财π新闻 美东时间8月19日，美国财政部正式对外公布一项针对长期国债市场的重要调整措施，将长期国债回购操作规模扩大一倍，每次操作的最高规模从原先的20亿美元提高至40亿美元，相关新规将于2026年9月9日正式生效，执行期限一直延续至2026年11月4日。这一政策调整的核心指向十分明确，就是为持续攀升的长端利率降温，同时全力维稳美国国债市场的整体流动性水平，避免市场出现不必要的剧烈波动。

就在美国财政部发布上述公告的同一天，美联储也对外公布了7月议息会议的完整纪要内容，这份纪要释放出了更为明确的加息信号，多名参会的美联储官员在会议讨论过程中明确表达了倾向于进一步收紧货币政策的立场。两大政策相关信息在同一交易日内先后对外披露，让全球金融市场的参与者第一时间捕捉到了美国宏观政策层面的最新动向，也让各类资产价格随之出现了幅度不小的联动反应。

政策相关信息落地之后，美国国债市场率先出现显著变化，此前持续走高的30年期美债收益率直接从5.28%的位置大幅下挫至5.19%，这一单日跌幅创下了过去数月以来的最大纪录，直接扭转了此前长端收益率连续攀升的走势。紧随美债市场之后，国际贵金属市场也出现了大幅异动，伦敦现货黄金价格单日暴涨4.35%，直接站上了每盎司4521美元的整数关口，创下了近期贵金属市场极为少见的大幅上涨行情。受美债收益率回落带来的风险偏好修复影响，美国股票市场以及亚太地区主要股票市场都普遍出现了反弹走势，各类风险资产的价格同步出现上行，市场此前紧绷的焦虑情绪得到了阶段性的舒缓。

针对此次美国财政部推出的扩大长期国债回购规模的政策举措，市场内的业内人士普遍形成了较为一致的判断，认为这一次的政策对冲操作仅仅属于阶段性的市场修复手段，并不代表相关市场走势已经形成了趋势性的反转，美联储此前一直坚持的鹰派政策底色也没有被实质性削弱，后续货币政策走向依然存在较大的不确定性。不少市场参与者也在持续观察后续美联储的政策表态，判断货币政策后续的调整节奏，避免对短期的政策利好形成过度乐观的误判。

当前美国联邦政府的未偿还公共债务总额已经正式突破了40万亿美元的整数关口，庞大的债务规模给美国财政的可持续性带来了前所未有的挑战，与此同时，海外投资者对美国国债的净购买量出现了三年来的首次下降，且同比降幅超过了40%，海外需求的明显走弱进一步给美国国债市场的供需平衡带来了不小的压力。在这样的市场背景下，大量资金正在持续从承压的长期国债资产当中流出，转而投向美国股票市场以及信用资质相对较好的公司债市场，资产配置结构的调整也在持续重塑各类资产的定价逻辑。

针对当前美国国债市场的运行现状以及此次财政部推出的回购扩容政策，摩根大通方面明确指出，当前推出的长期国债回购操作本质上属于治标不治本的短期手段，无法从根源上解决美国国债市场面临的结构性问题，未来几个财年当中，美国财政体系预计将出现超过3.5万亿美元的资金缺口，这也就意味着后续长期债券的供应规模很可能会进一步增加，长期来看美债市场的供给压力并不会因为这一次的短期政策调整而得到根本性缓解。

从此次政策覆盖的具体标的范围来看，美国财政部此次扩大流动性支持回购操作规模的标的，主要针对的是较长期限的名义附息国债，具体涵盖10年至20年期区间以及20年至30年期区间的两大品种，这也直接回应了此前市场压力最为集中的长端国债板块。美国财政部同时明确表示，相关调整将适用于本轮再融资季度的剩余期间，后续还将在2026年11月4日举行的下一次季度再融资会议上，向市场提供有关未来回购规模安排的更多详细信息，更新后的临时回购安排时间表也将在稍后时段正式对外公布。

此次回购操作规模的扩大，直接反映出美国财政部希望为较长期限名义国债板块提供更强流动性支持的明确意愿，而这一长期国债板块此前一直获得市场参与者的踊跃参与，财政部在过往的长期国债回购操作当中，也持续收到大量高质量的市场报价，这也为此次扩大操作规模提供了相应的市场基础。在此次政策消息发布之后，美国国债市场整体反应十分积极，美债收益率曲线呈现出平坦化下移的走势，除了30年期美债收益率大幅回落之外，10年期美债收益率也下跌超过6个基点，2年期美债收益率的跌幅也接近2个基点，整个美债市场的收益率水平都出现了不同程度的下行。

此次美国财政部选择在这个时间点推出回购扩容举措，正值美国长期国债收益率持续攀升的特殊阶段，在此之前美国30年期国债收益率已经长时间维持在5.2%以上的位置，创下了2001年以来的最高水平，叠加美国联邦政府债务规模持续逼近创纪录的高位，财政赤字一直维持在高位运行，整个美债市场的运行压力已经累积到了相当程度。不少市场分析人士都指出，整体市场环境已经决定了美国财政部现在必须付出更高的成本才能完成相应的融资动作，长端利率的持续走高已经大幅抬升了美国政府的整体融资成本。

在美东时间8月19日当天，除了美债市场的大幅波动之外，外汇市场也出现了明显的联动走势，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.83%，在汇市尾市收于98.833，美元指数的大幅下行也进一步对黄金等以美元计价的贵金属资产价格形成了提振作用。原本当天公布的美联储7月议息会议纪要释放的偏鹰派信号，可能会对贵金属价格形成一定的压制，但美国财政部紧急推出的扩大长期国债回购规模的消息，直接冲淡了美联储会议纪要带来的偏紧政策影响，推动贵金属市场走出了大幅上涨的行情。

尽管美国财政部此次的紧急操作暂时缓和了市场的短期焦虑情绪，但市场当中对于美国财政状况结构性恶化造成的长债供给压力的担忧，并没有得到根本性的缓和。美国财政部在8月19日当天发布的数据显示，截至当月18日，美国联邦政府未偿还公共债务总额已经达到40.05万亿美元，其中公众持有的债务规模为32.27万亿美元，政府部门之间持有的债务规模为7.78万亿美元，这一债务规模的突破也被不少市场观点认为是美国财政基础脆弱背景下的一个标志性节点。

不少市场参与者也注意到，美国财政部此次推出的长期国债回购操作，与此前市场熟悉的美联储量化宽松政策存在本质区别，这类回购操作动用的是财政部一般账户的存量资金，并不会直接扩表，也不会增加市场当中的基础货币，仅仅是对债务的期限结构进行相应调整，本质上依然属于债务结构调整的范畴，并不具备量化宽松的货币创造功能。而美国财政长期维持高额赤字的现实背景下，回购所使用的资金本质上依然需要通过后续发债来筹集，这也就决定了这类操作无法从根本上解决美国长期积累的债务问题。

在此次政策消息公布之后，全球多个主要金融市场都同步出现了积极反应，除了美国三大股指期货集体拉升之外，欧洲股市、日本股市夜盘以及亚太地区多个主要股票市场都出现了不同程度的上涨，此前被持续高企的长端美债收益率压制的全球风险资产价格，迎来了一次集中的修复行情。但与此同时，市场当中也有不少机构提醒投资者，长端收益率作为全球资产估值的重要锚点，其后续走势依然存在较大的不确定性，投资者需要持续关注久期风险以及风险资产的估值切换过程，在不同类别的资产之间做好平衡配置，以应对后续市场可能出现的各类波动。

(编辑：徐松丽)