11月10日，停牌一周的光伏玻璃上市公司亚玛顿正式复牌，开盘便直接封死一字涨停，当日收盘报21.21元/股，总市值约41亿元。次日，亚玛顿延续强势上涨态势，开盘后牢牢守住涨停板，最终收报23.33元/股，涨幅达到10.00%，全天涨停板未曾打开，总市值随之攀升至约45亿元。推动这只此前业绩持续承压的光伏企业股价连续走强的核心动因，是前一晚刚刚对外披露的一份股份转让协议，一家主营成年人收藏卡牌的文创企业，将以6.8亿元的对价拿下亚玛顿20%的股份，成为上市公司的控股股东。

　　这份于11月9日晚间正式对外公布的公告显示，亚玛顿原控股股东亚玛顿科技（盐城）有限公司，与上海骑形网络科技有限公司正式签署《股份转让协议》，拟以17.610876元/股的价格，向骑形网络转让3861.25万股上市公司股份，这部分股份占亚玛顿总股本的20%，交易总对价为6.8亿元（含税）。本次交易全部完成后，骑形网络将正式成为亚玛顿的控股股东，上市公司实际控制人将由此前的林金锡、林金汉兄弟，变更为骑形网络的创始人赵云鹏，原控股方亚玛顿科技的持股比例将从34.90%降至14.90%，林金锡兄弟及其一致行动人的合计持股比例也将降至15.19%，彻底退出控股地位。

跨界接盘方的业务版图与投资阵容

　　本次拿下亚玛顿控制权的上海骑形网络科技有限公司，旗下核心运营的卡牌品牌Hitcard，主打面向成年人的收藏卡产品，核心产品线涵盖真人影视剧官方授权卡、明星卡和国漫IP收藏卡等品类，和亚玛顿当前主营的光伏玻璃深加工业务，不存在直接的产业协同关系。骑形网络成立于2016年6月，团队最早脱胎于校园团购项目宅米，最初的业务方向是运营线下娱乐空间，2021年线下相关业务受阻后，团队正式转向卡牌赛道，逐步打造出Hitcard这一核心收藏卡品牌。

　　赵云鹏作为骑形网络的第一大股东和法定代表人，公开资料显示其为1996年出生的95后连续创业者，同时也是一名资深卡牌玩家。他带领团队打造的Hitcard，在IP实体化衍生品领域已经跑出了成熟的落地路径，2024年围绕阅文旗下《庆余年第二季》打造的官方收藏卡，在剧集正式播出前就实现了2000万元的GMV，相关产品的市场接受度得到了直接验证。

　　骑形网络的股东名单中，汇集了多家在消费、文创、投资领域知名度较高的机构，整体投资阵容十分亮眼。其中泡泡玛特是骑形网络的第一大机构股东，持股比例达到10.84%，阅文集团旗下的阅文文学持股9.30%，红杉中国种子基金持股7.74%，乐华娱乐体系的上海幻影奇梦也位列股东名单之中，上海幻影奇梦的增资动作在2026年10月刚刚完成，距离亚玛顿发布本次控制权变更公告的时间间隔很短。

　　不同机构选择入局骑形网络的时间节点和考量方向各有不同，泡泡玛特与红杉中国种子基金都在2022年前后完成投资，彼时正是国内卡牌赛道在一级市场热度最高的阶段。泡泡玛特的投资逻辑更偏向产业协同，其需要为自身旗下的大量IP找到盲盒之外的新变现渠道，而卡牌产品单价更低、用户复购率高、线下铺货难度小，能够很顺畅地嵌入泡泡玛特已有的全渠道零售网络。阅文集团的投资动作则晚了两年，在Hitcard围绕《庆余年第二季》打造的收藏卡产品跑出亮眼成绩后，阅文选择领投骑形网络的B轮融资，后续陆续将《全职高手》《一人之下》《大奉打更人》等旗下头部IP开放给Hitcard进行衍生品开发，对于手握海量影视文学版权的阅文而言，通过股权绑定一家能够长期稳定落地IP实体衍生品的合作方，比逐个项目单独洽谈授权合作的综合成本更低。

标的企业亚玛顿的经营现状

　　作为国内较早切入光伏超薄盖板玻璃赛道的老牌厂商，亚玛顿早在2011年就登陆深交所完成上市，多年来始终深耕太阳能玻璃、超薄双玻组件及电子玻璃相关业务。不过受当前光伏玻璃行业供需关系持续承压、市场竞争不断加剧、产品价格处于历史低位的行业大环境影响，亚玛顿近年的经营业绩始终处于低迷状态，连续多年出现亏损。公开财务数据显示，2024年亚玛顿归母净利润亏损约1.27亿元，2025年归母净利润亏损约1.08亿元，到2026年前三季度，亚玛顿实现营收11.30亿元，同比下降28.51%，归母净利润亏损1.45亿元，亏损幅度同比进一步扩大142.81%。

　　即便连续多年业绩承压，亚玛顿的整体财务状况并未走到难以为继的地步，截至2026年三季度，亚玛顿的资产负债率为52.24%，对比不少资产负债率超过70%的光伏上市企业处于相对健康的区间，同时公司账面手握货币资金14.08亿元，仍具备维持日常生产经营的充足流动性。整个光伏玻璃行业当下正处于周期底部阶段，就连行业龙头福莱特也在2026年前三季度出现8.36亿元的亏损，行业内多数企业都面临着和亚玛顿相似的经营压力。

　　反观骑形网络所处的卡牌赛道，此前几年曾是一级市场的热门投资方向，行业内多家企业都拿到了大额融资，卡游2024年全年收入达到100.57亿元，毛利率约67.3%，杰森娱乐在一年内完成两轮融资，闪魂拿到高瓴创投等机构的数亿元投资，不凡玩品被汉仪股份以1.02亿元收购39%的股权，姚记科技也通过收购港股澳达控股完成相关资本运作，后者在2026年10月正式更名为耀宝。但行业的增长拐点在2025年正式到来，弗若斯特沙利文发布的数据显示，2025年中国非对战式卡牌市场GMV出现明显下滑，整个赛道开始进入行业退潮阶段，国内非对战式卡牌市场整体缩水，资本端的投资热度也同步出现收缩。

交易相关承诺与后续市场悬念

　　针对本次股份收购，骑形网络作出了多项明确的公开承诺，首先是自本次受让的上市公司股份过户登记完成之日起60个月内，骑形网络不会转让本次受让的所有上市公司股份，因上市公司送股、资本公积转增股本等情形取得的派生股份，也同样受到该锁定期的约束。同时骑形网络承诺，本次收购完成后36个月内，不会质押本次受让的上市公司股份。

　　市场此前普遍猜测的文创资产注入预期，也被相关公开承诺直接排除，骑形网络及其实际控制人赵云鹏分别出具正式承诺，自本次受让股份过户登记完成之日起36个月内，不会向上市公司注入本人及本人关联方持有的资产，也没有向上市公司注入资产的相关计划。这也意味着在未来3年的时间里，亚玛顿的主营业务仍然会聚焦在光伏玻璃相关领域，市场此前预期的卡牌业务借壳上市的相关叙事，在短期内完全没有落地的可能性。

　　本次交易的相关资金安排也对外进行了明确披露，骑形网络本次收购所需的资金全部来自公司自有资金或合法自筹资金，其中自有资金部分的占比不低于50%，自筹资金部分不排除通过向金融机构申请并购贷款的方式取得，相关资金不存在直接或者间接来源于上市公司及其关联方的情况，也不存在通过与上市公司进行资产置换或者其他交易获取资金的情形，上市公司及其控股股东、实际控制人没有直接或通过其利益相关方向骑形网络提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排，也不存在代持、结构化安排等形式获取资金的情形。

　　截至目前，本次交易尚未全部完成，后续仍需履行多项法定程序，包括上市公司股东大会审议通过关于豁免原实际控制人林金锡、林金汉的自愿性股份限售承诺事项，取得深圳证券交易所的合规性确认意见，以及在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份过户登记手续。同时转让方拟转让的部分股份目前仍处于质押状态，相关质押能否顺利解除还存在不确定性，受让方本次收购的部分资金正在履行相关审批程序，相关审批能否通过、通过时间、质押解除进度、资金筹措落实情况都存在一定变数，本次交易能否最终顺利完成尚存在不确定性。

　　《21世纪经济报道》提到，市场此前想象的是光伏玻璃公司将要变成潮玩、IP概念股的叙事，并非光伏玻璃业务自身的改善，这个预期差才是亚玛顿股价创出60日新高的真正推动力。在卡牌赛道整体退潮、资本热度收缩的行业背景下，一家轻资产运营的文创企业，拿出6.8亿元的真金白银拿下一家重资产光伏制造上市公司的控制权，同时又明确承诺36个月内不注入自身核心卡牌资产，其背后的真实考量究竟是看好光伏玻璃行业后续的周期反弹，还是看重上市公司的A股上市资格，后续骑形网络能否借助亚玛顿在A股市场重新讲好卡牌相关的发展故事，一切都仍待市场进一步检验。

(编辑：张广德)