财π新闻 8月17日，招商证券召开第八届董事会第三十六次会议，会议以通讯表决方式召开，应出席董事13人，实际出席董事13人，全体董事同意豁免本次会议的通知时间要求，会议的召集、召开及表决程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《招商证券股份有限公司章程》的规定。本次会议审议并通过了《关于向招商证券国际有限公司增资的议案》，同意向招证国际增资不超过76亿港元，或其他等值货币，折合不超过10亿美元，最终金额以监管机构审批为准，并根据公司实际情况一次或分批次增资，同时授权公司及招证国际经营管理层根据有关规定全权办理增资的相关事宜。与此同时，会议还同意由招证国际向其全资子公司增资不超过60亿港元，根据业务发展和监管动态分次实施，授权招证国际董事会根据实际情况决定对其全资子公司分次增资并办理增资相关事宜。本次议案的表决结果为同意13票，反对0票，弃权0票，全程符合公司治理的相关规范要求。

这是招商证券继去年12月宣布分次增资90亿港元后，再次对国际业务进行的重大资本注入。去年12月，招商证券曾发布公告表示，同意由招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元，首次增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元。两次大额增资的时间间隔不足一年，密集的资金支持，印证了招商证券在战略层面对国际业务的重视程度。在今年4月举行的业绩说明会上，招商证券方面曾明确表示，公司已将国际业务纳入新一轮的战略资源统筹，从资本实力的强化，到科技基础设施建设、国际化人才梯队的培育，公司将全方位赋能招证国际的核心能力建设，以整体合力驱动境外业务的跨越式发展。相关研究报告指出，2025年招商证券同意全资子公司招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元，当前大部分资金或已落地并在逐步消化，2025年末招证国际净资产为94.2亿元，此次新的注资金额预计将大幅增强其资本实力，有利于境外客需衍生品、FICC等重资本业务发展。

券商密集增资出海的背后，是行业内业务结构转型与寻求新增长点的迫切需求。在国内传统业务盈利空间收窄的背景下，国际业务正成为券商突破现有发展瓶颈的第二增长曲线。从头部券商香港子公司的实际运营数据来看，其盈利能力对集团的支撑作用已经十分显著，截至2025年末，中信证券国际、中信建投国际、中金国际的净资产收益率分别达到28.5%、19.1%和15.9%，相关收益水平已经展现出境外业务的发展潜力。从行业整体布局节奏来看，2025年以来已有十余家券商推出国际业务定向扶持举措，行业战略布局已从早期的被动防守型全面转向主动出击的战略性投入。这其中，既包括了中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中金公司和招商证券等大型头部券商，也涵盖了华安证券、东吴证券和山西证券等中型券商阵营，不同规模的市场主体都在结合自身资源禀赋，推进国际业务的相关布局。

从招商证券自身的业务结构来看，目前其国际业务营收与净利占比仍处于较低水平，杠杆水平与行业头部券商相比存在较大差距。公开数据显示，招证国际2025年营收11.61亿元、净利润5.02亿元，同比分别增长7.59%、22.05%，在公司总营收和归母净利润中占比分别为4.65%和4.08%。对比来看，招商证券国际业务营收占比与中信证券、广发证券、华泰证券等头部券商相比，仍有较大的提升空间。盈利能力方面，2025年招证国际净资产收益率约5.60%，杠杆倍数按照权益乘数口径计算为5.64倍，这与中信证券国际16.62倍的杠杆水平相比，也存在较为明显的差距。按照当前的业务发展规划，未来招商证券提升用表能力和杠杆水平，有望进一步带动收益提升，推动国际业务的整体表现向行业头部水平靠拢。

从行业发展的整体脉络来看，券商对国际业务的重视程度正在持续提升，此前行业内的境外布局更多是为了满足现有客户的跨境业务需求、守住基本的境外服务阵地，属于被动防守型的发展思路，资源投入的规模和节奏都相对保守。而随着国内资本市场的逐步成熟，传统经纪、自营、投行等业务的竞争格局已经趋于稳定，盈利增长的弹性空间不断收窄，行业内各家机构都在寻找新的业绩增长突破口，国际业务凭借其连接境内外两个市场的独特属性，能够覆盖跨境投融资、跨境财富管理、境外机构服务、全球市场交易等多个业务场景，自然成为各家券商重点布局的方向。2025年以来陆续落地的十余家券商国际业务定向扶持举措，覆盖了资本补充、团队搭建、系统建设、激励机制优化等多个维度，不再是零散的局部调整，而是从公司战略层面出发的系统性资源倾斜，整个行业的国际业务发展已经进入全新的阶段。

对于招商证券而言，连续两次大额增资国际业务，正是其顺应行业发展趋势、补齐自身业务短板的关键动作。此前落地的90亿港元增资已经为招证国际的业务扩张打下了初步的资本基础，相关资金投入后，境外客需衍生品、FICC等重资本业务的开展条件已经得到明显改善，业务规模和营收利润都实现了一定幅度的同比增长。此次审议通过的不超过76亿港元增资，叠加后续招证国际向其全资子公司增资的不超过60亿港元，将进一步夯实境外业务的资本储备，为后续拓展更多重资本型业务、扩大客户覆盖范围、提升市场份额提供充足的资本支撑。随着资本实力的持续增强，招证国际也将逐步调整自身的杠杆水平，向行业头部券商的境外子公司运营标准看齐，在风险可控的前提下提升资本使用效率，推动净资产收益率稳步提升，逐步提高国际业务在整个公司营收和净利润中的占比，让国际业务真正成为支撑公司长期稳定发展的重要增长极。

(编辑：胡忠华)