截至2026年10月31日，全市场私募证券产品备案总数达到12673只，同比增幅高达27.20%，这一数字已经超过2025年全年的备案总量。在这一轮发行热潮中，头部量化私募的表现格外突出，全市场备案数量排名前十的席位全部被百亿级量化私募机构占据，行业发行端的热度可见一斑。不少投资者此前冲着量化策略过往的稳健收益表现，将资金投向这些新发行的产品，期待能获得稳定的超额回报，却没料到后续市场走势会让这批新产品的业绩出现大面积的回撤。

发行端热度持续攀升 百亿量化成备案主力

　　从私募排排网披露的详细数据来看，今年前十个月完成备案的12673只私募证券产品中，不同策略的分布呈现出清晰的梯队特征。股票策略依旧是市场的绝对主流，年内备案的股票策略私募产品达到8399只，占全部备案产品的比重高达66.27%，和去年同期相比增长了28.44%。紧随其后的是多资产策略，这类主打分散配置、降低单一资产波动影响的产品年内备案量达到1927只，占比15.21%，同比增幅达到33.26%，是所有主流策略中增速最快的品类。

　　在这场全行业的发行盛宴里，百亿级私募机构展现出了远超行业平均水平的产品发行能力。截至10月31日，今年以来有产品完成备案的2664家私募证券管理人当中，125家百亿私募合计备案的产品数量就达到了4404只，占到全市场备案总量的34.75%。换算下来，这些头部机构平均每家备案了35.23只产品，而全行业所有私募管理人的平均备案量仅为4.76只，头部机构的发行效率是行业平均水平的7倍以上。

　　具体到量化机构的备案榜单，头部量化大厂的领先优势十分明显。平方和投资以263只的年内备案量位居全行业首位，鸣石基金紧随其后备案数量为214只，明汯投资的年内备案量也突破200只达到210只，九坤投资年内备案数量则达到142只。这些头部量化机构密集发行的产品，大多投向了股票量化多头、指数增强等策略，大量新资金在短时间内集中涌入量化赛道，也为后续的业绩波动埋下了伏笔。

业绩端大面积回撤 超七成新量化多头产品浮亏

　　和发行端的火爆场面形成强烈反差的是，2026年新发的量化多头产品在业绩端集体遭遇了“滑铁卢”，大量产品成立之后净值持续下行，没能给投资者带来预期中的收益。根据好买基金研究中心的统计数据，截至10月30日，量化多头指数产品今年以来下跌11.41%，近一个月的跌幅更是达到13.93%，近一年的收益率为-9.58%。值得注意的是，该指数在5月初的时候近一年累计收益率还曾经一度达到16.95%，但随后市场的持续调整直接让这类产品的前期收益几乎全部回吐。

　　经济观察报根据Wind数据梳理的统计结果显示，截至11月6日，有完整业绩披露数据的2026年新成立的314只量化多头基金当中，共有234只产品成立以来的收益为负，亏损比例高达74.52%。这批亏损产品的平均收益率为-8.11%，中位数收益率也达到-6.93%，意味着绝大多数今年新买入量化多头产品的投资者，账户都处于浮亏状态。其中表现最差的是兴业信托进化论中证500指数增强的6只系列产品，这批产品成立于2026年4月15日至6月8日之间，年内收益率跌幅全部超过34%，截至10月30日，兴业信托进化论中证500指数增强3号成立以来的收益率已经达到-36.79%。

　　即便是那些在发行端表现亮眼的百亿级量化巨头，旗下的新产品也没能完全避开这一轮净值回撤的冲击。来自第三方机构的监测数据显示，平方和鼎盛中证1000指数增强126号A期自今年4月成立以来回撤幅度达到27.84%；龙旗科技旗下的红利科技轮动平衡2号C类份额自今年3月成立以来下跌了27.92%；世纪前沿量化优选36号一期A类的同期跌幅也达到27.48%。沪上一家头部量化私募的市场相关人士坦言，近期量化产品的净值波动十分明显，客户对于超额收益回撤的关注度大幅提升，以前客户咨询时更多关注产品能获得多少收益，现在问得最多的是回撤出现的原因，以及后续净值能不能修复。

多重因素叠加触发业绩阵痛 行业亟待适配新市场稳态

　　广发证券分析指出，这一轮量化产品业绩出现大面积回撤，是三重因素共同叠加作用的结果。第一重因素是私募行业整体的产品规模持续扩容，大量新资金集中涌入相似的量化策略赛道，直接导致策略拥挤度快速上升，原本每单位资金能够获取的超额收益被不断摊薄，过去能够轻松跑赢指数的策略，在资金扎堆之后收益空间被明显压缩。

　　第二重因素是市场风格出现了极致反转，此前长期有效的多因子模型在市场风格快速切换的过程中，多个原本独立的因子出现了同频共振下跌的情况，直接导致机构此前设置的风控体系阶段性失灵，没能及时对极端行情做出反应，产品净值因此出现了超出预期的回撤。第三重因素是全市场的成交金额持续缩量，市场整体流动性下降之后，量化机构的交易成本明显上升，原本依赖高频交易赚取差价的T0策略，收益空间被大幅压缩，部分高频策略甚至出现了交易成本超过策略收益的情况。

　　面对突如其来的业绩阵痛和已经发生明显变化的市场生态，整个量化私募行业都需要尽快调整运营思路，适配新的市场运行稳态。有业内人士提出建议，后续量化机构在策略运行过程中，必须严格控制风格敞口，避免在单一风格上暴露过多风险，主动规避流动性枯竭和极端行情下的大幅回撤风险，始终坚守风控纪律，把获取稳健的超额收益作为核心目标，而不是为了追求短期排名主动放大风险敞口博取高收益。

　　不少市场参与者也开始思考一系列行业共性问题：在策略拥挤度持续上升的当下，量化机构后续要通过什么样的方式才能持续挖掘新的超额收益来源？不断迭代的量化模型能不能适配未来更加复杂多变的A股市场环境？普通投资者在选择量化产品的时候，除了关注过往业绩之外，还需要重点考量哪些维度的指标？这些问题目前还没有统一的答案，也将成为接下来一段时间整个量化私募行业需要共同探索的方向。

(编辑：徐松丽)