近期，多只正在发行的FOF产品接连发布延长募集期的公告，原本计划在常规时段内完成的发售工作，不得不一再向后推迟。不少基金公司旗下的新发FOF产品，从启动募集到最终结束的时间跨度远超此前的常规水平，部分产品甚至经历了两次延期才完成全部募集流程。这一现象并非单一机构的个别情况，而是当前整个FOF发行赛道普遍面临的市场现状。

　　从发行端的核心数据来看，下半年成立的FOF产品在多项关键指标上都较上半年出现了明显下滑。无论是单只产品的平均募集规模，还是参与认购的投资者户数，都和上半年的发行热度形成了鲜明反差，不少中小规模的FOF产品最终成立时的募集总金额远低于此前市场的平均水平，参与认购的有效户数也大幅缩减。

发行端数据对比凸显市场热度变化

　　据Wind统计数据，下半年以来新成立的81只FOF产品，平均募集天数达到16.54天，其中仅有12只产品的募集天数在10天以内，占比不足两成，更有2只产品的募集时长超过60天。从募集规模来看，这81只FOF的平均募集规模仅为4.97亿元，其中募集规模超过10亿元的产品仅有8只，占比不到一成，而募集规模在3亿元以下的产品多达38只，占比接近半数。

　　反观今年上半年的发行情况，全市场共成立95只FOF产品，平均募集天数仅为14.76天，其中29只产品的募集期不到10天，占比超过三成，甚至有13只产品仅用1天就完成了全部募集流程。上半年FOF的平均募集规模达到12.39亿元，其中42只产品的募集规模在10亿元以上，占比超过四成，募集规模在3亿元以下的产品仅有24只，占比不足三成。

　　在投资者认购户数方面，下半年成立的FOF产品平均有效认购户数仅为2822.33户，其中认购户数超过1万户的产品仅有4只，占比不足5%，认购户数在千户以下的产品有21只，占比接近三成。而上半年成立的FOF产品平均认购户数达到4901.14户，其中14只产品的认购户数超过1万户，占比接近15%，认购户数在千户以下的产品仅有22只，占比不到四分之一。

业绩震荡直接影响投资者配置意愿

　　7月以来权益市场持续震荡，直接对FOF产品的净值表现形成了明显冲击。下半年以来全市场FOF的整体收益率为负，其中多只产品的亏损幅度超过三成，不少在上半年还保持浮盈状态的FOF产品，在下半年的市场调整中净值出现了大幅回撤。业绩层面的持续承压，直接削弱了投资者的认购热情，不少原本计划配置FOF产品的投资者选择持币观望，等待市场行情进一步明朗。

　　华南一位资深基金产品研究人士表示，FOF下半年发行遇冷与7月以来的权益市场行情震荡有直接关联，市场回调对FOF的业绩形成了直接冲击，进而影响了投资者的入场意愿。从三季度末的全市场数据来看，受产品净值回撤和资金认购意愿下降的双重影响，全市场FOF的总规模出现了环比减少的情况，年内FOF产品的清盘数量也已经超过去年同期水平。

　　不少投资者在选择FOF产品时，会重点参考产品过往一段时间的净值表现，当市场上多只FOF产品出现明显亏损时，投资者自然会降低对这类产品的配置意愿。部分此前习惯通过银行渠道购买稳健型FOF产品的投资者，在看到产品净值出现波动后，也会暂时放缓新的申购计划，转而选择持有流动性更高的低风险品种。

全年规模仍保持大幅增长态势

　　尽管下半年FOF发行端和业绩端都面临短期承压的情况，但从全年的整体维度来看，FOF品类依然实现了超过800亿元的总规模增长，是全市场为数不多能够实现规模大幅增长的基金品种。这一增长数据背后，混合型FOF贡献了绝大多数的增量资金，成为支撑整个FOF赛道规模扩张的核心力量。

　　这一数据也说明，即便在市场震荡的环境下，依然有大量长期资金认可FOF这类通过多资产配置分散风险的产品形态，愿意将FOF作为家庭资产配置组合中的重要组成部分。不少机构资金也在持续加大对FOF产品的配置比例，通过这类产品实现跨品类的资产布局，降低单一资产波动带来的组合净值回撤风险。

　　对比其他类型的基金产品，在权益市场持续震荡的背景下，不少偏股型基金的总规模都出现了不同程度的缩水，而FOF品类依然能够实现全年数百亿元的规模增长，足以体现出这类产品在当前市场环境下的独特吸引力。不少此前没有接触过FOF产品的投资者，也开始逐步了解这类产品的配置逻辑，尝试将部分资金投入其中。

底层资产配置结构出现明显调整

　　随着市场环境的变化，FOF产品的底层资产配置结构也在加速向多元品类演进。此前不少FOF习惯将传统纯债基金作为核心底仓配置，而现在越来越多的FOF开始选择债券ETF来替代传统纯债基金，作为组合的底仓部分。债券ETF具备交易灵活、透明度高、费率低廉等特点，能够更好地帮助FOF基金经理调整组合久期，应对债券市场的波动变化。

　　与此同时，黄金ETF也重新成为FOF基金经理青睐的热门重仓标的，不少FOF产品都在近期提升了黄金ETF的配置比例，将其作为对冲市场波动、分散组合风险的重要工具。而此前受到市场广泛关注的部分科创主题基金，则被不少FOF产品选择减仓，降低了在组合中的配置权重，以此来控制组合整体的净值波动幅度。

　　这种底层资产配置结构的调整，也体现出FOF基金经理在当前市场环境下的投资思路变化，不再过度依赖单一类型的资产来获取收益，而是通过多元品类的分散配置，尽可能降低不同资产之间的相关性，提升整个组合的抗波动能力。不同风险收益特征的底层资产搭配在一起，也能够更好地匹配FOF产品自身设定的业绩目标和波动控制要求。

创新工具品种打开长期增长空间

　　ETF-FOF这类创新工具品种的持续发展，正在为整个FOF赛道注入新的增长动力。这类以ETF产品为主要投资标的的FOF，能够进一步提升组合配置的透明度，降低整体的运作费率，同时也能让基金经理更加灵活地在不同资产类别之间进行切换，快速调整组合的资产配置比例。目前全市场ETF-FOF产品的合计募集规模已经超过200亿元，后续还有不少同类型的新产品正在筹备发行。

　　从长期发展的维度来看，FOF品类依然拥有更大的发展空间。随着居民财富管理需求的持续提升，越来越多的投资者需要专业机构帮助自己完成跨品类的基金筛选和资产配置工作，而FOF产品正是承接这类需求的重要载体。未来随着市场环境逐步企稳，叠加产品形态的不断创新，FOF赛道有望继续保持稳健的扩张节奏，为投资者带来更多元的资产配置选择。

　　值得注意的是，当前行业内也有不少值得关注的开放性问题，比如后续FOF产品的业绩修复节奏能否匹配投资者的预期，债券ETF替代传统纯债基金的过程中会不会出现新的配置风险，ETF-FOF这类创新品种的长期运作效果能否得到持续验证，这些问题都还需要在后续的市场运行中逐步找到答案。

(编辑：杨学萍)