财π新闻 2026年7月19日，奥动新能源向港交所主板第二次递交上市申请，这是这家专注于换电领域的企业继此前首次递表满6个月聆讯期失效后，再度向资本市场发起的冲击。若本次上市申请顺利通过，奥动新能源将成为港股市场中首家挂牌的换电领域企业，其发展路径与当前所处的经营状态，也随着招股书的公开披露，完整呈现在公众视野当中。

奥动新能源的创办，源于创始人蔡东青的一次跨界选择。在此之前，蔡东青已经在动漫玩具领域积累了深厚的行业资源与市场影响力，2013年，他以5.4亿元的对价完成了对国民级IP“喜羊羊与灰太狼”的收购，在此基础上打造出的奥飞娱乐，更是在2009年就登陆深交所，成为国内公认的“中国动漫玩具第一股”。在动漫IP运营的轻资产赛道取得亮眼成绩之后，2016年，蔡东青做出跨界布局的决策，正式创办奥动新能源，踏入当时尚属冷门的换电赛道。为了支撑换电业务的技术落地，蔡东青找到了在换电领域拥有多年技术积累的张建平，张建平早在2000年底就已经在兰州开始探索换电相关技术，2008年北京奥运会期间，搭载其研发换电系统的50辆纯电动大巴实现零故障运行13万公里，2010年上海世博会期间，他还建成了当时全球规模最大的换电站，二人的合作成为奥动新能源起步的核心基础。2016年6月，双方在广州正式联合创办奥动新能源，企业成立初期便从北京出租车市场切入，在真实的线下运营场景中反复打磨验证换电技术的稳定性与实用性。

在企业发展的前几年，奥动新能源陆续获得多家产业资本的青睐，蔚来资本、中国石化旗下基金、广州金控等机构先后入局，2018年至2022年期间，奥动新能源累计完成9轮融资，总融资规模约28.89亿元，2022年1月完成最后一轮融资后，企业投后估值达到118.74亿元。其中蔚来资本是最早进入奥动新能源投资者名单的机构，累计投资金额达到4亿元，本次上市前蔚来资本持有奥动新能源5.53%的股份，是企业的第三大股东。不过双方的业务始终没有实现打通，各自的换电系统并不兼容，并未形成预期中的协同效应。而蔚来自身的换电网络始终保持高速扩张的态势，截至2026年8月7日，蔚来已经建成4006座换电站，庞大的站点规模已经成为奥动新能源在换电赛道中不可忽视的直接竞争对手。

成立之后的很长一段时间里，奥动新能源选择了重资产自建换电站的扩张模式，试图通过自有站点的快速铺设搭建起覆盖广泛的换电服务网络，但这种模式也给企业带来了沉重的经营负担，建站成本、场地租金、电费支出、人员开支等各类刚性成本逐年攀升，直接导致企业后续几年的经营数据持续承压。根据招股书披露的公开数据，2023年至2025年，奥动新能源分别实现营业收入11.55亿元、9.26亿元和6.77亿元，两年时间内整体收入缩水幅度达到41.4%，同期对应的净亏损分别为6.55亿元、4.19亿元和3.07亿元，三年累计亏损总额达到13.82亿元。收入下滑的核心原因来自设备销售业务的断崖式下跌，这一阶段奥动新能源的换电站销量从90座降至36座，换电模组的销量从3.88万个降至1.11万个，招股书对此解释称，自2024年以来，整个电动汽车及电池价值链的投资环境趋于谨慎，站点投资者、电动汽车整车厂商在基础设施投资方面的决策变得更加审慎，直接导致相关设备的采购需求大幅收缩。

作为当时贡献最大收入份额的自有换电站业务，2025年该板块收入占奥动新能源总收入的比例达到64.3%，但恰恰是这部分业务成为企业亏损的核心来源。自有换电站的场地租金、设备折旧、电费支出和人工成本全部属于刚性支出，一旦整体收入出现下滑，对应的成本很难同步进行压缩，2023年至2025年，奥动新能源自有换电站的毛利率分别为-16.2%、-20.1%、-21.4%，相当于每获得1元的换电服务收入，就要对应承担1.16元至1.21元的营业成本。截至2025年末，奥动新能源旗下实现盈亏平衡的自有站点仅有38座，在全部自有站点中的占比不到两成，同时换电站生产线的利用率也从57.9%一路降至20.4%，产能闲置的问题十分突出。

面对重资产模式带来的持续经营压力，2022年奥动新能源正式启动战略转向，从过去完全依靠自有资金自建站点的重资产模式，切换为“卖设备+帮别人管店”的轻资产运营模式，在战略调整过程中，企业先后关停了107座运营效率偏低的自有站点，同时将大量第三方运营的换电站接入自身的智慧能源服务平台。这一战略调整的效果在2026年前四个月开始逐步显现，奥动新能源在这一阶段实现了毛利转正，同时经营现金流也同步转正，经营端的边际改善信号明确。但与此同时，企业也面临着资金即将消耗殆尽的严峻问题，截至相关统计节点，奥动新能源的账面现金与短期借款规模几乎相抵，流动负债总额已经超过流动资产总额，流动性压力持续攀升。

按照2025年换电站运营服务产生的收入口径统计，奥动新能源在中国换电行业的市场排名位列第三，同时也是国内规模最大的独立第三方换电解决方案提供商。截至2026年4月30日，奥动新能源自主研发的智慧能源服务平台已经接入531座换电站，其中包含214座自有换电站和317座第三方站点，平台注册的电动汽车数量超过13万辆，平台管理的电池总数量超过16万块。企业的卡扣式底盘换电技术，可以支持乘用车及小型货车最快在20秒内完成换电操作，此前奥动新能源已经与一汽、东风、长安、上汽等超过16家整车企业达成合作，共同开发超过30款适配换电标准的车型。

不过换电赛道的整体市场环境正在发生快速变化，随着800V高压快充技术的不断普及，换电模式原本主打的“快速补能”核心优势正在面临直接挑战，大功率超充技术的持续迭代，也在持续分流原本倾向于选择换电服务的中短途营运车辆的补能需求。除此之外，换电行业长期存在的全国统一换电、电池标准尚未落地的问题，也使得不同企业的换电技术路线互不兼容，存量设备存在大规模淘汰减值的潜在风险，进一步加大了行业参与者的经营不确定性。

根据奥动新能源招股书披露的募资用途规划，本次上市募集到的资金将主要用于技术迭代、市场拓展以及补充流动资金，以此支撑企业轻资产模式的持续推进。但招股书同时也明确坦言，2026年全年奥动新能源仍将录得净亏损，在当前企业流动性高度紧张、行业竞争持续加剧的背景下，本次上市几乎已经成为奥动新能源获取后续发展资金的唯一出路。

(编辑：徐松丽)