财π新闻 2026年上半年，长城汽车的经营数据呈现出清晰的结构性特征，多项核心经营指标创下阶段性新高，其中营业收入首次突破千亿元关口，达到1021.01亿元，较上年同期增长10.58%。同期新车累计销售57.58万辆，同比实现1.22%的小幅增长，在行业整体需求承压的大环境下，销量规模保持了基本盘的稳定。经营活动产生的现金流量净额达到104.36亿元，同比增长13.25%，充沛的经营性现金流为企业后续的技术研发、市场布局和日常运营提供了坚实的资金支撑。从国内渠道端的运行情况来看，报告期内长城汽车的国内库销比始终维持在1.5附近，没有通过向经销商压库的方式换取短期的销量数据，渠道库存整体保持健康水平，经销商体系的运转稳定性得到有效保障，产业链上下游的长期协同基础没有受到短期市场波动的冲击。

与营收、销量和现金流的稳步增长态势形成对比的是，报告期内长城汽车的利润端承受了较大的外部扰动压力，相关利润指标出现了较为明显的同比回落。数据显示，上半年长城汽车实现归母净利润24.65亿元，同比下降61.11%；扣除非经常性损益后归母净利润为16.10亿元，同比下降55.04%。针对这一利润变动情况，相关说明明确指出，利润下滑的核心原因来自两项非经常性因素的共同作用：其一，2025年确认的一笔规模较大的海外税收补贴收益，在2026年出现了回款延期的情况，直接导致本期对应的其他收益规模大幅缩减；其二，报告期内汇率市场的波动使得汇兑收益较上年同期出现明显收缩，两项因素叠加共同抬高了上年同期的对比基数，进而对本期的账面利润数据形成了显著扰动。从这一逻辑来看，利润端的阶段性回落并非来自主营业务的全面失速，更多是外部特殊因素带来的同比基数差异所导致的结果。

从季度维度的边际变化来看，长城汽车的经营状况在第二季度已经显现出明确的修复信号，单季度的盈利改善力度十分突出。2026年第二季度，长城汽车实现归母净利润15.19亿元，环比第一季度增长60.67%；扣非归母净利润达到11.28亿元，环比大幅增长134.02%，单季度主营业务的盈利质量出现了肉眼可见的提升。结合上半年整体的毛利率数据来看，报告期内长城汽车的综合毛利率为18.37%，在国内乘用车市场价格竞争持续发酵、行业整体盈利空间被不断挤压的大背景下，这一毛利率水平保持了基本稳定，充分说明企业的主业盈利能力并没有出现实质性的下滑，核心业务的经营韧性依然稳固。此前市场普遍担忧的主营业务盈利承压问题，随着二季度经营数据的出炉已经得到了阶段性的缓解，环比大幅增长的扣非净利润数据，也印证了企业在剔除外部非经常性因素影响后，自身的造血能力正在持续恢复。

2026年上半年，长城汽车的市场增长结构发生了彻底切换，海外市场正式取代国内市场成为企业的核心增长极，这是本次半年报中最具标志性的结构性变化。数据显示，上半年长城汽车在海外市场累计销售新车28.90万辆，同比大幅增长45.46%，这一海外销量规模已经小幅超过同期国内市场的28.67万辆，意味着海外市场首次成为长城汽车最大的单一销量来源。与之相匹配的是，报告期内长城汽车的境外收入占总营收的比重已经提升至55%左右，海外业务不仅在销量端贡献了主要的增量，在营收端也已经成为支撑企业整体规模增长的核心支柱。反观国内市场，受行业整体需求持续承压的大环境影响，上半年国内市场销量为28.67万辆，在激烈的存量竞争中守住了基本盘，同时依托海外市场的高速增长，完全填平了国内市场需求波动带来的销量缺口，使得企业整体的销量规模依然实现了正向增长。

在技术储备层面，长城汽车已经完成了归元平台、Hi4、Hi2动力体系的全链条技术布局，为后续中长期的产品迭代和成本优化筑牢了底层技术根基。其中归元平台具备兼容多动力形式的核心特性，覆盖汽油、柴油、纯电、混动、插混、氢能等多种技术路线，依托平台零部件的高通用率优势，该平台具备显著摊薄后续车型研发成本、快速丰富全谱系产品矩阵的巨大潜力，能够以相对更低的研发投入推出更多适配不同市场需求的全新车型，同时还能有效提升整车品控水平，优化车辆全生命周期的维保便利性，进一步带动旗下车型的保值率提升。在混动技术领域，Hi4和Hi2动力体系的落地，已经为多款量产车型提供了成熟可靠的动力解决方案，相关技术的市场口碑已经得到了初步验证，后续随着更多搭载相关技术的新车型推向市场，技术层面的红利将逐步转化为实实在在的市场竞争力。

进入下半年，长城汽车正式步入新品密集投放周期，多款全新车型将陆续推向市场，为企业的销量增长注入全新动力。按照产品投放规划，全新坦克300、长城H10、魏牌V8X三款重点车型将在下半年陆续上市，其中长城H10的市场反馈已经超出预期，该车型上市24小时内的大定数量就超过了31826辆，展现出了市场对这款全新车型的高度认可。多款重磅新品的集中上市，不仅能够进一步丰富长城汽车的产品矩阵，覆盖更多细分市场的用户需求，也将为归元平台的技术落地提供核心载体，让此前投入的研发资源逐步转化为市场端的实际收益。

站在当前的时间节点来看，下半年长城汽车的经营依然面临多重现实考验，需要逐一破解相关挑战才能将阶段性的规模增长转化为可持续的盈利。首先是海外板块的相关经营变量，海外退税补贴的实际回款进度将直接影响后续相关收益的确认节奏，而海外板块的实际盈利水平能否持续提升，也关系到海外市场从“规模增长”向“效益增长”的转型能否顺利落地。其次是国内市场的交付转化工作，长城汽车需要推动H10、全新坦克300等新车型从已经积累的订单状态快速转向实际交付，把前期的市场热度转化为实实在在的销量和营收，保障国内市场的基本盘稳定。从中长期的发展维度来看，长城汽车需要依托归元平台的技术红利持续释放，逐步带动全系列车型的生产成本优化和单车收益上行，最终实现将规模增长切实转化为可持续盈利的长期目标，推动企业在全球化和技术迭代的道路上稳步前行。

(编辑：杨学萍)