截至11月6日，曾在社交平台拥有近300万粉丝的财经大V吴悦风所管理的嘉越月风投资创世号，单位净值跌至0.3242元，较10月30日的0.5500元单周下跌41.05%，十月以来累计跌幅达到72.24%。这一净值水平意味着，这只曾在今年6月创下年内收益率257%的私募产品，在不到五个月的时间里，从净值突破2元的高点快速滑落，被市场投资者俗称为“三毛基”。

　　据财联社报道，这只产品的年内收益已经从最高盈利257%转为亏损46.07%，成立四年来累计亏损幅度达到67.58%。剧烈的净值波动，让不少此前因高收益关注到这只产品的投资者感到意外，也让这只产品再次进入市场讨论的视野当中。

净值走势多次上演“过山车”行情

　　嘉越月风投资创世号的这一轮大幅回撤，并非产品成立以来第一次出现净值的剧烈起伏。今年3月31日，该产品单位净值仅为0.5321元，随后开启一轮快速反弹行情，到5月8日净值已经升至1.5373元，短短一个多月时间上涨188%，其间单周涨幅一度接近50%。这一轮涨势一直延续到6月，产品净值顺利突破2元关口，年内收益率最高触及257%，彼时吴悦风的投资业绩再次受到市场的广泛关注。

　　快速上涨的行情并没有持续太久，进入7月之后，该产品净值从2元以上的高位迅速回落，到7月底已经跌至0.9元附近，短短一个月时间净值便遭遇腰斩。此后产品净值虽有小幅反弹，但进入10月之后，下跌趋势再次开启。9月30日，嘉越月风投资创世号单位净值为1.1677元，10月9日便降至1.0178元，到10月16日，净值直接跌至0.6889元，单周下跌32.31%。

　　随后的两周时间里，产品净值继续下探，先后降至0.6487元、0.5500元，11月第一周的跌幅又进一步扩大至41.05%，最终最新净值停留在0.3242元。按照9月末至10月末的净值变化计算，该产品10月累计下跌约52.90%，11月首周的又一次大跌，直接让今年以来的亏损幅度从10月底的8.5%左右扩大至46.07%。

　　对于长期关注吴悦风投资动态的投资者而言，这样的净值大起大落走势并不陌生。这只产品成立于2022年11月，2023年上半年曾凭借AI行情快速上涨，当年6月净值一度达到1.51元，成立以来收益超过50%，随后便开始震荡回落。2024年9月，产品净值跌至0.4660元，2025年4月进一步跌破0.37元。从2025年4月的低点开始，这只基金曾上演一轮翻身行情，经过半年反弹，到2025年10月，产品净值重新回到0.9854元，距离初始净值仅一步之遥，然而随后又是一轮大跌，2025年11月14日，单位净值降至0.6153元，仅当周便下跌31.13%。

基金经理过往从业背景与持仓特征

　　公开资料显示，吴悦风并非单纯从财经博主转型的私募基金经理，他此前曾任安邦保险资管公司权益投资经理、沣京资本合伙人，在2017年至2022年任职沣京资本期间，其管理的多只私募产品取得了较好收益。2022年，吴悦风离开沣京资本，加入嘉越投资，担任合伙人及基金经理。他管理的这只基金因净值大起大落多次引发市场关注，持仓主要集中在AI算力、半导体等科技方向，持仓集中度较高。

　　从产品报告的具体持仓来看，吴悦风的持仓几乎全部押注在AI算力产业链上，组合涵盖算力基建、存储芯片、半导体设备、光模块等细分方向，从产品的净值表现也能直观看出其在AI方向的重仓和高度集中持股的特征。这种持仓结构在科技板块行情上行阶段，能够快速放大产品收益，让净值在短时间内实现大幅攀升，但一旦板块进入调整周期，缺乏分散配置的持仓也会让产品净值面临极大的下行压力。

　　吴悦风此前曾谈及自己的投资风格，表示希望在控制回撤的前提下，投资策略能够更加积极，拥有更大的操作自由度。但从这只产品过往几年的净值表现来看，高集中度的持仓带来的高波动特征十分明显，产品净值多次在短时间内出现大幅涨跌，也让不少持有人的持有体验受到明显影响。

多家明星私募产品同步出现大幅回撤

　　近期遭遇大幅回撤的并非只有吴悦风管理的这一只产品，随着科技板块持续调整，部分上半年收益突出的私募产品接连回吐此前的全部涨幅，多家知名私募旗下也有产品从历史高点出现大幅下跌。禧悦投资旗下曾创下2372%收益的禧悦三石，较高点回撤幅度达到82.54%，水璞私募旗下相关产品较高点回撤55.15%，不少此前凭借科技赛道行情获得高收益的私募产品，都在这一轮板块调整中出现了净值的大幅滑坡。

　　除了主观选股类的私募产品之外，多家量化私募产品也在近期出现了较大跌幅。幻方量化旗下多只产品10月跌幅超过19%，稳博投资旗下部分产品10月净值回撤超过22%，其中高仓位且集中配置科技成长方向的产品，回撤幅度表现得尤为明显。不少此前在市场中拥有较高知名度的明星私募产品，都在这一轮调整中出现了净值的明显下滑，“毛基”出现的频率较此前明显提升。

　　沪上一位私募业内人士坦言，近期的业绩回撤，主要来源于市场波动，在此背景下，股票策略私募业绩普遍承压，尤其是在科技板块布局或暴露较多的产品，净值回撤的表现更为突出。不少市场参与者也开始关注，高集中度押注单一赛道的投资策略，在行情转向时如何平衡收益弹性与回撤控制，高收益背后对应的波动风险是否被充分认知，这类问题也成为近期私募行业讨论的焦点。

　　一只净值从0.3242元起步的产品，要回到1元的初始面值，需要实现超过200%的涨幅，对于当前仍持有该产品的投资者而言，后续的净值修复路径显然不会轻松。而对于整个私募行业而言，这一轮集中出现的明星产品大幅回撤现象，也让市场重新审视极致集中持仓、单一赛道押注的投资模式，在不同市场环境下的适应性问题。

　　高仓位集中配置科技成长方向的产品，在板块上行周期能够快速积累收益，一旦市场风格切换、板块进入调整，缺乏对冲和分散的持仓结构，就会直接暴露在全部的下行风险当中。不少投资者也开始思考，在追求高收益的同时，是否需要对产品的波动特征、持仓集中度等要素建立更清晰的认知，避免在行情高点入场后，面对后续的大幅回撤缺乏足够的应对空间。

(编辑：付健)