财π新闻 9月11日上午，A股市场调整幅度明显加大，各大核心指数均出现不同程度的下行。截至当日午间收盘，上证综指下跌1.82%，深证成指下跌2.34%，科创综指跌幅达到3.65%，创业板指的跌幅也超过2%。全市场半日成交额达到1.28万亿元，超5100只个股同步出现下跌，市场整体呈现普跌态势。从板块表现来看，绝大多数行业板块都随大市同步下行，仅石油天然气、通信设备等少数板块出现小幅上涨，贵金属、基本金属、多元金融、化肥农药等板块的跌幅居于前列，相关板块指数的跌幅均超过3%。权重股层面，中际旭创、新易盛、中国海油、长江电力、工商银行、农业银行等少数个股实现逆势上涨，铜缆高速连接板块表现相对活跃，板块内多只相关个股出现明显上涨。

与A股市场同步出现调整的还有全球多个主要资本市场，外围市场普遍呈现下跌态势。9月10日的美国市场交易时段，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数的跌幅均在0.6%左右，费城半导体指数收盘下跌2.66%，半导体板块成为当日美股市场的领跌方向，其中英特尔个股跌幅超过5%。进入9月11日的亚太交易时段，日经225指数和韩国KOSPI指数的盘中跌幅均超过2%，部分时段的盘中最大跌幅甚至一度接近3%，整个亚太区域的资本市场风险偏好都出现了明显的下行。与此同时，美债收益率持续冲高，10年期美债收益率逼近5%关口，30年期美债收益率升至5.37%，创下2007年以来的新高，全球资本市场的流动性预期进一步收紧。

对于本次A股市场出现的较大幅度调整，市场普遍梳理出几方面直接触发因素，其中最核心的几项外部扰动分别指向美伊冲突升级带来的能源价格异动、美债收益率持续走高、美国CPI数据超出市场此前预期，以及欧洲央行宣布加息后进一步推高了全球范围内的美国加息预期。受地缘冲突影响，国际石油价格重新回到每桶100美元以上的区间，WTI原油主力合约收盘上涨约8.2%至每桶103.93美元，布伦特原油价格上涨约8.1%至每桶109.29美元，油价的快速上行直接推升了全球市场的通胀担忧，叠加美国8月PPI数据同比上涨5.4%超出市场预期，市场对于美联储9月议息会议宣布加息的押注持续升温，高估值成长板块普遍面临估值承压的局面。

值得注意的是，本次市场调整过程中出现了较为明显的背离特征，即外围主要市场的下跌幅度相对有限，而A股的调整幅度明显更大，这种“外围小跌、A股大跌”的走势引发了市场专业人士的广泛讨论。参与市场分析的专业人士明确指出，这种背离现象的核心成因并非来自估值层面或者上市公司盈利层面的实质性变化，更多是短期市场情绪面的放大效应所导致。在外围扰动因素集中出现的背景下，部分投资者的信心仍处于待修复状态，很容易在短期市场波动中产生恐慌情绪，进而出现跟风操作的行为，进一步放大了短期市场的调整幅度。更深层次来看，当前市场对于中国资产长期价值的共识仍有待进一步巩固，一旦遭遇外部突发扰动，不同投资者之间的预期分歧很容易被情绪放大，最终加剧市场的短期波动。

针对近期的市场运行情况，证监会副主席李超在9月10日公开表示，今年以来，进入A股市场的中长期资金规模已经超过6000亿元，后续监管层面将持续加强稳市场相关机制的建设，以四个更大力度的具体举措提升资本市场的整体韧性和市场参与各方的信心，同时还将进一步拓宽中长期资金的来源渠道，优化中长期资金的入市方式，为长期资金进入市场提供更为顺畅的制度环境。相关政策导向的明确，也为后续市场的平稳运行提供了清晰的政策支撑，引导更多长期属性的资金持续布局A股市场，逐步降低短期投机资金带来的不必要波动。

从支撑A股市场长期运行的基本面维度来看，当前国内宏观经济的稳健态势已经为市场韧性打下了坚实基础。上半年我国GDP同比增长4.7%，国民经济运行整体保持在合理区间，前7个月我国货物贸易进出口总值同比增长17.3%，外贸进出口的表现持续超出市场预期，展现出我国外贸产业的强劲韧性和国际市场竞争力。进入8月，制造业PMI边际回升至49.8%，较此前月份出现明显的修复态势，工业生产端的景气度正在逐步回升，叠加8月CPI同比上涨0.8%、PPI同比上涨3.8%的温和修复数据，整个宏观经济呈现出结构性向好的运行特征，经济复苏的动能正在持续累积。

作为A股市场核心组成部分的沪市上市公司，2026年上半年的盈利能力已经实现了显著提升。全部2318家沪市上市公司合计实现营业收入26.22万亿元，同比增长6.3%，合计实现净利润2.82万亿元，同比增长17.6%，这一净利润增速创下了2022年以来的新高，近九成行业都保持了盈利状态，其中近八成公司实现盈利，924家公司的净利润实现同比增长，339家公司的净利润增幅超过50%，142家公司实现扭亏为盈。作为市场“压舱石”的蓝筹公司表现同样亮眼，上证180成份股公司合计实现营业收入17.87万亿元，净利润2.36万亿元，同比分别增长6.9%和14.8%，实体类上市公司的营业收入和净利润同比分别增长4.5%和19.3%，实体产业的盈利改善态势十分明确，上市公司整体的盈利质量正在持续提升。

在宏观政策层面，相关政策始终坚持以我为主的核心导向，7月召开的中央政治局会议明确定调要加快新旧动能转换，实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为后续经济运行营造适宜的宏观政策环境。截至7月末，我国广义货币同比增长7.7%，货币信贷环境始终保持合理充裕的状态，为实体经济的融资需求提供了充足的流动性支撑。近期相关部门也陆续推出多项配套政策，9月10日中国人民银行发布公开市场业务公告，明确将在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标的方式，每日操作量不超过6000亿元，进一步匹配银行体系的短期流动性需求。此前财政部也发布公告，将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本，进一步夯实金融体系的运行稳定性。

我国雄厚的外汇储备规模也构筑起了坚实的外部风险屏障，截至2026年8月末，我国外汇储备规模达到34383亿美元，充足的外汇储备能够有效对冲国际金融市场波动带来的外部冲击，维护人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。与此同时，我国央行已经连续22个月增持黄金储备，当前黄金储备规模已经达到7673万盎司，持续增加的黄金储备进一步优化了我国国际储备的结构，提升了整个金融体系应对外部不确定性的能力，为国内资本市场的平稳运行提供了坚实的外部环境保障。

中长期资金持续加大入市力度的趋势也在不断巩固，截至6月底，中长期资金的持仓规模占沪市ETF总规模的比重已经接近50%，长期资金在市场中的话语权和影响力持续提升，为市场提供了源源不断的稳定增量资金。与此同时，外资对于A股市场的关注度也在持续提升，年内已经有超过610家外资机构累计开展A股调研5581次，外资机构对于A股上市公司的了解程度不断加深，后续外资持续布局中国资产的长期趋势不会发生改变。从杠杆资金的运行情况来看，截至9月10日，沪深北三市两融余额合计26463.69亿元，较前一交易日减少22.32亿元，其中融资余额合计26171.89亿元，较前一交易日减少22.14亿元，融券余额合计291.80亿元，较前一交易日减少0.18亿元，杠杆资金整体保持谨慎态度，并未出现大规模无序流出的情况。

针对当前市场高度关注的美元加息预期，市场专业人士分析指出，当下美国非农就业增长处于较低水平，同时美国房地产市场受到高房贷利率的明显影响，整体经济运行的承压特征已经逐步显现，后续美联储不太可能进入连续加息的周期。即便美联储后续仅采取一次预防性的加息操作，反而有可能让市场此前持续担忧的利空因素完全落地，助力市场走出利空出尽的运行逻辑，外部扰动因素的后续影响将逐步边际减弱。整体来看，当前A股市场的基本面、政策面和资金面均保持稳健向好的运行态势，短期的外部扰动并不会改变市场自身的内在韧性，支撑市场长期平稳运行的核心因素并未发生任何实质性变化。

(编辑：徐松丽)