2026年11月6日，济南森峰激光科技股份有限公司正式登陆北交所，成为济南激光产业首家上市公司。这家2007年成立的企业，最初以激光印章雕刻设备切入市场，经过近二十年的深耕，如今已经成长为年营收达14.67亿元的激光加工智能制造解决方案提供商，产品销往全球一百余个国家和地区，在千亿级激光切割赛道稳居头部位置。上市当日，森峰激光以45元/股开盘，盘中最高触及49.51元，最终收报39.25元/股，较17.79元/股的发行价上涨120.63%，全天成交金额达到8.01亿元，资本市场的交易数据直观体现出市场对这家深耕激光领域企业的认可。

　　本次公开发行环节，森峰激光共计发行1900万股，发行后总股本达到7600万股，发行价格定为17.79元/股，对应发行市盈率为14.99倍。其中网上发行量为1330万股，通过超额配售选择权机制，最终网上发行量增加至1615万股，战略配售股份合计570万股，占总发行规模的30%。本次网上发行的有效申购数量达到7142.35万股，有效申购倍数高达4422.51倍，有效申购户数为51.77万户，中签率仅为0.02%，投资者参与热情十分高涨。若按超额配售选择权行使前的口径计算，本次募集资金总额约3.38亿元，若超额配售选择权全额行使，发行规模将增至2185万股。

　　按照规划，本次上市募集的资金将主要投向三个方向，分别是激光加工设备全产业链智能制造项目二期、全国营销网络建设项目以及补充流动资金。其中激光加工设备全产业链智能制造项目二期建成后，预计年新增产能2330台，达产之后预计年新增境内收入超过3.3亿元。当前森峰激光的境内收入分布偏重于部分区域，华东、华南等市场的布局仍较为薄弱，全国营销网络建设项目落地后，将逐步填补这些区域的服务空白，而补充流动资金则可以进一步夯实企业的日常运营资金储备，支撑业务规模的持续扩张。

分散式全球化布局 海外业务成核心支撑

　　森峰激光的国际化路径采用的是分散式全球化策略，先后在美国、德国、阿联酋等地设立子公司，针对不同区域的市场需求搭建本地化的服务体系。这种布局模式下，公司前五大客户的销售占比仅为11.46%，单一客户的收入贡献占比极低，有效分散了客户集中带来的经营风险。2025年，公司外销收入占比高达74.88%，境外主营业务收入达到9.86亿元，成为支撑当年主营业务收入恢复增长的主要动力。

　　不同区域市场的收入变化，也直观反映出这套分散式布局的抗风险能力。2024年，受对俄业务结算不畅、印度征收反倾销税等因素影响，公司境外主营业务收入由上年的8.49亿元小幅降至8.33亿元，但同期美国市场收入由上年的7209.12万元增至1.11亿元，墨西哥、巴西等市场的销售同步增长，部分弥补了俄罗斯、印度市场销售下滑带来的缺口。到2025年，公司在美国市场的收入进一步增至1.63亿元，叠加巴西等市场的销售增长，境外整体收入重新回到上升通道。

　　海内外市场的定价差异，也让海外业务的盈利表现更为突出。国内激光设备市场竞争较为充分，产品定价相对较低，2025年公司境内业务毛利率仅为19.08%，而同期境外业务毛利率达到36.08%，两者相差接近17个百分点。尽管内外销毛利率在2025年均较上年略有回落，但由于毛利较高的外销业务占比持续提升，公司当年主营业务毛利率反而由31.66%小幅升至31.81%。进入2026年上半年，公司境外主营业务收入为5.03亿元，占比72.42%，外销毛利率进一步升至37.06%，海外业务的盈利优势还在持续释放。

　　在国内激光设备市场价格竞争日趋激烈的行业环境中，森峰激光选择深耕海外高毛利市场的差异化路径，已经被过去数年的经营数据验证可行。不过七成收入来自海外的业务结构，也意味着企业需要直面比国内同行更敏感的外部变量敞口，汇率波动、不同国家和地区的贸易政策调整，都可能对海外业务的推进产生影响，而境内收入此前连续数年的小幅萎缩，也意味着国内市场份额的拓展仍有不小的防守压力。

业绩稳步提速增长 主业造血能力扎实

　　从近年的经营数据来看，森峰激光的业绩增长正处于持续提速的通道中。2023年至2025年，公司营业收入分别达到13.30亿元、12.96亿元和14.67亿元，整体规模稳中有升。进入2026年上半年，公司实现营业收入8.24亿元，同比增长16.04%，归母净利润达到7308.56万元，同比增长33.01%，利润端的增速明显快于营收端，经营质量进一步提升。

　　长期以来，森峰激光的综合毛利率始终稳定在30%以上，2025年的综合毛利率更是高出行业均值约5.29个百分点，在行业竞争日趋激烈的背景下，这样的盈利水平体现出企业较强的成本控制能力和产品溢价能力。与此同时，公司经营活动现金流量净额与净利润总额基本相当，说明主营业务获取现金的能力十分扎实，利润数据有着实实在在的现金流支撑，并非停留在报表层面的纸面收益。

　　从利润端的历史变化来看，2023年至2025年，公司归母净利润分别为1.08亿元、1.01亿元和0.98亿元，连续两年出现小幅下滑，背后主要有两方面的影响因素。一方面是政府补助的退坡，2023年至2025年，公司其他收益中来自政府补助的部分分别为1687.62万元、2364.05万元和910.72万元，占当期归母净利润的比例从15.6%升至23.4%，再回落至9.3%，2024年接近四分之一的利润来自补助，2025年补助大幅收缩后，利润的非经营支撑被抽走。另一方面是信用减值损失持续扩大，报告期内信用减值损失分别为337.22万元、1039.05万元和1661.65万元，两年扩大近5倍，主要为应收账款坏账损失，应收账款从1.07亿元飙升至2.38亿元，复合增速约49%，远高于营收约5%的复合增速，信用期外应收账款占比从31.79%升至38.20%，意味着越来越多的货款进入逾期区间。

　　2026年上半年的业绩回暖，已经在一定程度上扭转了此前利润连续两年下滑的态势，不过海外收入占比提升带来的客户信用区差异、销售费用增速持续快于研发投入、信用减值同步扩大等问题，也让市场开始关注这套增长模型的长期可持续性，后续企业能否在拓展市场的同时进一步优化资产质量，仍有待后续经营数据给出答案。

业务结构持续升级 从单机销售转向整线交付

　　过去很长一段时间里，森峰激光的主打产品解决的只是金属加工流程中的单一切割环节，一块金属板制成电器柜外壳，后续的折弯、焊接、搬运等工序还需要客户自行对接不同的设备供应商。如今，森峰激光的业务边界已经大幅延伸，可以按照客户的实际生产需求，将切割、折弯、焊接设备与自动搬运、码垛装置组合起来，为一道或多道工序配套完整的生产线，客户在采购设备时，不需要再单独考虑不同设备之间的衔接适配问题，工件可以顺畅地从一道工序直接进入下一道工序，大幅降低了客户的整体对接成本。

　　这种从单机设备向智能产线升级的转型，已经实实在在反映在公司的销售结构变化上。2023年至2025年，森峰激光智能制造生产线的销量由183台增至610台，收入由7986.80万元增至2.09亿元，两年增长约1.62倍，仅2025年，这项业务的收入就比上年多卖出约7600万元，占当年主营业务收入增量的四分之三左右。到2026年上半年，激光柔性加工生产线等相关业务的收入占总营收的比重已经升至15.89%，整线销售的收入占比进一步提升，公司正在逐步实现从卖单台设备向卖整套生产力的转变。

　　目前森峰激光的智能制造生产线产品矩阵已经十分丰富，除了激光柔性加工生产线之外，还覆盖了智能钣金折弯中心、钣金成形柔性生产线等多个品类，下游应用场景也从传统的工程机械、汽车零部件、桥梁建筑模板、装配式建筑、特变电输送铁塔、煤炭开采及石油化工设备等领域的精密零部件制造，逐步延伸到新能源汽车、半导体制造等新兴领域。依托此前已经搭建完成的全球外销网络，整线产品也可以复用已有的海外服务体系，带动多工艺产品同步出海，进一步挖掘海外市场的增长潜力。

　　不过当前智能制造生产线的毛利率约为26%，仍然低于单机切割设备的盈利水平，整线产品的交付复杂度更高，涉及的设备品类和配套服务更多，如何在扩大整线销售规模的同时进一步提升整线业务的盈利水平，也是森峰激光接下来需要面对的现实问题。而随着募投的新产能逐步落地，年新增2330台的产能能否如期消化，很大程度上取决于国内订单的实际增长情况，后续国内区域服务中心的落地进度、国内市场订单的转化效率，都将直接影响扩产的实际回报，每年新增的约2194万元折旧摊销，也会对后续的利润表现产生一定影响。

研发资质储备深厚 参与多项行业标准制定

　　经过近二十年的技术积累，森峰激光的研发实力已经得到多个国家级层面的认可，先后获得国家级专精特新小巨人、国家级工业设计中心、国家级绿色工厂等多个重要资质，这些资质的取得，是对企业长期坚持技术投入的直接肯定。除此之外，公司还深度参与多项国家及行业标准的制定，在激光加工设备的技术路线、工艺规范等方面，已经拥有了行业内的话语权。

　　不同于市场上部分仅做设备组装的厂商，森峰激光的核心技术覆盖了激光加工设备结构设计及加工工艺、激光加工自动化解决方案等多个底层领域，自主研发的激光器、激光头、数控系统、峰云工业软件等核心零部件，实现了核心环节的自主配套，构建起区别于普通组装厂商的技术壁垒。目前公司的生产基地分布在济南总部、齐河、临港三大厂区，海外布局了9个驻地，覆盖美国、德国、阿联酋、印度、越南、日本等多个国家和地区，技术研发和市场服务的硬件支撑体系已经十分完善。

　　作为济南激光产业中率先登陆资本市场的企业，森峰激光的上市也为当地两百亿元规模的激光产业集群补上了资本市场拼图上的重要一块。济南作为国内激光产业的重要集聚地，早在1985年就诞生了国内第一台激光切割机，经过四十余年的发展，已经形成覆盖“材料—元器件—激光器—装备制造—应用服务”的完整产业链条，出口规模居全国首位，正加速冲击“中国激光第三极”的行业地位。森峰激光登陆北交所之后，也将借助资本市场的平台，持续攻坚激光加工底层核心技术，进一步完善“激光加工设备+智能制造生产线”的全产业链布局，加快国产激光装备高端化、智能化、全球化的推进节奏。

(编辑：姜心源)