近日，平安理财发布公告称，“平安理财新启航第737期封闭固收类理财产品”因募集规模未达预期不予成立。这款年化收益目标为2%、风险等级为R2中低风险的固定收益类产品，最终没能凑够约定的最低募集资金门槛，成为今年以来又一款发行折戟的银行理财产品。据同花顺iFinD统计，截至11月9日，今年以来已有140只银行理财产品发行失败，这一数字已经超过去年全年的114只，较去年全年高出超20%，所有发行失败的产品，原因都集中在募集金额没有达到产品说明书中约定的发行规模下限。

　　不少投资者在银行网点的理财专区翻看产品介绍页时会发现，不少此前熟悉的封闭式中低风险产品，近期都没有如期上线，取而代之的是更多标注着“日开”“7天持有”字样的开放式产品。这一变化的背后，正是整个理财市场供需两端正在发生的深刻调整，曾经不愁卖的银行理财产品，如今正面临着前所未有的募集压力。

发行失败产品特征集中 头部理财机构占比较高

　　梳理全部140只发行失败的理财产品可以发现，这类产品的特征高度统一，绝大多数都属于封闭式固定收益类产品，风险等级普遍为R2中低风险，产品的底层资产主要投向债券与同业存单等标准化债权类资产，几乎没有涉及权益类资产的配置。这类产品原本是银行理财市场中受众最广、销售最稳定的品类，不少投资者此前都习惯选择这类产品，在约定的封闭期内持有，获取相对稳定的收益。

　　从发行机构的分布来看，华夏理财、光大理财、平安理财和浦银理财是发行失败产品数量最多的四家机构，其中华夏理财以20只的数量位居首位，光大理财与平安理财各有15只产品发行失败，浦银理财则有11只产品未能顺利成立，四家机构的发行失败产品合计数量达到61只，占到全部发行失败产品总数的约44%，占比接近半数。除此之外，交银理财、渤银理财、信银理财各有6只产品发行失败，其余理财机构的发行失败产品数量均在5只及以下。

　　值得注意的是，几家发行失败产品数量较多的头部理财机构，上半年的整体管理规模表现并不弱。截至6月末，华夏理财管理规模达到1.35万亿元，较年初增长11.12%；光大理财管理规模达到2.10万亿元，较年初增长7.92%，首次跻身“两万亿俱乐部”；浦银理财管理规模为1.54万亿元，较年初增长5.31%。只有平安理财同期的理财产品余额为9783.89亿元，较年初下降10.42%。这也意味着，发行失败产品数量较多，并不完全等同于机构整体管理规模出现明显下滑，更多反映的是部分特定品类产品的市场接受度出现变化。

供需错配叠加收益下行 投资者偏好发生明显转变

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析称，理财产品发行失败或者募集困难的情况明显增加，核心原因在于收益吸引力下降与产品同质化叠加。发行失败的产品大多是封闭式固收类产品，底层资产全部集中在债券和同业存单，产品设计高度相似，几乎没有差异化特征，在投资者流动性偏好持续上升的当下，带有封闭锁定期的产品自然很难获得投资者的青睐。

　　这一现象的背后，是整个市场投资者风险偏好的明显转变。此前不少投资者挑选理财产品时，首先关注的是产品的预期收益水平，愿意为了更高的收益接受几个月甚至几年的封闭期限，而现在投资者的选择逻辑已经完全改变，从单纯追求收益转向优先选择确定性和流动性，大量从存款市场流出的资金，不再愿意进入长期封闭的理财产品，转而流向大额存单、货币基金、国债和开放式短持有期产品。不少投资者在购买理财前，最先询问的问题已经从“这款产品收益多少”变成了“这款产品能不能随时赎回”。

　　受市场波动加大的影响，整个理财产品市场的收益水平普遍承压。据普益标准统计，2026年三季度，全市场存续的开放式固收类理财产品，不含现金管理类产品，平均年化收益率已经降至1.55%，环比下跌0.55个百分点。和资本市场直接挂钩的指数类理财产品，收益回撤的幅度更加剧烈，同花顺iFinD数据显示，截至11月6日，华夏理财2025年发行的低空经济、悦己经济、脑机接口等指数产品，今年以来的跌幅已经超过30%，旗下还有超过10只指数型产品的跌幅超过20%，这样的波动幅度，远远超出了此前习惯了稳健收益的普通理财投资者的承受范围。

　　在这样的市场环境下，投资者自然会用实际选择做出回应，那些收益没有明显优势、又锁定了较长封闭期限的同质化封闭式产品，很难再吸引到足够的认购资金，最终因为募集规模达不到约定下限而无法成立。不少投资者也会产生疑问，既然这类产品的底层资产都是低风险的债券和同业存单，为什么不能适当降低发行规模门槛，让产品顺利成立？如果产品发行规模过小，后续运作过程中又会遇到哪些实际问题？

行业主动调整产品结构 降费与投资者陪伴同步推进

　　进入10月份之后，整个理财产品市场的发行节奏明显放缓，新发产品的数量和产品的业绩比较基准双双出现收缩。为了提升产品和投资者需求的适配性，各家理财机构都在主动调整产品供给结构，逐步压降同质化严重的封闭式产品，转而增加日开型产品和带有最短持有期要求的产品供给，同时持续做深固收加与多资产策略的产品布局，进一步强化投资者适当性管理和投后陪伴服务，让产品的风险收益特征和不同类型的投资者需求更加匹配。

　　此前不少理财机构都在比拼产品发行的数量，追求管理规模的快速扩张，现在行业的发展逻辑已经从“数量红利”转向“质量红利”，机构不再盲目发行大量同质化的迷你产品，转而集中资源打造有市场认可度的代表性产品。不少理财公司都在完善多资产、多策略的产品矩阵，比如华夏理财近年持续加码指数产品，做强“天工”指数产品体系，覆盖人工智能、先进制造、新能源等众多细分领域，为投资者提供更多差异化的选择。

　　整个理财行业近期还掀起了一轮降费潮，仅10月以来，全市场就发布了超过2800条产品费率优惠公告，不少产品的管理费率直接降至0.01%，甚至有部分产品直接将管理费调整为0费率，通过降低费用的方式，直接提升投资者的实际收益水平。与此同时，超过10家理财公司近期密集发布相关内容，解读当前的市场调整情况和旗下产品的实际运作逻辑，主动向投资者披露产品的运作细节，安抚投资者的情绪，减少投资者因为信息不对称产生的不必要焦虑。

　　随着监管引导理财公司摒弃粗放的规模扩张模式，单只产品的平均存续规模已经成为理财机构内部精细化考核的重要指标，那些募集规模过小、后续运作效率偏低的迷你产品，会被机构主动调整出供给序列。这一系列调整，也在推动整个理财行业加速优胜劣汰，小规模、业绩表现偏弱的产品会逐步出清，倒逼机构持续提升自身的投研能力和风控水平，最终让整个理财市场的产品供给和投资者的真实需求更加匹配。

(编辑：杨学萍)