截至11月10日，年内A股市场新发布的多资产指数数量达到56条，较去年同期同比增长33.33%，其中股债恒定比例类指数是供给的核心主力，占全部新增指数的比例达到75%。这一轮指数供给的集中扩容，并非简单的数量叠加，而是在底层资产选择、债券标的优化、风险档位划分等多个维度同步实现升级，正在为资本市场的资产配置体系带来新的变化。

　　所谓多资产指数，是指预先设定一套明确的资产配置与定期再平衡规则，同时纳入两类及以上不同类别的资产，用来衡量这个跨资产组合整体表现的指数。不同于传统单资产指数仅跟踪单一品类资产的涨跌，多资产指数从编制之初就把分散配置的逻辑嵌入规则框架，让不同风险收益特征的资产形成互补，为投资者提供更适配稳健需求的业绩基准。

多资产指数矩阵实现多维度升级

　　随着新增供给持续落地，当前A股多资产指数的覆盖范围已经跳出传统宽基、红利类指数的原有框架，在三个核心维度完成迭代升级。第一个维度是底层资产的延伸，不再局限于传统的大盘蓝筹标的，进一步覆盖到科创板和创业板等成长赛道，把硬科技领域的优质上市公司纳入配置范围，让指数能够更好地捕捉新兴产业的成长红利。

　　第二个维度是债券端标的的优化，越来越多新发布的多资产指数在债券部分优先选用交易所科创债与基准做市债，这类标的的流动性和可投资性更强，能够进一步提升整个指数组合的运行效率，避免因为底层资产流动性不足影响定期调仓的效果。数据显示，年内发布的56条多资产指数中，将科创债与做市债作为底层资产之一的指数有30条，占比达到53.57%，这一占比相较去年同期已经出现大幅提升。

　　第三个维度是风险档位划分的精细化，当前新发布的多资产指数权益仓位大多集中在5%至30%的区间，过去市场上常见的70%以上高权益配比、或是2%以下近乎纯债的极低权益配比已经很少出现。同时指数的风险档位设置普遍细化到五档至六档，不同档位之间的权益占比梯度更加平缓，能够适配不同风险承受能力的投资者需求，让配置选择的颗粒度更细。

标准化配置工具适配中长期资金需求

　　多资产指数的核心价值，是把原本依赖基金经理主观判断的资产配置策略转化为公开透明的标准化编制规则，依托预设的定期再平衡机制，自动在市场上涨时降低权益仓位、市场下跌时提升权益仓位，形成天然的逆周期调节效果。这种规则化的运行模式，能够有效规避投资过程中常见的主观择时偏差，也能避免基金经理投资风格漂移带来的组合收益偏离预期的问题。

　　东源投资首席分析师刘祥东表示，多资产指数把股债配比、风险平价策略写入硬性编制规则，依托定期再平衡机制形成自动高抛低吸的逆周期调节效果。这能够有效规避基金经理主观择时偏差与投资风格漂移，为中长期资金提供收益特征稳定、预期清晰的标准化配置工具。

　　这类标准化配置工具的出现，直接补齐了传统单资产指数体系的短板，推动国内指数化投资从过去单一的标的选择层面，升级到跨大类资产的组合配置层面。对于保险、养老金这类追求长期稳健收益的中长期资金而言，多资产指数提供了一套全程透明、运行成本低、每一笔调仓都可追溯的入市工具，能够帮助这类资金更顺畅地在资本市场完成配置，提升长期资金的留存意愿。

政策托举下产品创新持续提速

　　多资产指数相关产品的快速发展，背后是近年来资本市场投资端改革的持续推进，一系列围绕推动中长期资金入市、促进指数化投资高质量发展的政策举措接连落地，从多个层面为多资产指数产品的创新扫清制度障碍。相关政策覆盖了指数产品快速审批通道、针对中长期资金的长周期考核机制、放宽保险资金权益配置上限、下调指数成分股风险因子等多个具体方向，形成了全方位的政策托举体系。

　　2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确提出丰富公募可投资类别、设立ETF快速审批通道、建立中长期资金的三年以上长周期考核机制，将指数工具建设、产品供给优化、考核机制完善等相关工作进行统筹部署。2025年1月，中国证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确提出研究推出多资产ETF；同年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》进一步提出，大力发展各类场内外指数基金，加大含权中低波动型产品、资产配置型产品的创设力度。

　　监管部门相关负责人也公开表示，将研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外中低波动型基金产品，完善公募基金产品谱系，更好满足不同投资者的投资需求。这类多资产指数基金通过股债等大类资产的规则化配置，能够为风险偏好相对较低、追求稳健配置的投资者提供更多适配选择，进一步完善从高波动权益产品到中低波动多资产产品的完整公募产品谱系。

产品落地仍存待解挑战

　　从已经发布的多资产指数基准，到对应的可投资公募产品正式落地运行，当前行业仍面临不少现实挑战。目前国内公募行业的监管框架大多是围绕单资产产品搭建而成，针对多资产类产品，在审批依据、信息披露规则、风险评级标准等方面还没有形成统一的规范体系，不同类型的多资产产品在申报和运行过程中缺乏明确的统一指引。

　　除此之外，跨市场调仓的操作也受到现有基金合同模板、不同资产类别的投资权限设置等因素的制约，很容易导致产品的实际运行表现偏离指数基准，跟踪误差被被动推高。这些现实层面的障碍，在一定程度上拖慢了多资产指数从基准工具转化为可投资金融产品的落地节奏。

　　针对这些现存的问题，相关领域专家提出，需要多方主体协同发力共同推动多资产指数产品的落地进程。监管层面需要进一步优化针对相关产品的长周期考核机制，拓宽对冲工具的使用边界，明确多资产类产品的分类标准和风险评级规则；指数编制机构应当进一步引入更多不同类别的资产，搭建更加精细化的策略矩阵；基金管理公司则需要着力提升自身的跨资产组合管理能力，在实际运行过程中尽可能降低产品的跟踪误差，让产品表现尽可能贴近指数基准的预设收益特征。

(编辑：付健)