财π新闻 8月25日，君正股份在港交所正式挂牌上市，这是今年第33家完成赴港上市的A股公司。从全年进度来看，这一上市数量已经超过去年全年的A股公司赴港上市总量，相关募资数据也同步创下近年新高。根据公开统计数据，今年以来33家A股赴港上市公司累计募资总额达到2321.8亿港元，在同期港股整体IPO融资总额中占比约70%，相当于为港股市场贡献了七成的IPO募资额，成为支撑港股一级市场融资规模的核心力量。对比去年全年的19家A股公司赴港上市的规模，今年的上市数量和募资体量均实现了大幅跨越，增长态势十分显著。

从年内港股IPO的整体融资情况来看，截至相关统计节点，年内港股IPO融资总额为3318.9亿港元，33家A股赴港上市公司贡献的2321.8亿港元募资额，直接占据了整体市场的绝大部分份额，头部效应十分突出。在所有完成H股募资的“A+H”公司中，募资总额排名前五位的企业分别为中际旭创、立讯精密、胜宏科技、牧原股份和东鹏饮料，对应的募资额分别达到534亿港元、243亿港元、231.3亿港元、121亿港元和111亿港元。其中，中际旭创的港股IPO规模直接刷新了港股近七年的募资纪录，上一次达到同等量级的港股IPO募资事件，还要追溯到2019年阿里巴巴赴港上市的项目，这一数据也直观体现出今年A股龙头企业赴港上市的募资体量已经达到了新的历史高度。

梳理2026年A股公司赴港上市的整体脉络，可以清晰看到这一轮上市潮呈现出三大鲜明特点，每一个特点都对应着当前内地企业布局国际资本市场的全新趋势。第一个特点是行业分布高度集中，绝大多数赴港上市的A股公司都来自信息技术和高端制造领域，硬科技与数字经济属性十分突出，这些企业大多深耕前沿技术赛道，在各自细分领域已经积累了深厚的技术储备和市场份额，并非传统的周期性行业或消费类企业，产业属性的集中也让这一轮赴港上市潮的科技底色格外鲜明。第二个特点是募资体量分化十分明显，市场整体呈现出头部项目强力拉动、中小型项目梯队式补充的清晰格局，具体来看，年内已经诞生了8个募资规模超过80亿港元的大型项目，这些大体量项目大多来自行业龙头企业，凭借自身的市场影响力和投资者认可度拿到了高额融资，同时市场中也存在11个募资额位于10亿港元至20亿港元区间的中小项目，这些项目大多来自细分赛道的专精特新企业，不同体量的项目有序排布，共同构成了层次分明的上市梯队，既保证了整体募资规模的高位运行，也为不同发展阶段的产业企业提供了对接国际资本市场的通道。第三个特点是基石投资者的构成出现了明显变化，国际长线资金与主权基金成为这一轮赴港上市项目的基石投资者主力，这类资金普遍具备长期持有属性，不会在短期内频繁进出市场，能够为上市公司的H股股价提供更强的稳定性支撑，也从侧面反映出国际长期资本对这批赴港上市的中国核心资产的认可程度正在持续提升。

从发行节奏的维度观察，7月是今年A股公司赴港上市的高峰期，当月共有8家A股公司集中登陆港股市场，其中就包括中际旭创、立讯精密等市场关注度极高的大型IPO项目，单月的上市数量和募资体量都创下了年内的双高峰。对于这一集中挂牌的现象，香港一位中资券商投行人士表示，部分项目赶在7月完成挂牌，一定程度上是受到港股招股书财务数据有效期规则的限制，相关企业需要抢在规定时间节点前完成上市流程，避免补充最新一期的审计数据，进而推高整体的发行费用，这一客观规则因素也推动了7月上市项目的集中释放。

随着大量A股龙头企业登陆港股市场，过去长期存在的H股相对A股大幅折价的惯例正在被逐步打破，A股公司赴港上市的定价逻辑已经发生根本性转变，从过去普遍采用的打折价融资模式，全面转向全球化定价的全新体系。今年以来，多家A股行业龙头的H股发行端折价幅度出现了显著缩窄，兆易创新、晶合集成、芯碁微装等多家公司都直接以定价区间的上限完成了H股发行，这一现象在过去的“A+H”发行历史中十分少见，直接反映出内地发行人在港股市场的定价博弈中话语权正在持续增强，不再需要通过大幅折价的方式吸引投资者参与认购。香港股票分析师协会理事温杰指出，这一变化的核心原因，是中国核心资产在港股市场被国际资金按照全球同业的标准进行了重新定价，国际资本不再默认H股需要对A股保持大幅折价，而是开始重新评估这些企业的真实价值。

与定价逻辑转变同步发生的，是恒生沪深港通AH股溢价指数的持续下行，截至8月31日收盘，该指数报123.53点，这一数值意味着当前A股整体相对H股的溢价约为23.53%。回溯该指数的运行轨迹，其此前在2024年初曾达到约161点的位置，此后便进入持续下行通道，截至8月31日的点位已经较历史高点出现了显著缩窄，AH股之间的估值差距正在不断收窄。更值得关注的是，当前市场中已经有6家公司的H股股价高于对应的A股股价，这在过去的A股和港股市场运行中属于十分罕见的情况，直接印证了两地市场的估值体系正在发生深度重构，过去长期存在的A股对H股的高溢价格局已经出现了实质性松动。

国际资本对中国资产的定价方式正在变得越来越精细，过去国际投资者评估赴港上市的内地企业价值时，往往直接参考A股当天的交易价格，在此基础上给出一定比例的折价作为H股的发行定价，这种定价方式并没有充分考虑企业自身的核心竞争力和全球行业地位。而当前的全新定价体系下，国际资本不再局限于参考A股当日的股价表现，转而依据企业的技术壁垒、全球市场份额、成长速度以及行业稀缺性等多个核心维度，将中国企业放到全球可比同业的坐标系中进行横向对比，重新评估其内在价值，这种全球化的定价方式能够更精准地反映企业在全球产业格局中的真实位置，也让不少具备核心硬科技实力的内地企业获得了超出市场此前预期的发行定价。

对于众多A股龙头企业而言，赴港上市已经不再是单纯的补充融资渠道的选择，而是其全球化战略布局当中至关重要的关键一环。通过在港交所挂牌上市，这些企业能够直接对接全球范围内的各类机构投资者，搭建起面向国际资本市场的长期资本运作平台，同时也能借助港股市场的国际化影响力，进一步提升自身在全球产业市场中的品牌知名度，为后续拓展海外业务、参与全球产业竞争打下坚实的资本基础。从当前的市场储备情况来看，目前还有约120家A股上市公司正在港交所的上市排队序列当中，后续的上市储备资源十分充足，整个市场已经形成了清晰的龙头主导、产业出海、全球定价的发展路径，这一趋势预计还将在后续的市场运行中得到延续，未来也将有更多具备核心竞争力的内地产业龙头登陆港股市场，进一步优化港股市场的整体产业结构，巩固港股作为全球重要资产配置枢纽的市场地位。

(编辑：徐松丽)