财π新闻 2026年9月6日，深圳四方精创资讯股份有限公司正式通过港交所上市聆讯，本次上市的联席保荐人为招银国际及国信证券（香港）。这一进展标志着四方精创筹备多时的“A+H”上市进程迈出了关键一步，距离完成H股挂牌、搭建两地上市的资本框架更近一层。回溯此前的上市筹备路径，四方精创早在2015年5月就已登陆深交所创业板，成为国内较早登陆A股资本市场的金融科技服务企业。在启动本次H股上市工作前，公司曾于2025年12月首次向港交所递交上市申请，但受相关流程进度影响，未能在规定时间内完成全部IPO环节，导致首次提交的招股书自动失效。此后公司重新梳理上市筹备相关工作，于2026年7月5日再次向港交所递交了H股上市申请，经过两个多月的推进，最终顺利通过港交所上市聆讯。

从公司披露的最新经营数据来看，2026年上半年四方精创呈现出典型的增收不增利的运行特征。当期公司实现营业收入3.53亿元，与上年同期相比增长14.9%，营收端保持了正向扩张的态势；但同期归属于公司的净利润仅为3634.4万元，较上年同期下降17.33%，利润端出现了明显的阶段性下滑。与之相呼应的是，公司当期整体毛利率录得35.97%，较上年同期的毛利率水平下降了3.84个百分点，这一数据也直观反映出当期公司盈利空间出现了阶段性收窄的情况。如果将观察的时间维度拉长至近三年，四方精创的整体业绩则呈现出毛利持续修复、营收阶段性波动的运行特征，2023年至2025年的三年间，公司的毛利率水平分别为30.3%、33.1%和37.7%，整体呈现出稳步抬升的改善趋势，反映出公司业务结构持续向高附加值领域调整的成效；但在营收端，2025年公司总营收仅为6.31亿元，较上一年度同比下滑14.76%，出现了较为明显的阶段性回落，这一变化也与公司主动调整业务布局的战略选择直接相关。

在业务结构调整的层面，四方精创近年来正在主动缩减内地市场的相关业务规模，转而依靠境外业务的快速增长来对冲内地市场营收下滑带来的影响，这一战略调整的成效已经在最新的经营数据中得到体现。2026年上半年，公司来自境外市场的业务收入达到2.79亿元，在当期总营收中的占比接近八成，境外业务已经成为支撑公司收入增长的核心支柱。而在所有境外市场中，香港市场是公司最核心的收入来源，从2023年到2026年一季度的多个统计周期中，来自香港市场的收入在公司总营收中的占比持续攀升，相关占比数据分别为60.4%、59.8%、80.3%、86.9%及81.3%，香港市场的业务贡献已经在公司整体营收结构中占据了绝对主导的地位。针对本次赴港上市的核心目标，四方精创方面明确表示，登陆香港资本市场的首要目的是进一步增强公司在境外市场的品牌影响力，依托香港的国际化区位优势拓展更多海外客户，为公司的全球化业务布局搭建更坚实的资本平台。本次H股上市完成后，公司所募集的资金将定向投入数字金融创新赛道，具体的资金投向包括加大生成式AI与代币化金融技术的研发投入、扩充海内外交付团队的人员规模、推进产业链相关的并购整合工作等多个方向。与此同时，公司也在相关披露文件中明确提示了相关风险，前沿数字金融技术的商业化落地进度存在不确定性，有可能出现落地不及预期的情况，进而对相关投入的回报效率产生影响。

在经营风险层面，客户集中度过高是当前四方精创面临的最为突出的现实问题。从2023年到2026年一季度的多个统计周期中，公司来自前五大客户的收入在总营收中的占比始终维持在极高的水平，相关占比数据分别达到90.1%、93.7%、89.1%、86.5%，前五大客户的贡献几乎覆盖了公司全部的营收来源；其中仅第一大客户的收入占比就达到了四成至五成以上，单一核心客户的业务波动就可能对公司整体营收表现产生直接的重大影响。针对这一风险，四方精创方面表示，预计2026年全年公司的客户集中度将维持现有的较高水平，后续会随着新客户的逐步拓展出现温和下降的趋势。为了进一步优化客户结构、降低经营风险，公司目前正在积极推进东南亚市场的拓展工作，希望通过开辟新的区域市场，逐步降低对单一香港市场的业务依赖，构建更加均衡、抗风险能力更强的区域业务布局。

在A股资本市场的交易层面，截至2026年9月8日上午收盘，四方精创A股的交易报价为25.6元/股，从当年年初至该时点的累计跌幅接近34%，对应公司的总市值约为136亿元。针对公司后续的盈利可持续性，不同市场机构之间存在明显的观点分歧，并未形成统一的判断。其中一部分机构认为，四方精创在跨境数字金融领域积累了突出的监管协同优势，同时在生成式AI金融应用、代币化金融技术等前沿领域构建了扎实的技术壁垒，长期成长空间具备较强支撑，因此给予公司增持评级；但也有另一部分机构明确指出，公司当前的收入结构高度依赖少数核心客户，整体盈利结构的稳定性较为脆弱，后续经营的不确定性较高，因此维持对公司的中性评级。不同机构的观点分歧，也反映出当前市场对于这家正在推进“A+H”上市进程的金融科技服务商的未来发展，仍处于持续观察和研判的阶段。

(编辑：曲昂)