财π新闻 9月1日，线上时尚零售商希音正式在港交所挂牌上市，开盘价为48.56港元，与本次IPO确定的发行价完全持平。正式挂牌交易前一日，希音的暗盘交易已经呈现明显走弱态势，暗盘交易收盘时股价收跌12%，进入正式上市交易时段后，股价延续了此前暗盘阶段的弱势表现，开盘后不久便持续下行，盘中交易阶段股价一度跌近10%，最低下探至43.72港元。按照这一盘中最低价格计算，希音的市值一度降至约1848亿港元，相较于开盘时的市值水平直接蒸发超过200亿港元。

本次希音在港交所进行的IPO，最终确定的发售价为48.56港元，对应发行价格处于此前公布的价格区间中位数位置，本次全球发售的股份数量约为2.8亿股，发行完成后募资净额约为132亿港元。从发售阶段的认购情况来看，面向香港市场的公开发售部分最终获得的认购倍数为5.63倍，面向国际投资者的国际发售部分最终获得的认购倍数为2.59倍。为保障本次发行的平稳推进，希音在本次IPO过程中引入了7名基石投资者，这7名基石投资者合计持有的股份占本次全球发售股份总量的22.1%，同时本次发行还设置了绿鞋机制，为上市初期的股价表现提供相应的稳定支撑安排。

以本次上市首日的开盘价48.56港元进行计算，希音对应的总市值约为2052亿港元，折合美元约为264亿美元，这一市值规模与2022年私募市场阶段希音获得的1000亿美元估值相比，已经出现了超过七成的缩水。随着上市首日盘中股价持续下探，希音的市值缩水幅度进一步扩大，在股价触及43.72港元的盘中低点时，相较于2022年私募市场的估值水平，整体缩水幅度已经达到76%。此前市场曾对希音的IPO估值给出过400亿美元至500亿美元的预估目标，最终实际落地的估值水平明显低于此前市场的普遍预期。

根据希音对外披露的招股书内容显示，希音在2025年的业务覆盖范围已经拓展至160个市场，平台累计拥有的活跃用户数量达到2.73亿，公司核心运营模式采用行业内熟知的“小单快返”模式，依托这一模式快速响应用户的时尚消费需求。招股书中同时披露了希音近年的收入相关数据，2023年公司实现的收入规模为321亿美元，2024年公司实现的收入规模为387亿美元，2025年公司实现的收入规模为418亿美元。从收入增速的变化情况来看，2024年的收入相较于2023年同比增长约20%，2025年的收入同比增速已经下降至约8%，整体收入增长速度呈现出逐年放缓的态势。

希音的创始人许仰天在公司上市后持有的股份比例约为30%，是公司的第一大股东，对公司的整体运营发展保持着核心控制地位。从希音过往的上市推进历程来看，这家跨境电商巨头的上市之路经历了多次调整，最早在2023年就向美国纽约证券交易所递交了上市申请，后续在2024年又转战英国，向英国金融行为监管局提交相关上市申请材料，两次尝试在海外资本市场上市的计划均未能顺利推进，最终公司选择转向香港资本市场，完成本次挂牌上市的相关流程。从2022年算起，希音前后耗费了四年时间，辗转三个不同的资本市场推进上市相关工作，整个过程中产生了相应的时间成本与相关财务成本。

8月31日晚间，希音正式在港交所发布公告，对外确认公司本次IPO的最终发售价为每股48.56港元，本次全球发售完成后所得的款项净额约为132.14亿港元。对于本次募资所得的相关资金用途，希音也在公告中作出了明确安排，预计约40%的募资资金将用于提升公司的技术能力，进一步优化平台的技术架构与相关运营系统；约40%的募资资金将用于提高品牌知名度和增强全球布局，持续拓展不同国家和地区的市场覆盖范围，强化希音在全球快时尚消费市场的品牌影响力；约10%的募资资金将用于公司推广企业责任的相关举措，落实企业在社会责任层面的各项规划安排；剩余部分的募资资金将用于一般企业用途，补充公司日常运营过程中所需的流动资金。

在上市前一日的暗盘交易阶段，希音的股价就已经出现了明显的大幅波动，不同券商平台的暗盘交易数据显示，富途暗盘交易收盘时希音股价报42.2港元，相较于招股价下跌13.1%，按照每手100股的交易单位计算，每手的账面亏损达到636港元；辉立暗盘交易收盘时希音股价报42.12港元，每手对应的账面亏损为644港元；耀才暗盘交易收盘时希音股价报41.8港元，每手对应的账面亏损为676港元。整个暗盘交易过程中，希音的股价一度出现暴跌近28%的极端行情，盘中最低下探至35港元，按照这一暗盘阶段的最低价格计算，每手的账面最大亏损曾经达到约1300港元，不少在暗盘阶段参与交易的投资者都出现了不同程度的账面浮亏。

进入9月1日的正式挂牌交易时段后，希音的股价虽然以发行价平开，但开盘后股价随即快速走弱，盘中一度跌近10%，最低下探至43.72港元，按照这一盘中最低价格计算，每手100股的投资者对应的账面最大亏损达到484港元。截至当日发稿时段，希音的股价报44.48港元，整体跌幅达到8.4%，对应的公司总市值为1876亿港元，另有交易时段的实时数据显示，希音股价报44.60港元，整体跌幅为8.15%，对应的公司总市值为1893亿港元，不同统计节点的市值数据均较开盘时出现了明显的下滑。

本次希音引入的7名基石投资者具体名单包括博裕资本、老虎环球基金、泛大西洋投资集团、腾讯、景林资产管理、泰康人寿及瑞银资产管理新加坡，按照本次IPO的发行价48.56港元计算，7家基石投资者合计认购的股份数量约为6190万股，对应的总认购金额合计约为30亿港元，这部分认购股份占本次全球发售股份总量的22.1%。按照上市首日盘中触及的最低价43.72港元计算，相较于发行价的下跌幅度约为10%，7家基石投资者持有的股份合计账面浮亏约为3亿港元。其中博裕资本作为本次希音IPO的最大基石投资者，获配的股份数量约为2424万股，对应的认购金额约为11.8亿港元，按照盘中最低价计算，其账面浮亏高达约1.17亿港元；腾讯获配的股份数量为808万股，对应的认购金额约为3.9亿港元，账面浮亏约为3911万港元；泰康人寿获配的股份数量为485万股，对应的认购金额约为2.4亿港元，账面浮亏约为2346万港元。需要注意的是，上述7家基石投资者所持有的股份均设置了6个月的禁售期，在禁售期结束之前，这些股份无法在公开市场进行抛售，相关投资者暂时无法通过交易操作止损。

从希音近年的盈利数据表现来看，2023年公司实现的净利润规模为27.89亿美元，2024年公司实现的净利润规模为33.65亿美元，2025年公司实现的净利润规模为20.64亿美元，2025年的净利润规模较2024年减少了13.01亿美元，同比下降幅度约为38.7%。从单季度的业绩表现来看，截至2025年3月31日的三个月内，希音实现的净利润为3.95亿美元，而截至2026年3月31日的三个月内，希音的业绩由盈转亏，录得的净亏损规模为0.99亿美元，这一业绩变化的主要原因包括美国取消小额包裹关税豁免后公司销售增速放缓，以及当期产生的3.28亿美元一次性会计损失。2026年第一季度，希音实现的营收规模为90.52亿美元，相较于上年同期的增速仅为1.1%，营收增速出现了断崖式的放缓。按照2025年的零售销售额进行计算，希音已经成为全球最大的在线时尚目的地，同时跻身全球五大服装和鞋类公司行列，整体规模已经超过阿迪达斯和优衣库母公司。

(编辑：曹凤芹)