11月12日晚，长安汽车正式对外宣布，启动阿维塔科技10%股权的公开挂牌转让工作，这一消息在新能源汽车行业的资本圈迅速引发关注。根据公开披露的信息，本次股权转让的挂牌底价设定为31.828亿元，对应的信息披露周期将持续至当年12月10日。按照这一底价进行测算，阿维塔的整体估值约为318亿元，这一数值与其此前C轮融资完成后的投后估值基本保持在同一水平，没有出现明显的估值抬升或下调。

　　不少行业观察者注意到，本次股权转让的时间节点十分特殊，恰好卡在阿维塔向港股递交的招股书有效期临近的阶段，整个IPO冲刺进程已经进入不容有失的关键窗口。在这样的时间点推出大额股权转让计划，背后的考量自然引发了市场各方的诸多讨论。

严格的受让门槛设置

　　本次挂牌转让的交易规则设置了多项明确的硬性条件，对意向受让方的资质提出了较高要求。其中最受关注的一项是，意向受让方需要缴纳的交易保证金金额达到5亿元，这一门槛直接过滤掉了大量资金实力不足的潜在参与者。

　　除了高额的保证金之外，交易规则还明确要求受让方必须一次性支付全部交易价款，不能采用分期支付的方式完成结算。同时，受让方还需要作出三项核心承诺，分别是自身资金来源完全合法合规、相关交易安排不会对标的公司阿维塔的未来上市进程造成任何不利影响，以及受让方自身的业务与阿维塔不存在同业竞争关系。

　　这些条件的设置，显然不是为了快速找到接盘方完成交易，而是希望筛选出真正具备产业协同能力、能够为阿维塔后续发展提供助力的战略投资方。

　　按照当前的股权结构测算，如果本次股权转让能够顺利完成，拿到这10%股权的受让方，持股比例将直接超过目前持有阿维塔约9.17%股份的宁德时代，一跃成为阿维塔的第二大股东。

股权结构的后续变化

　　交易完成之后，长安汽车自身直接持有阿维塔的股权比例，将从此前的40.99%下降至30.99%，但即便让出了10个百分点的股份，长安汽车仍然是阿维塔的第一大股东，不会出现控制权旁落的情况。

　　长安汽车方面公开表示，本次出让部分股权的核心目的，是引入具备资源优势的新投资方，为阿维塔的高端品牌渠道建设和海外市场拓展工作提供实实在在的助力，同时进一步推进阿维塔股权结构的多元化，从股权层面为阿维塔后续的上市进程提供坚实支持。

　　回溯阿维塔的股权演变历史可以发现，这家高端新能源品牌初创阶段，长安汽车的持股比例高达95.38%，几乎是全资掌控的状态。经过后续多轮战略融资，阿维塔陆续引入了宁德时代、国家绿色发展基金等一批产业投资方和机构投资方，长安汽车的持股比例才逐步下降到40.99%的水平。本次挂牌转让，其实是阿维塔股权市场化改革进程的延续。

　　交易完成后，长安汽车还将继续在技术研发、整车制造、供应链配套等核心领域，为阿维塔提供全链路的资源支持，不会因为持股比例下降就减少对这家高端品牌的投入。

支撑估值的核心指标表现

　　对于一家处于冲刺上市阶段的新能源汽车企业来说，销量表现和现金流储备是支撑其估值的两大核心指标，而阿维塔在这两项指标上的表现，目前都难言乐观。

　　从销量维度来看，此前几个月阿维塔的国内零售销量一直维持在四五千辆的低位区间运行，到了今年10月，其国内零售销量已经直接跌破3000辆关口，这样的月销数据对于一个定位高端的新能源品牌来说，显然不足以支撑起300亿元以上的估值水平。

　　现金流方面的情况同样不容乐观。公开数据显示，阿维塔的现金及等价物余额，已经从2024年底的193.23亿元，下降到了2026年4月底的62.49亿元。在短短16个月的时间里，阿维塔累计消耗掉的现金规模达到了130亿元，平均每个月的现金消耗超过8亿元。按照这样的消耗速度计算，阿维塔现有的资金储备能够支撑日常运营的时间已经相当有限。

　　不少行业人士都在关注，在销量持续低迷、现金消耗速度居高不下的背景下，阿维塔现有的资金储备还能支撑多久的运营投入，后续是否还需要通过新一轮融资来补充现金流。

近期老股转让的估值折让现象

　　就在长安汽车本次挂牌转让10%股权之前的一段时间里，阿维塔的老股转让市场已经接连出现了多笔交易，这些交易的成交价格普遍出现了不同程度的估值折让，和本次挂牌318亿元的估值形成了鲜明对比。

　　其中一笔交易发生在2025年9月，蔚来汽车对外转让其持有的阿维塔老股，这笔交易的成交价格较蔚来当初参与C轮融资的持股成本折让了约15%，相当于打了八五折完成交易。

　　另一笔交易则来自博泰车联，该公司在2025年11月发布公告称，其旗下的一家合伙企业对外出售阿维塔0.24%的股权，对应的交易对价为6244万元。按照这一对价和持股比例进行线性推算，阿维塔在这笔交易中的整体估值约为260亿元，这一数值较其C轮融资完成后的投后估值出现了十分明显的折价。

　　一边是长安汽车以和C轮估值持平的价格挂牌转让大额股权，另一边是其他老股东的股权转让交易普遍出现估值折让，两者之间的估值差达到了数十亿元。这也让市场产生了诸多疑问，本次公开挂牌最终能否吸引到符合条件的意向投资方，最终的成交价格是否会出现调整，这些悬念都要等到12月10日信息披露期结束之后才能逐步揭晓。

　　有行业观察者提出疑问，在当前新能源汽车市场价格战持续、高端品牌销量增长普遍承压的大环境下，318亿元的估值水平是否能够得到市场的认可，意向受让方是否愿意在此时以接近C轮的成本接下这部分股权，这些问题目前都还没有明确的答案。

(编辑：张广德)