财π新闻 迈瑞医疗通过数智化与流水化双轮模式重构了长期增长逻辑，正从单纯的医疗设备制造商转型为综合医疗解决方案提供商。2026年上半年，公司实现营业收入177.47亿元，同比增长6%，在医疗器械行业持续调整的背景下展现出扎实的基本面韧性。同期，公司实现归属于上市公司股东的净利润47.97亿元，剔除汇兑损益影响后，同比增长7.22%，经营活动产生的现金流净额达48.77亿元，同比增长24.35%，现金流充沛且抗风险能力突出，利润的现金含量较往年同期明显改善。从经营节奏来看，营收端自2025年三季度起已经率先由负转正，随后多个季度持续爬坡，2026年二季度单季营收同比增速提升至10.45%，较一季度1.39%的增速大幅抬升，利润端也同步跟进，二季度单季归母净利润同比转正，结束此前连续四个季度的同比下滑态势，经营端呈现出边际企稳、改善信号持续增强的清晰态势。

流水型业务是迈瑞医疗转型的核心支撑，主要涵盖体外诊断试剂、微创外科耗材及心血管耗材等多个细分赛道。与大型医疗设备一次性销售的模式不同，流水型业务具有持续复购、高粘性、高成长和高盈利的核心特性，一旦相关设备完成入院装机，配套试剂和耗材的采购需求将随之持续释放，客户粘性天然较高，现金流稳定性显著优于传统设备销售业务。迈瑞医疗过往披露的经营数据显示，过去十年流水型业务的平均增长率是设备业务的2.5倍，流水型业务的经营净利率也明显优于设备型业务，这种高成长性叠加高盈利性的双重属性，成为公司战略聚焦流水型业务、全面推动流水化转型的核心逻辑。2025年起，迈瑞医疗流水型业务收入占比已达40%，形成具备高度确定性、可持续性和高盈利特征的第二增长曲线，公司预计未来几年流水型业务收入占比将超过一半，进一步成为拉动整体业绩上行的核心动力。

迈瑞医疗流水化能力的系统性构建，依托三笔具有战略意义的关键并购完成，通过内生研发投入叠加外延产业整合的协同模式，补齐了流水化转型的全链条能力拼图。2021年，迈瑞医疗收购海肽生物，实现化学发光核心原材料领域的自主可控，海肽生物在心肌标志物、激素、甲功、传染病、肿瘤标志物等领域的原料研发能力，帮助公司实现了从临床需求、生物原材料到试剂产品的全产业链技术覆盖。依托海肽生物的技术支撑，2026年上半年由其提供原料的新上线化学发光试剂产品达5项，2025年同期则为12项，在国际临床化学和实验室医学联盟更新的全球主要IVD厂家肌钙蛋白试剂性能参考表中，迈瑞医疗高敏心肌肌钙蛋白I试剂在全部参评产品中排名第一，直接推动公司心肌标志物项目实现高速发展。2023年，迈瑞医疗完成对德国DiaSys诊断系统公司75%股权的收购，借此完善海外体外诊断业务的供应链平台，后续又通过欧洲、亚太及拉美地区的本地化生产与物流仓储中心建设，进一步加速IVD业务的国际化进程。2024年，迈瑞医疗完成对惠泰医疗的控股收购，正式切入心血管介入这一高值耗材赛道，惠泰医疗在电生理和血管介入器械领域的研发与生产能力，与迈瑞医疗原有业务体系形成深度协同，至此公司完成了原料自主、供应链全球化与高值耗材赛道切入的完整布局，流水化转型的核心能力拼图全部落地。

在此基础上，迈瑞医疗构建起设备与耗材深度融合的互补生态，设备入院后带动配套试剂和耗材的持续采购，能够针对性解决临床实际痛点，大幅提升产品整体市场竞争力。在国内市场，随着DRG/DIP支付改革与集采常态化推进，迈瑞医疗流水型业务与设备的深度协同效应持续释放，设备装机完成之后，试剂、耗材、数智服务形成持续复购，流水业务占比有望进一步抬升，在持续增厚客户全生命周期价值的同时，逐步对冲大型设备业务的周期性波动。在海外市场，迈瑞医疗依托欧洲本地化平台逐步导入全系列产品，实现从单一产品出口到本地化运营的关键跨越，截至6月底，公司已在全球13个国家规划本地化生产项目，其中10个国家已实现投产，上半年新增突破近40家国际重点战略客户，另有超过60家既有国际重点战略客户实现横向业务延伸。2026年上半年，迈瑞医疗国际业务收入达94.71亿元，同比增长13.67%，若以美元口径计算，增速达到18.42%，国际业务收入占集团整体收入的比重超过53%，延续2025年国际收入过半后持续增长的态势，增长引擎的切换已经全面完成。区域层面，欧洲市场在过去两年快速增长的高基数基础上，上半年收入同比增长接近25%，其中英国、法国、意大利均实现同比增长超过30%，拉美市场增长接近20%，亚太市场增长17%，印度、墨西哥、巴西等主要发展中国家均实现高速增长，国际高端战略客户贡献收入占国际业务收入的比例已提升至超过20%。

随着流水化战略的纵深推进，迈瑞医疗的业务转型成果已经充分体现在当期经营数据中。2026年上半年，迈瑞医疗体外诊断业务收入68.65亿元，同比增长9.58%，占总营收比重接近39%，稳居迈瑞第一大业务板块，其中国际体外诊断业务增速超过20%，国内IVD收入占国内整体业务比重已达50%。更具深层价值的是市占率的持续攀升，免疫、生化、凝血三大核心业务的平均市占率，已从2025年中期的约10%提升至2025年底的约12%，2026年上半年进一步接近14%，在试剂集采与医院控费的大背景下，市场份额不降反升，其含金量远超短期收入增速本身。同期，微创外科和介入业务均实现约25%的同比增长，公司以腔镜手术为轴心，构建了腔镜系统、能量平台以及超声刀、吻合器等高值耗材和一次性普通耗材等完善的产品矩阵，整套产品版图已经横跨普外、胸外、妇科、泌尿等临床核心科室，目前正进一步拓展泌尿、消化等领域，实现从血管介入向全身介入的业务延伸。以微创外科、微创介入、动物医疗为代表的新兴业务上半年实现收入31.10亿元，同比增长19.59%，占公司整体业务收入的比重约18%，其中国内新兴业务收入占国内整体业务营收的比重已达约24%，与体外诊断业务合计贡献国内营收超过七成。

迈瑞医疗的数智化转型也在同步为整体业务增长注入新的动力，上半年公司研发投入17.79亿元，占营业收入比重达10.02%，截至6月30日，公司累计申请专利13361件，其中发明专利9693件，累计授权专利6862件，其中发明专利授权3627件。依托持续的高研发投入，公司全面推进“设备+IT+AI”一体化战略，搭建起覆盖多临床场景的数智医疗生态系统，2026年上半年，“瑞检生态”实验室解决方案在全国新增装机超350家，“瑞智生态”新增项目超140个，其中新增三甲医院超60家，“瑞影生态”新增装机超3000套，高端超声、实验室流水线、启元系列医学大模型等核心成果，共同推动公司从硬件竞争向系统解决方案竞争跃迁。全球医疗器械市场的成长逻辑正从“设备驱动”向“耗材与服务驱动”迁移，整体市场空间十分广阔，据公开行业数据测算，体外诊断和微创介入耗材未来五年的市场增速预计分别达6.9%和8.8%，迈瑞医疗此前前瞻性布局的流水化、数智化、全球化战略，已经形成协同共振的发展态势，公司管理层预计，2026年全年国内业务有望实现正增长，2027年及之后国内业务将有望进入更加稳定的持续快速增长阶段。

在推进业务转型的同时，迈瑞医疗也持续注重投资者回报，同步披露的分红预案显示，公司推出2026年第二次中期分红，拟每10股派发现金红利13.30元（含税），合计派现16.12亿元，叠加年内第一次中期分红，迈瑞医疗全年累计现金分红将达31.27亿元，分红比例65.19%，以真金白银的方式回馈广大投资者。从长期发展路径来看，迈瑞医疗已经从单纯的医疗器械供应商，稳步向赋能全球医疗系统的战略合作伙伴转型，在对外输出优质产品与解决方案的同时，也在推动技术、行业标准、人才培养、医疗体系建设等多个层面的共建与合作，逐步融入全球各地的本地医疗体系，成为值得信赖的长期合作伙伴。

(编辑：杨学萍)