财π新闻 2026年7月，A股市场经历了一轮规模显著的去杠杆进程，当月两融余额单月蒸发4090.69亿元，创下年内单月最大降幅纪录，这一变化的核心触发因素来自前期市场热度较高的半导体等科技成长赛道，相关板块内的杠杆资金出现集中退潮，带动整体两融规模快速收缩。在此之前，市场内高风险偏好的杠杆资金大量涌入科技成长赛道，推动相关板块交易热度持续攀升，板块整体拥挤度处于较高水平，当资金集中选择兑现离场时，直接带动两融余额出现大幅回落，也让7月成为年内两融数据波动最为剧烈的月份。

进入8月，A股市场迎来阶段性修复行情，此前持续推进的去杠杆进程宣告阶段性结束，两融余额的运行趋势从前期的大幅净流出彻底转向资金回流，当月全市场融资余额增加规模超过400亿元，市场修复过程中，科技板块与周期板块同步迎来资金回流，共同支撑起本轮修复行情的基本盘。这一阶段的市场运行特征，标志着此前持续多月的杠杆资金集中离场态势得到扭转，场内杠杆资金的风险偏好开始出现边际修复，不再延续此前一味降仓离场的操作思路，转而重新在市场中寻找具备修复空间的配置方向。

与8月市场整体修复的态势形成鲜明对比的是，当月两融新开户数据出现明显降温，全月两融新开户数量仅为10.74万户，这一数据较上年同期下降41.31%，较前一个月环比下降22.96%，创下2026年年内单月两融新开户的最低水平。这一数据变化清晰反映出，尽管场内存量杠杆资金已经开始回流布局，但场外潜在的新增杠杆投资者的入场意愿并未同步回暖，市场对于通过加杠杆参与交易的态度仍保持谨慎，新增资金入场的节奏明显放缓，并未随着市场阶段性修复而出现同步升温的迹象。

从2026年前8个月的累计数据来看，全市场两融新开户累计总量达到120.74万户，这一规模较上年同期大幅增长31.42%，在新增开户的持续推动下，全市场两融总账户数扩容至1667.54万户，与此同时，全市场两融账户的平均担保比例高达282.22%，这一处于较高水平的担保比例数据，直接说明当前全市场整体杠杆风险处于完全可控的区间，并未出现大面积杠杆资金触及预警线或平仓线的风险状况，整体两融账户的安全垫足够厚实，能够承受市场正常范围内的波动冲击，不会出现因大面积强制平仓引发的连锁风险。

8月当月，场内杠杆资金整体转向小幅净流入状态，资金配置层面呈现出科技板块与周期板块均衡配置的鲜明特征，其中电子行业和有色金属行业均获得了百亿级别的杠杆资金净流入，成为当月杠杆资金布局的两大核心方向。与之形成反向走势的是，此前市场中表现相对稳健的交通运输、国防军工、家电等防御性板块，在8月遭到了杠杆资金的集中净卖出，资金从这些前期的防御性板块中撤出，转而投向弹性更高、修复空间更大的科技与周期赛道，这一资金流向的变化，也直接推动了8月科技与周期板块的同步修复行情。

进入9月之后，两融资金的行业偏好再度发生明显反转，全市场两融资金整体呈现净流出态势，净流出总规模约为126.79亿元，此前持续获得杠杆资金青睐的科技与周期板块，成为本轮资金撤出的主要方向，大量杠杆资金从这两大前期热门赛道中撤离，转而流向农林牧渔、煤炭、传媒等防御性板块以及前期滞涨的品种。这一风格切换的速度之快，超出了不少市场参与者的预期，也让此前持续走高的科技与周期板块面临一定的抛压，而此前关注度较低的防御性和滞涨品种则迎来了杠杆资金的集中布局。

对于本轮A股市场的去杠杆进程，市场内的机构普遍形成共识，认为本轮去杠杆已经进入尾声阶段，显性杠杆去化压力最大的时期已经彻底过去，后续市场继续出现大规模杠杆资金集中离场的概率已经大幅降低。基于这一判断，机构普遍认为四季度A股市场有望迎来温和修复的运行态势，但对于此前热度较高的科技板块，机构也普遍给出了相对谨慎的判断，认为科技板块在短期之内大概率将以震荡走势为主，难以快速走出单边上行的趋势性行情，板块内部的资金结构调整仍需要一定时间完成消化。

从本轮去杠杆调整的本质来看，这一过程并非空头主导的系统性风险释放，而是此前大量聚集在高位热门赛道的多头杠杆资金，在板块交易拥挤度处于极高水平的背景下，主动开展的高低切换与仓位重构动作。大量杠杆资金从已经积累了大量涨幅的高位赛道中撤出，转而布局此前涨幅较低、安全边际更高的板块，通过调整持仓结构来降低组合的整体波动风险。当前阶段，A股市场的结构性风险仍然集中在处于高位的科技板块以及部分估值偏高的小盘股当中，这些板块和品种由于前期聚集了过多的杠杆资金，后续如果出现资金集中兑现的情况，仍可能面临一定的调整压力。

(编辑：曹凤芹)