中国证券投资基金业协会近日发布通知，正式落地基金投顾T类份额相关安排，这一举措进一步优化了投顾业务的底层操作工具，同时直接降低了投资者的基金持有成本。自2019年10月基金投顾业务启动试点以来，行业历经7年稳步发展，试点机构数量已增至约60家，对应的投顾业务管理规模约4500亿元，累计服务客户数量接近千万级别，覆盖了基金公司、券商、银行以及第三方销售机构等多类市场主体。

　　站在当前时间节点，整个基金投顾行业正处于制度优化与模式迭代的交汇阶段，新一批业务资格的审批工作正在有序推进，相关的证券基金投资顾问业务管理办法也有望择机正式出台。监管层面持续强化对行业营销行为的规范力度，针对大V引流的管控要求不断趋严，行业整体的发展思路正从过去依赖IP流量获客，逐步转向深耕机构化专业服务，推动买方思维在全行业真正落地。

　　当前国内公募基金整体管理规模已接近40万亿元，但基金投顾业务的渗透率仅约1.1%，远低于不少市场参与者此前的预期。不少业内人士指出，低渗透率的本质原因在于客户信任尚未完全建立，行业过往的盈利逻辑与客户长期利益存在一定偏差，导致投资者难以真正认可投顾服务的价值。

　　为了进一步提升服务的个性化程度与服务深度，行业正普遍借助AI技术实现业务赋能，AI加专业投顾人员的协同服务模式已经贯穿投前、投中、投后全流程，助力千人千面的买方服务实现规模化落地。面对转型期的各类阵痛，产业链上下游机构正协同补位，跨界融合的趋势愈发明显，机构之间打破过去单打独斗的发展模式，沿着产业链上下游发挥各自的资源禀赋开展紧密合作，比如基金公司与券商联合定制养老策略产品，整个行业正从传统的产品供给模式，加速向服务供给模式转型。

T类份额落地厘清收费边界

　　根据通知明确的规则，T类份额是专门针对基金投资顾问业务、为个人投资者设立的专属基金份额类别，基金管理人可以在综合评估基金规模、持续运作能力、流动性管理水平以及投资者结构后自主决定是否设立该类份额，相关安排必须在基金合同、招募说明书中清晰约定并履行对应法定程序。费率安排是本次制度设计的核心内容，T类份额不设置认（申）购费和客户维护费，管理费原则上按照原基金管理费的60%收取，销售机构可以收取销售服务费，但费率不得高于同一基金其他份额的对应标准，赎回费仍按照《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》执行，货币市场基金不设立T类份额。

　　易方达财富副董事长、首席投资官安伟表示，这一制度设计理顺了业务利益链条，有效避免了投资者面临的“双重收费”问题，同时将投顾服务费与基金产品本身的费用清晰划分，让投资者能够直观感知投顾服务的独特价值，增进对买方投顾模式的认知与信任。汇添富基金以管理费率1.2%的权益类基金测算，T类份额的管理费让渡约0.48个百分点，叠加免收申购费与客户维护费，客户持有同一只基金的综合成本显著低于普通份额。

　　南方基金相关人士介绍，T类份额是专供投顾组合使用的独立份额，个人投资者通过投顾组合接触T类份额，买入组合后，组合配置的底层基金以T类份额持有；如果不通过投顾渠道、自行申购单只基金，投资者可以选择的仍然是A类、C类等常规份额。通知同时明确了配置义务，投顾试点机构同时或由同一控制下关联方开展基金销售业务的，应当直接为投资者配置T类份额，与其他基金销售机构合作提供投顾服务的，必须坚持“最优价格执行原则”，优先配置T类份额，严禁以T类份额名义实施误导宣传、利益输送等损害投资者权益的行为。

　　通知也给出了清晰的落地时间表，拟对存量基金设立T类份额的，相关机构需要在2026年11月30日前完成全部流程；自2027年1月1日起，基金投资顾问试点机构同时开展基金销售业务的，或由同一控制下关联方开展基金销售业务的，应当在新增业务中为投资者配置T类份额；对于存量业务，则可以在基金投资组合策略调仓等过程中，遵循投资者利益优先、最优执行原则，逐步过渡至使用T类份额。

信任建设成为行业核心命题

　　在不少业内人士看来，7年的试点发展，基金投顾业务打下的基础不在于短期的规模增速，而在于真正确立了买方投顾的业务模式，投顾费用直接来自客户付费而非产品端的佣金分成，从机制上推动机构与客户的利益保持一致。当前行业走到了从制度搭建转向信任沉淀的关键阶段，如何建立投资者的长期信任，成为所有机构必须回答的核心问题。

　　盈米基金总裁张荣升表示，可以将买方投顾的商业模型概括为规模、时间与费率的乘积，规模来自资金的持续净流入，时间取决于客户的实际持有时长，费率取决于机构为客户创造的实际价值，而这三个核心变量的落地，全部都要以投资者的信任作为前提。信任的建立不是靠短期的流量投放就能实现，需要对现有的利益分配机制进行系统性梳理，同时转变行业延续多年的传统销售思维。

　　一家券商系基金投顾机构相关人士坦言，开展基金投顾业务是艰难而正确的选择，它与传统金融机构过往的盈利路径存在一定的冲突，一线员工的考核机制、专业能力储备、客户陪伴的深度等细节，都会直接影响客户的实际体验，进而左右信任关系的建立。落到实际操作层面，行业普遍建议重新梳理全链条的利益结构，让机构的收入完全来自投顾费而非传统的销售佣金，同时把一线员工的考核指标从过去的销售规模，转向客户留存率、复投率与客户实际盈利占比，从考核导向上让机构与客户的利益真正绑定在一起。

　　当前公募基金整体管理规模已经接近40万亿元，但基金投顾的业务渗透率仅约1.1%，远低于不少市场机构此前的预期，这一数据背后，也折射出行业在信任建设层面仍然存在不小的提升空间。不少市场参与者也在思考，在底层工具已经逐步完善的前提下，行业要通过哪些具体的服务动作，才能真正打破投资者的固有认知，让更多人愿意为专业的投顾服务付费。

技术赋能与产业链协同开启新局

　　随着AI技术在金融服务领域的应用不断成熟，越来越多的投顾机构开始探索AI加专业投顾人员的协同服务模式，这套模式已经覆盖到投前的投资者需求画像、资产配置方案生成，投中的市场波动实时提醒、组合动态调仓，以及投后的定期账户报告生成、市场观点同步等全流程环节，过去需要大量人工投入才能实现的千人千面个性化服务，现在依托技术赋能已经具备了规模化落地的可能。

　　在实际的服务场景中，AI工具可以先完成大量基础性的信息整理、数据运算工作，比如根据投资者的风险承受能力、投资期限、收益预期快速生成多套初步的资产配置方案，再由专业的投顾人员结合市场最新情况和客户的个性化细节需求进行调整优化，后续的日常市场波动陪伴，AI也可以先完成标准化的信息推送，遇到客户有个性化疑问或者市场出现极端行情时，再由人工投顾介入进行深度沟通，既提升了服务效率，也降低了服务的边际成本。

　　面对转型过程中遇到的各类现实阵痛，基金投顾产业链的上下游机构不再延续过去单打独斗的发展模式，而是开始探索协同补位的跨界融合路径，不同类型的机构沿着产业链各自发挥自身的禀赋优势开展紧密合作。比如基金公司可以发挥自身在投研领域的长期积累，负责底层资产的研究和策略开发，券商则可以依托自身的客户触达网络和线下服务能力，把定制化的养老策略等投顾服务传递给更广泛的投资者，双方的能力形成互补，共同提升服务的覆盖范围和专业质量。

　　整个基金投顾行业的发展重心，已经从过去单纯比拼产品供给的丰富度，开始加速向比拼综合服务供给能力的方向转型。不少行业参与者也在思考，在制度工具、技术条件、产业链协同都逐步到位的背景下，行业如何真正跳出过去的流量竞争逻辑，把资源投入到专业能力打磨和客户长期陪伴当中，真正把买方投顾的服务模式走通走实。

(编辑：徐松丽)