财π新闻 2026年上半年，自营业务继续担纲券商行业第一大收入支柱，申万券商行业50家上市券商自营收入合计达1754.36亿元，同比增长48.89%，占同期合计营业收入的47.22%。这一数据清晰展现出自营业务在券商整体营收结构中的核心支撑地位，其贡献占比接近行业总营收的半数，远超其他传统业务板块，成为拉动上半年券商业绩整体上行的核心动力。从行业整体的发展脉络来看，自营业务的这一表现并非偶然，而是近年来券商行业持续推进业务结构优化、加大重资本业务布局的集中体现，行业内各家机构在自营领域的资源投入、策略布局和能力建设的差异，也直接投射到了最终的业绩数据之上，推动整个行业的自营业务格局发生了显著变化。

当前券商自营业务的行业格局呈现出鲜明的“两超多强”特征，共有6家券商自营业务收入突破100亿元，而在2025年同期，整个行业仅有中信证券一家跨过自营收入百亿关口，头部梯队的扩容速度远超市场此前的普遍预期。自营业务收入超百亿元的6家券商分别为中信证券、国泰海通、广发证券、招商证券、华泰证券和中金公司，这六家机构的自营收入规模大幅领先于行业内其他机构，共同构成了当前券商自营业务的第一梯队，彼此之间的规模差距也在逐步拉开，形成了层次分明的头部竞争态势。其中，中信证券和国泰海通两家头部券商的自营业务收入更是突破200亿元大关，分别达到269.27亿元和238.51亿元，同比分别增长41.33%和155.03%，两家机构的自营收入规模遥遥领先于其余四家百亿级券商，成为行业内自营业务的两大核心引领者，“两超”的行业定位由此得到充分印证。紧随其后的广发证券、招商证券、华泰证券、中金公司四家券商的自营收入分别为131.4亿元、129.14亿元、122.2亿元和101.54亿元，四家机构的自营收入均稳稳站在百亿门槛之上，彼此之间的规模差距相对较小，形成了第一梯队中“多强”的竞争格局，各自依托自身的资源禀赋和策略优势，在自营业务领域实现了亮眼的业绩突破。在这六家百亿级自营收入券商之后，中信建投的自营业务收入也达到了80.23亿元，同比增长74.4%，距离百亿收入关口仅一步之遥，展现出强劲的增长势头，成为冲击下一个百亿自营收入席位的最有力竞争者。

在头部券商自营业务收入规模快速扩容的同时，腰部券商自营业务收入的增速与头部券商之间的差距已经十分明显，行业梯队之间的分化进一步加剧。中国银河、申万宏源、东方证券三家腰部代表性券商的自营业务收入分别为76.46亿元、70.5亿元和46.37亿元，从收入规模来看，中国银河和申万宏源距离百亿关口尚有一定距离，东方证券的自营收入规模则处于相对更低的位置，三家机构的自营收入规模整体明显落后于第一梯队的六家券商。更值得关注的是，腰部券商之间的自营业绩表现也出现了明显分化，其中申万宏源的自营业务收入同比下滑3.38%，在腰部券商中成为少数出现业绩同比负增长的机构，与头部券商普遍实现的高速增长形成了鲜明反差。在整个行业范围内，招商证券、国泰海通、广发证券、财达证券和长江证券等多家券商的自营收入实现翻倍增长，其中招商证券以213.19%的增速表现格外亮眼，在所有自营收入规模达到百亿级别的券商中，其增速位居首位，展现出极强的业绩爆发力。这些实现自营收入翻倍增长的券商，覆盖了头部券商和部分腰部券商，进一步凸显出不同机构在自营投资能力上的显著差异，也让整个行业的自营业绩增长呈现出冷热不均的发展态势。

除了头部券商的亮眼表现和腰部券商的增速分化之外，2026年上半年券商自营业务领域的整体分化程度十分剧烈，有相当一部分券商的自营收入出现了同比下滑的情况，部分机构的业绩下滑幅度甚至远超市场预期。其中华林证券的自营收入降幅最大，同比下滑70.55%，最终当期自营收入仅为0.66亿元，几乎接近行业底部位置。以自营业务为核心特色业务的红塔证券，上半年自营收入也同比减少逾20%，业绩表现明显不及行业平均水平。国盛证券的自营收入则直接由盈转亏，出现了方向性的业绩反转，这一变化主要受到子公司所持股票HTT市值波动的直接影响，单一持仓标的的市值变动直接左右了整个机构自营业务的当期业绩表现。华林证券在相关信息披露中明确表示，公司权益投资业绩阶段性承压，这一情况直接拖累了公司整体自营业务的收入表现，也让其在整个行业的自营业绩排名中大幅下滑。这些业绩表现不佳的券商，大多在自营投资策略的适配性上出现了问题，未能有效把握上半年的市场行情节奏，最终导致自营收入出现不同程度的下滑，进一步放大了整个行业自营业务的分化程度。

基于上半年自营业务的业绩表现和市场环境变化，头部券商针对下半年的自营业务投资策略做出了差异化的部署，各自的发展侧重方向有着十分清晰的区别。招商证券明确强调，下半年要积极抢抓结构性风格机会，坚持多策略均衡发力，充分把握市场中不同板块、不同风格的阶段性行情机遇，通过多元策略的协同配合，进一步巩固自营业务的增长态势。中信证券则将下半年自营业务的发展核心聚焦在稳健与多元两大方向，着力推动资产配置多元化，同时充分利用人工智能技术赋能投资决策与风控体系建设，在保障自营业务整体稳定性的前提下，持续提升投资决策的科学性和风险防控的精准性，构建更加稳健可持续的自营业务发展模式。国泰海通证券则选择了更为明确的转型路径，坚定向低风险、非方向性业务深化转型，同时着力提升跨境服务效能，依托自身的业务资源优势，重点布局低波动、收益确定性更强的自营业务板块，逐步降低对单一市场方向性行情的依赖，打造具备自身特色的自营业务核心竞争力。不同头部券商的差异化策略选择，既体现出各家机构对下半年市场环境的不同判断，也反映出各自在自营业务领域的资源禀赋和能力积累的差异，为后续行业自营业务的进一步分化埋下了伏笔。

从行业长期发展的维度来看，当前券商自营业务正迎来全新的增长机遇，整个行业的自营业务发展模式正在发生深刻的结构性转变。未来券商自营业务将更多聚焦股票做市、场外衍生品、量化对冲等非方向性中性业务模式，这类业务模式不再单纯依赖市场单边行情的涨跌获取收益，而是依托机构自身的专业服务能力和交易体系建设，通过为客户提供相关服务获取稳定收益。做市业务、场外衍生品等客需业务的市场需求十分旺盛，这类业务的持续拓展能够显著降低券商自营收益的波动幅度，帮助机构摆脱传统自营业务业绩随市场行情大幅波动的周期性困境。衍生品业务带来的成长确定性，将成为未来券商自营业务盈利能力分化的关键所在，哪家机构能够率先在衍生品业务领域构建起完善的业务体系、积累充足的客户资源、形成成熟的运营能力，就能够在未来的行业竞争中占据明显优势，实现自营业务盈利能力的持续稳定提升，最终拉开与其他机构之间的业绩差距。

(编辑：杨学萍)