医疗器械注册证，同时取得11项欧盟CE及MDR认证，以及印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦、巴西等国家的140余项产品型号准入资质证书，是国家级专精特新“小巨人”企业。从报告期内的整体营收数据来看，2023年至2025年，公司分别实现营业收入3.61亿元、2.82亿元和3.41亿元，对应的扣非后归母净利润分别为6232.53万元、1445.81万元和5215.24万元，业绩整体呈现出较为明显的波动特征。其中2024年营业收入同比降低21.91%，归母净利润同比降低68.71%，这一业绩承压的状态，公司方面明确表示主要受到医保控费、集中带量采购等行业政策持续深化的影响，相关政策的推进使得医疗机构在设备采购环节趋于谨慎，终端价格、采购规模及回款节奏都受到一定程度的影响，直接导致国内市场经营表现短期承压。尽管目前公司所属的医疗设备细分产品暂未纳入集中带量采购范围，尚未受到集采政策的直接冲击，但公司也明确提示，未来潜在的集采政策落地仍将对自身经营构成挑战，如果后续相关产品被纳入集中带量采购，且公司未能及时制定有效的应对措施，将可能对整体经营造成不利影响。

在境内主营业务收入持续下行的同时，安保医疗的境外主营业务收入呈现出快速增长的发展趋势，逐步成为公司收入增长的重要支撑来源。从具体数据来看，2023年公司境外主营业务收入为6861.14万元，占主营业务收入的比例为19.10%；2024年境外主营业务收入增长至8767.55万元，占比提升至31.40%；2025年境外主营业务收入进一步攀升至1.61亿元，占主营业务收入的比例达到47.76%，三年间境外业务的收入规模几乎实现翻倍增长，在整体营收结构中的占比持续提升，有效对冲了境内市场收入下滑带来的部分压力。不过在境外业务快速拓展的过程中，公司外销业务也存在通过第三方回款的情况，报告期各期，公司第三方回款金额分别为769.94万元、1256.20万元和1042.56万元，占各期营业收入的比例分别为2.13%、4.45%和3.05%，整体占比处于相对较小的区间。公司方面表示，目前已经逐步完善财务内部控制制度，对相关第三方回款的不规范情形进行了清理和规范，并已按照相关内部控制制度执行后续操作。

从盈利水平来看，安保医疗的产品整体毛利率处于较高区间，报告期内公司综合毛利率分别高达59.98%、60.55%和60.97%，始终保持在60%左右的高位运行，其中核心产品心肺复苏机的毛利率常年保持在83%以上，该产品贡献了公司三成左右的毛利，是支撑公司整体高毛利水平的核心品类之一。不过在高毛利的基础上，公司的营业利润却受到了较高的销售费用和研发费用的明显影响，即便在2024年整体营业收入出现下滑的情况下，公司依然持续保持相关业务投入，尽管在经营层面推进降本增效举措，但整体的期间费用额始终保持稳定，目的是持续完善公司在急救与生命支持领域的产品矩阵，保持产品核心竞争力，同时持续推进境内外的市场拓展工作。报告期内，公司的其他收益分别为2806.74万元、1747.87万元和3076.05万元，占当期营业利润的比例分别高达35.79%、101.24%和44.08%，其中2024年其他收益的规模甚至超过了当期的营业利润，而公司的其他收益主要由与收益相关的政府补助、软件退税、与资产相关的政府补助、税费减免及其他四个部分构成，这也意味着公司当期的账面盈利对非经常性收益的依赖程度处于较高水平。

在销售模式层面，安保医疗的销售体系高度依赖经销模式，对应的客户结构变动幅度较大。根据公司披露的信息，2024年由存续经销商即当年和上一年均与公司发生交易的经销商贡献的销售金额占比约为62%，同时报告期内公司前五大客户名单变动幅度极大，有多家成立时间较短的公司在成立不久后便迅速跻身公司前五大客户行列，成为重要的销售贡献主体。这种客户结构的快速变动，也从侧面反映出公司经销体系的稳定性仍有待进一步巩固，后续市场拓展过程中可能面临一定的客户流失风险。

进入2026年之后，安保医疗的经营数据呈现出更为复杂的变动态势，根据公司披露的2026年半年报数据，公司2026年上半年实现营业收入17402.54万元，同比增长31.97%；同期扣非后归母净利润达到1500.03万元，同比增长20.09%，两项核心盈利指标均实现了正向增长，显示出公司的主营业务经营状况正在逐步回暖。但受其他收益大幅下滑的影响，公司当期的整体盈利表现并未同步提升，2026年上半年公司其他收益同比下降57.84%，直接导致当期营业利润录得1884.95万元，同比反而下降5.87%；归母净利润录得1892.53万元，同比下降3.80%，出现了营收和扣非净利润双增，但整体营业利润和归母净利润反而同比下滑的特殊情况。在此之前的2026年一季度，公司已经实现营业收入6937.73万元，同比增长67.44%，净利润也由上年同期的亏损状态转为正向盈利，显示出公司的经营修复进程在持续推进。

从股权结构来看，安保医疗的实际控制人为王双卫、王丽华夫妇，二人合计直接或间接控制公司94.19%的股份，其中王双卫直接持有公司28.20%的股份，王丽华直接持有公司36.25%的股份，两人合计直接持股64.45%，是公司的控股股东。除此之外，王双卫还通过安心投资、汇才聚德间接控制公司27.73%的股份，王丽华通过安众投资间接控制公司2.01%的股份，两人合计控制的股权比例极高，公司也提示存在实际控制人不当控制的相关风险。本次北交所IPO，安保医疗拟募集资金4.04亿元，主要用于生产基地及研发中心建设项目，进一步扩大自身的产能规模和研发实力，巩固在急救与生命支持类医疗设备赛道的市场地位。

(编辑：吴淑娟)