财π新闻 同仁堂披露2026年半年度经营相关核心数据，报告期内公司实现营业收入83.79亿元，同比下滑14.23%；归属于上市公司股东的净利润7.26亿元，同比下降23.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.13亿元，同比下滑24.30%。这一组核心财务数据的公布，标志着这家拥有深厚品牌积淀的中药企业，经营层面的压力已经从过往的阶段性信号转向更为集中的显现状态。

从更长的时间维度梳理同仁堂的业绩走势可以看到，自2024年起，公司就已经开始出现明确的业绩颓势，此前多年保持的稳定增长节奏被打破。进入2025年，公司营收与归母净利润同步出现双降局面，其中归母净利润的降幅达到22.07%，这一降幅创下了近十年来的最大纪录，成为公司经营历程中一个值得关注的节点。在此之前，公司的营收规模长期保持正向增长，2025年的营收下滑也是近五年内首次出现的年度营收同比下降情况，两大核心盈利指标的同步走弱，让市场对其后续经营走向的关注度持续提升。

在公司的产品矩阵中，包括安宫牛黄丸在内的核心心脑血管类产品出现了明显的滞销情况，这一品类的表现成为拖累整体业绩的重要因素。2025年全年，该品类的收入同比大幅下滑20.46%，在公司划分的心脑血管类、补益类、清热类、妇科类四大核心产品品类当中，心脑血管类是唯一出现收入下滑的品类，其余三大品类均保持了不同程度的收入表现。与收入下滑同步出现的是该品类库存量的大幅攀升，2025年心脑血管类产品库存量同比增长57.38%，库存规模的快速扩大，不仅占用了大量的运营资金，也给后续的渠道消化带来了不小的压力。作为公司医药工业板块中占比最高的核心品类，心脑血管类产品的收入下滑幅度远超公司整体营收的下滑速度，直接拉低了医药工业板块的整体营收表现。

线下商业渠道的布局调整也在报告期内同步推进，截至2026年6月末，同仁堂商业门店的总数为1243家，在整个2026年上半年的报告期内，公司新增加门店6家，同时完成闭店的门店数量达到42家，两相抵消之后，门店净减少的数量为36家。这一渠道端的收缩动作，直观反映出医药商业板块正在经历的调整过程，部分运营效率偏低、盈利能力不足的门店被有序退出，也从侧面体现出当前医药零售行业整体面临的经营压力，线下门店的扩张节奏已经完全转向优化存量的阶段。

同仁堂旗下的医药工业与医药商业两大核心业务板块，在2026年上半年呈现出同步承压的态势，没有出现以往依靠单一板块支撑业绩的情况。其中，医药工业板块的主营业务收入同比下滑16.12%，医药商业板块的主营业务收入同比下滑19.28%，商业板块的收入下滑幅度甚至超过了工业板块，显示出终端零售端的压力传导更为直接。从具体的营收规模来看，2026年上半年医药工业主营业务收入达到55.04亿元，医药商业主营业务收入为48.87亿元，两大板块的营收规模均出现不同程度的收缩，对应的毛利率水平也同步出现小幅下降，医药工业板块毛利率为42.52%，较上年同期减少1.47个百分点，医药商业板块毛利率为25.19%，较上年同期减少1.16个百分点，双重压力之下，整体盈利空间被进一步压缩。

核心产品安宫牛黄丸的市场拓展还遭遇了来自监管层面的明确约束，该产品因在公立医院招采系统长期无交易记录，于2026年3月被山西省正式撤销挂网资格，按照相关规定，两年内该产品无法进入山西省当地的公立医院市场进行销售。这一事件也让行业内此前存在的“挂而不销”模式被监管部门重点打击，以往部分产品在招采系统完成挂网却没有实际交易的操作路径，已经不再具备可延续性，产品进入公立医院市场的实际动销要求被进一步明确，这也对相关产品的院内渠道拓展提出了更高的实际销售要求。

当前国内安宫牛黄丸的生产市场已经处于高度竞争的状态，据统计，国内约有120家药企拥有安宫牛黄丸的生产批文，大量市场主体的涌入让整个赛道的竞争激烈程度持续攀升。终端市场的动销承压，叠加此前企业储备的高价原料库存持续释放成本压力，直接拖累了产品的整体毛利率表现。在此背景下，相关机构已经对同仁堂未来三年的净利润预测进行了下调，市场对其后续盈利修复的预期也随之出现调整。

业绩下滑的态势并非仅出现在同仁堂这一家上市公司身上，同仁堂科技、同仁堂国药、同仁堂医养三家同属“同仁堂系”的上市公司，在2026年上半年也集体出现了业绩下滑的情况，整个体系内的经营压力呈现出同步蔓延的特征，并非单一主体的个别经营问题。从季度拆分的数据来看，2026年一季度，同仁堂的营收、归母净利润分别同比下滑11.59%、19.07%，进入二季度之后，业绩下滑的幅度进一步扩大，二季度单季归母净利润仅为2.55亿元，同比大幅下滑29.80%，单季营收为37.15亿元，同比下滑17.32%，二季度的业绩表现明显弱于上半年的整体平均水平，业绩压力在二季度集中显现。

二级市场的表现也同步反映出市场情绪的变化，2026年以来，同仁堂的股价累计下跌幅度达到24.78%，8月31日当天收盘报23.89元/股，对应的最新总市值为327.6亿元。从资金交易的维度来看，8月31日当天主力资金净流出2296.71万元，占当日总成交额的12.33%，游资资金呈现净流入1011.38万元，占总成交额的5.43%，散户资金净流入1285.33万元，占总成交额的6.9%，不同类型资金的流向分化，也体现出市场各方对公司后续走向的不同判断。

除了核心的营收利润数据之外，2026年半年报还披露了更多维度的经营细节，报告期末，公司总资产达到2994601.29万元，较上年度末减少2.20%；归属于上市公司股东的净资产为1362325.02万元，较上年度末减少0.24%；加权平均净资产收益率为5.22%，同比减少1.77个百分点。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为172799.18万元，同比下降11.53%，现金流水平随着销售收入的收缩同步出现回落。截至报告期末，公司股东总数为137818户，较一季度末下降了3023户，降幅为2.15%，户均持股市值由一季度末的27.05万元下降至23.00万元，降幅达到14.99%，股东持仓的市值规模随着股价的下行同步出现缩减。

从期间费用的变动情况来看，2026年上半年公司期间费用合计为22.45亿元，较上年同期减少3.55亿元，期间费用率为26.80%，较上年同期上升0.18个百分点。其中销售费用同比减少16.43%，管理费用同比减少7.90%，研发费用同比增长39.86%，财务费用同比减少92.71%。销售费用的大幅下降，体现出公司正在推进降本增效的相关改革，主动压降非必要的运营成本，而研发投入的同比提升，则显示出公司正在加大在珍稀濒危药材替代品等方向的研究力度，试图通过技术层面的突破来缓解长期面临的原料成本压力。

从境内外市场的拆分数据来看，2026年上半年公司境内营收为78.48亿元，同比下降13.97%，境外营收为4.86亿元，同比下滑18.00%，境外市场的营收下滑幅度甚至超过了境内市场，两大市场同步走弱，没有形成互补支撑的格局。公司在半年报中明确表示，经营承压主要受到中医药行业周期调整、医药零售承压和成本压力传导持续等多重因素的共同影响，属于阶段性调整的范畴。面对当前的外部经营环境，公司一方面在持续优化营销体系、压降各类运营成本，另一方面也在持续推进经典名方、中药创新相关的研发工作，稳固自身的核心中成药产品矩阵，试图通过内部运营效率的提升来逐步消化当前阶段的经营压力。

(编辑：吴淑娟)