财π新闻 作为国内运动鞋履制造赛道的代表性企业，龙行天下已构建起覆盖中国、越南、印尼的全球化产能布局，深度嵌入全球头部品牌供应体系，成为Under Armour、李宁、Decathlon、adidas、安踏、HOKA等国内外知名运动品牌的长期稳定合作伙伴。多年来，公司凭借稳定的产品交付能力、贴合品牌需求的研发响应速度以及逐步完善的全球化生产网络，在竞争激烈的运动鞋履制造赛道中站稳脚跟，逐步形成了自身独有的发展路径与竞争优势。

从客户结构维度来看，公司前五大客户收入占比超85%，客户集中度较高但符合行业马太效应特性，头部运动品牌在供应链选择上普遍倾向于与具备规模化生产能力、稳定品质管控体系的制造企业建立长期绑定关系，这一行业特性使得核心供应商的市场份额持续向头部集中。值得注意的是，龙行天下的核心客户分布相对均衡，本土运动品牌与海外国际品牌的合作占比均保持在合理区间，海内外协同发展格局日益清晰，这一结构特征有助于平抑国际贸易摩擦带来的不确定性，避免单一区域市场波动对整体经营造成过大冲击。长期稳定的合作关系也为公司带来了诸多行业认可，连续多年获得核心客户颁发的各类供应商奖项，进一步巩固了双方的合作粘性，为订单的持续稳定交付提供了坚实保障。

在全球化产能布局的具体推进层面，公司紧跟全球制鞋产能向东南亚加速集聚的行业趋势，结合自身发展节奏有序推进不同区域生产基地的规划与落地。印尼产能被明确为公司未来增量核心赛道，相关建设规划清晰明确，首期地块预计2027年投产，二期地块计划2026年底敲定、2029年投产，分阶段的建设节奏既能够匹配未来订单的逐步释放需求，也能够有效控制前期投入的资金压力，避免产能扩张与市场需求错配的风险。这一全球化产能布局的持续落地，有望有效应对国际贸易政策变动及成本波动风险，不同区域的生产基地可以根据不同市场的贸易规则、关税政策以及人力成本变化灵活调整生产安排，进一步提升供应链的抗风险能力，为全球各地的合作品牌提供更具适配性的生产服务支撑。

在研发驱动智造升级的战略推进过程中，公司高度重视研发创新资源的持续投入，2023年至2025年研发投入占营业收入比例均超3%，这一投入占比高于行业平均值，体现出公司对于技术研发与智能制造升级的坚定决心。持续稳定的高比例研发投入，为公司积累了扎实的技术储备，截至2025年末已拥有383项专利和19项软件著作权，覆盖制鞋生产全流程的多个技术环节。依托这些自主研发的技术成果，公司打造的自动化生产线与数字化管理系统已实现规模化落地，在实际生产场景中完成了长时间的运行验证，有效提升了生产效率与产品品质的稳定性，逐步构筑起区别于行业内其他制造企业的技术壁垒优势。这些技术成果并非停留在实验室阶段，而是深度嵌入到生产制造的各个环节，从物料调度、制程管控到品质检测，全链条的数字化与自动化改造持续释放效能，推动生产模式不断迭代升级。

在内部运营的费用管控层面，龙行天下的管控水平显著优于同业可比公司，2023年至2025年销售费用率分别为0.42%、0.37%、0.46%，远低于可比公司平均水平。这一数据表现的背后，是公司依托长期稳定的核心客户合作关系形成的经营特征，由于核心客户均为全球知名运动品牌，双方的合作建立在长期信任的基础之上，无需投入大量资源进行市场拓展与客户开发，因此销售端的相关费用能够维持在极低的水平，进一步优化了整体的费用结构。从当前的盈利表现来看，公司当前毛净利率略低于行业均值，这一现状与公司现阶段的产能结构、产线自动化改造进度直接相关，随着海外新厂全面达产以及境内自动化产线持续落地，规模化生产的效应将进一步释放，单位产品的固定成本有望得到进一步摊薄，逐步打开长期利润改善的空间。

全球化产能布局的逐步成型，也为公司对接不同区域的客户需求提供了更顺畅的通道，不同区域的生产基地可以就近响应周边市场的品牌订单需求，缩短物流配送周期，提升订单交付的响应速度，进一步强化与海内外核心客户的合作深度。印尼生产基地的分阶段建设规划，充分考虑了当地的产业配套成熟度、人力供给情况以及相关政策环境，预留了充足的磨合与调整空间，确保新基地投产后能够快速达到预期的生产效率与品质标准，顺利承接核心客户的新增订单需求。越南生产基地的成熟运营经验，也将为印尼新基地的建设与运营输出可复制的管理模式，降低跨区域运营的磨合成本，保障全球化产能布局的整体推进效率。

研发端的持续深耕，也让公司在智能制造领域积累了大量贴合制鞋行业实际生产场景的落地经验，自主研发的自动化生产线并非通用型的工业设备，而是针对运动鞋履制造过程中的特定工序进行定制化开发，能够更好地适配不同品类鞋款的生产工艺要求，在提升生产效率的同时，也能够更好地保障产品品质的一致性。配套开发的数字化管理系统，打通了不同生产环节的数据链路，实现了生产全流程的数据可追溯，管理人员可以通过系统实时掌握各个生产基地的运行状态，及时发现并解决生产过程中出现的各类问题，进一步提升整体运营的精细化水平。这些技术层面的积累，并非短期投入就能够快速形成，而是公司多年来持续在研发领域深耕沉淀的成果，构成了公司长期发展的核心技术支撑。

费用管控的优势，也让公司在行业竞争中具备了更强的成本韧性，在市场环境出现波动、行业整体面临成本压力的阶段，公司可以依托自身优异的费用管控能力，维持稳定的盈利水平，同时也能够为核心客户提供更具竞争力的产品交付方案，进一步巩固双方的长期合作关系。随着后续海外新产能的全面释放，规模化生产带来的成本摊薄效应将逐步显现，叠加境内自动化产线持续落地带来的生产效率提升，公司的整体盈利水平将进入持续改善的通道，逐步释放长期积累的经营潜力，在全球运动鞋履制造赛道中进一步提升自身的市场地位与综合竞争力。

(编辑：曹凤芹)