财π新闻 珀莱雅披露2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入53.75亿元，同比微增0.24%，归母净利润11.68亿元，同比大涨46.26%。本次归母净利润的大幅增长，核心原因是公司控股花知晓产生4.45亿元投资收益，该笔收益占当期归母净利润的比例接近四成，成为支撑利润表观表现的重要组成部分。若剔除该笔非经常性损益，公司当期扣非净利润为6.64亿元，同比下降13.80%，反映出主业经营层面仍处于调整阶段。从单季度表现来看，公司第一季度营收同比下滑2.29%，第二季度营收同比增长2.23%，二季度营收增速实现回正，单季归母净利润达到8.01亿元，同比激增96.3%，同样与6月完成花知晓并购确认投资收益直接相关。

从品牌营收结构来看，珀莱雅主品牌和彩棠在2026年上半年均遭遇增长滑落，其中主品牌收入36.92亿元，同比下滑7.19%，占总营收的比例降至68.79%。这一态势并非短期出现，此前2025年主品牌全年营收已同比下降10.39%，回溯更早的2021年至2024年，该主品牌营收增速曾分别达到28.25%、37.46%、36.36%和19.55%，大单品驱动的边际效应减弱趋势已持续超过一年，2025年第二季度该品牌营收就已出现同比微降0.08%的情况。与之对应，主品牌占总营收的比重也呈现逐年下降的走势，从2023年的80.73%下降至2024年的79.69%，2025年进一步降至72.64%，2026年上半年的68.79%已是该占比的最新低点。作为此前被寄予厚望的第二增长曲线，彩棠上半年收入5.51亿元，同比下滑21.93%，为品牌上市以来首次出现负增长。据珀莱雅管理层在业绩交流会上披露，彩棠上半年经营承压主要源于两方面因素，一方面彩妆市场竞争激烈，国际大牌降价和促销力度加大，大众价格带新品牌和高性价比品牌不断涌入，彩棠所处的中间价格带受到的挤压更为明显；另一方面彩妆作为快消品类，受平台流量和政策波动的影响更为直接。不过管理层同时强调，公司对彩棠采取了相对稳健的经营策略，销售收入的下降在年初已有预期，费用管控保持合理水平，品牌的盈利能力仍维持在合理区间。

与两大核心品牌的增长滑落形成鲜明对比的是，珀莱雅旗下新品牌中的洗护类和彩妆类收入实现大幅增长。具体来看，洗护品牌Off&Relax上半年收入4.77亿元，同比大增70.81%；专研头皮微生态的功效洗护品牌惊时收入0.82亿元，同比增长103.53%；新锐彩妆品牌原色波塔收入3.13亿元，同比激增222.23%。此外，子品牌悦芙媞上半年收入1.75亿元，同比增长5.02%。将洗护类品牌的收入合并统计，2026年上半年珀莱雅洗护类整体收入达到5.60亿元，同比大涨74.95%，占总营收的比例升至10.43%，品类拓展的成效初步显现。上述几个表现突出的新品牌合计贡献营收约8.72亿元，占总营收的比例约为16%，尽管当前体量尚不足以完全覆盖主品牌和彩棠收入下滑带来的规模缺口，但已经成为公司内部最具活力的增长板块，也标志着公司多品牌孵化能力逐步进入收获阶段。渠道层面，2026年上半年珀莱雅线下渠道收入同比增长13.27%，其中新兴线下渠道收入猛增101.55%，美妆集合店等新场景的拓展取得明显进展，渠道多元化布局与产品力升级正在逐步形成良性循环。

2024年9月，侯亚孟出任珀莱雅总经理，作为企业的接班人，他上任后提出了未来十年进入全球化妆品行业前十的“双十战略”，明确主张通过国内投资与海外并购的方式，实现企业品类扩充与国际化发展的目标。此后侯亚孟亲自组建了全新的运营团队，围绕国内品牌投资和海外市场并购两大方向推进相关布局，珀莱雅董事长侯军呈也在2026年6月的股东会上再次强调，仅依靠自有品牌的发展很难完成既定战略目标，必须借助资本的力量推进相关布局。珀莱雅后续一系列的资本动作和渠道拓展动作，均是围绕这一长期战略目标展开的系统性安排。

为补齐年轻彩妆客群覆盖短板以及获取海外出海相关经验，珀莱雅累计投入7.79亿元，通过分步增持的方式最终获得花知晓51%的股权，正式实现对该品牌的控股。本次收购完成后，花知晓创始人杨子枫卸任董事长职务，改任公司董事。花知晓诞生于2016年，是国内新锐彩妆领域的代表性品牌之一，主打少女心品牌理念，核心客群定位为15至25岁的年轻群体，截至目前已推出超过25个原创主题彩妆系列，产品覆盖眼影、腮红、口红等多个彩妆品类，产品单价大多集中在几十元到一百元区间，与珀莱雅现有的彩妆品牌形成了清晰的差异化定位互补。花知晓早在2019年就开始布局海外市场，产品已销往日本、欧美、东南亚等多个国家和地区，2025年该品牌实现营收17.26亿元，净利润2.80亿元，净利率达到16.21%，净资产为4.06亿元，本次珀莱雅收购花知晓对应市盈率约为10倍，市净率约为7倍。在完成控股之前，珀莱雅此前就已持有花知晓38.4521%的股权，2026年5月下旬又以3.51亿元现金收购了花知晓12.5479%的股权，合计持股比例达到51%，按照企业会计准则相关要求，购买日前持有的被收购方股权需要按公允价值重新计量，该笔计量产生的差额就形成了4.45亿元的当期投资收益。

在海外渠道布局方面，珀莱雅主品牌与美国最大专业美妆零售商Ulta Beauty达成合作，计划于11月进驻其400家核心门店及线上渠道，在北美市场完成彩妆护肤双品类矩阵布局。Ulta Beauty是全美拥有超1500家门店、约4460万活跃会员的专业美妆零售渠道，在北美美妆消费市场拥有极强的渠道影响力。实际上早在珀莱雅主品牌启动北美布局之前，花知晓就已经在2025年12月率先入驻Ulta Beauty线上渠道，随着本次珀莱雅主品牌落地Ulta Beauty的实体门店，二者形成协同效应，共同完成了珀莱雅集团在北美市场的品类与渠道布局。

2026年上半年，珀莱雅销售费用达到28.56亿元，占营收的比例为53.13%，同比提升3.54个百分点，销售费用率提升的主要原因是当期形象宣传推广费用的增加。从整体费用结构来看，同期公司管理费用率为4.40%，同比提升1.09个百分点，研发费用率为1.85%，同比提升0.08个百分点，财务费用率为-0.03%，同比变动0.41个百分点。行业层面获客成本持续攀升，过去长期依赖的流量驱动模式边际效益不断递减，这一行业大环境促使珀莱雅逐步转向并购已经被市场验证过的成熟品牌，以此降低单一流量驱动模式带来的经营波动风险。与此同时，2026年上半年珀莱雅整体毛利率达到74.32%，同比提升0.94个百分点，这一变化主要得益于企业内部降本增效推进，营业成本得到有效控制，受收购花知晓产生投资收益的影响，公司当期销售净利率同比提升6.81个百分点至22.22%。

值得注意的是，尽管主品牌珀莱雅在2026年上半年整体收入出现同比下滑，但在当年618大促活动期间，珀莱雅天猫旗舰店成交额位列天猫美妆排名第一、抖音美妆国货排名第一、京东美妆国货排名第一，品牌核心势能依然保持稳固，旗下PROYAMED、红宝石、蕴白等高端产品线持续扩容，防晒、医美术后修护等新场景也在逐步打开增量空间。公司同时推出分红叠加回购的相关安排，彰显出对股东回报的重视，相关动作也进一步强化了市场对企业长期发展的信心。

(编辑：吴淑娟)