2026年11月12日，东财基金旗下东财悦安63个月封闭式债券发布提前结束募集公告，宣布截至11月11日，该基金募集期内累计申请份额总额已超过募集上限80亿份，折合金额为80亿元，距离该基金11月10日正式启动募集仅过去了两天，远超原定7天的认购周期。这一发行速度在近期新基金发行市场中十分少见，也直观反映出当前资金对于稳健型固收产品的追捧热度。

　　从产品属性来看，这只基金采用63个月的长封闭运作模式，同时使用摊余成本法进行持仓债券估值，简单来说就是把债券持有到期的预期总收益，也就是票息收入加上折溢价部分，平均分摊到每一天的净值计算当中，日常债市的价格波动几乎不会体现在产品净值上，最终呈现出的净值曲线几乎是一条平稳向上的斜线，几乎不会出现大幅回撤的情况，对于追求资产保值、不愿承担净值波动的低风险偏好投资者来说，是极具吸引力的配置选择。

固收类产品发行热度持续走高

　　受权益市场震荡调整的影响，11月以来，主打低波动和收益稳健属性的债券基金持续获得各类资金的青睐，多只同类型产品都宣布提前结束募集，将原本一两个月的常规募集周期大幅压缩至数日。除了东财悦安63个月封闭式债券之外，此前已有多只同类型的63个月封闭式摊余成本法债基陆续发布提前结募公告，部分产品甚至在发行首日就达到了80亿元的募集上限，直接终止后续认购通道。

　　摊余成本法债基之所以受到低风险偏好投资者的重点关注，核心就在于其收益平滑的特性，能够最大程度规避债券市场日常价格波动带来的净值回撤，对于长期配置资金来说，相当于锁定了一段周期内的稳定收益，不需要频繁关注市场涨跌调整持仓。不少机构资金在当前市场环境下，宁愿放弃部分潜在的高收益机会，也要选择这类几乎没有回撤风险的产品，来平衡整体资产组合的波动水平。

　　从行业整体发行节奏来看，摊余成本法债基的发行热度从产品获批阶段就已经显现，自相关产品重新开放申报以来，短短两个月内全行业累计上报的三批同类型产品合计数量已经达到44只，不少基金公司都已经达到了监管规定的最多申报两只产品的上限，后续还将有更多同类型产品陆续进入发行市场，承接市场上大量的稳健配置资金需求。

权益类基金发行遇冷延期频发

　　与债基快速售罄的火爆场面形成鲜明对比的是，权益类新基金的发行推进难度明显加大。据Wind数据，截至11月12日，11月以来共有36只基金宣布延长募集期，涉及偏股混合、被动指数、FOF等多种权益类产品，部分基金甚至已经两次发布延期公告，拉长原本的募集周期，希望能够吸引更多投资者参与认购。

　　不少权益类产品原定的募集周期大多在一到两个月，即便多次延长时间，最终能够达到成立门槛的产品占比也并不高，部分产品最终成立规模仅刚过2亿元的最低成立线，和债基动辄数十亿甚至百亿级别的认购规模形成了强烈反差。市场资金对于权益类产品的谨慎态度，直接体现在了新基金的认购数据上，不少个人投资者选择暂时观望，不愿在市场震荡阶段贸然入场。

　　不过市场层面也并非完全没有暖意，首批18只主动ETF已经全部提前完成募集并正式成立，部分产品成立后净值已经出现上涨。参与这类产品管理的基金经理普遍认为，当前A股估值处于相对低位，是较为不错的建仓窗口，在市场底部区域逐步布局，后续随着市场情绪修复，有望获得不错的收益回报。

股债发行冷热分化背后的多重逻辑

　　当前债基与权益基金发行冷热分化的明显格局，主要受到多重因素的共同影响。第一是投资者整体风险偏好出现回落，经历了权益市场的震荡调整之后，不少个人和机构投资者都主动降低了权益资产的配置比例，转而将更多资金投向波动更低、收益更确定的固收类产品，避免账户净值出现大幅回撤。

　　第二是当前市场无风险利率持续走低，传统的银行定期存款、大额存单等产品的收益率不断下行，不少追求稳健收益的资金找不到合适的配置渠道，这类摊余成本法债基的收益水平明显高于同期的定期存款产品，自然就成为了这类资金的优先选择。尤其是银行自营资金这类长期配置型机构，对于产品净值稳定性的要求极高，摊余成本法债基的特性刚好匹配这类资金的配置需求。

　　第三是机构资金整体偏好固收品类，在当前的市场环境下，不少机构的资产配置策略都偏向防御，优先保证组合的整体稳定性，再去考虑权益资产的弹性收益，因此大量机构资金涌入固收类产品，直接推高了相关债基的认购规模，也拉长了权益类产品的募集周期。

专业人士给出当前市场配置参考建议

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代周报记者表示，目前沪深300前向市盈率已回落至11.8倍，低于十年均值，股息率升至约3.4%，股债性价比处于过去五年90%分位以上。在他看来，普通投资者应以“底部有支撑、结构有分化”的心态看待当前时点，估值已具吸引力，但修复不会一蹴而就，建议分批布局，避免追高与单一押注。

　　这一观点也和不少市场参与者的判断相契合，当前市场既存在权益资产估值处于低位的布局窗口，也存在资金风险偏好回落带来的固收产品配置热潮，不同风险偏好的投资者可以根据自身的资金使用周期、风险承受能力来选择适配的产品。不少投资者也会产生疑问，当前阶段到底应该优先配置固收产品锁定稳定收益，还是逢低布局权益产品等待后续修复，不同的选择对应的收益和风险特征也完全不同。

　　对于普通投资者来说，既不需要盲目跟风抢购热门债基，也不必完全回避权益类产品的布局机会，结合自身的实际情况做好资产的分散配置，避免把所有资金集中押注在单一品类上，才是适配当前市场环境的配置思路。

(编辑：姜心源)