2026年9月16日，广东博迈医疗科技股份有限公司正式通过深交所上市审核委员会2026年第54次审议会议，拿到创业板IPO的过会通行证。仅仅14天后的9月30日，这家专注高性能血管介入医疗器械研发、生产及全球销售的企业，其IPO状态就从“上市委会议通过”变更为“中止”，原因是申请文件中的财务资料已过有效期。按照深交所相关规则，这一状态并非上市委作出否决决定，而是需要补充更新最新一期的财务资料，待材料补齐后审核流程便可恢复推进。此次博迈医疗登陆创业板，计划募集资金12亿元，资金将分别投向松山湖全球总部项目、湖南生产基地技改（一期）项目以及介入类医疗器械研发项目。

　　博迈医疗总部位于广东东莞松山湖，成立于2012年，核心产品是各类血管介入球囊导管，通俗来说就是在心脏或外周血管介入手术中，用来撑开狭窄病变血管的小型精密器械。这类产品里，通用球囊导管是完成基础血管扩张的常规款，功能性球囊导管则带有切割、刻痕等特殊设计，能应对更复杂的血管病变，药物球囊导管属于高端品类，表面附着药物，在扩张血管的同时可以向血管壁释放药物，降低术后血管再次狭窄的概率。目前公司的产品矩阵已经覆盖冠脉介入、外周介入、神经介入等多个核心领域，累计拿到超700张三类医疗器械注册证，销往全球超过100个国家和地区。

近三年营收复合增速近40% 海外收入占比长期超五成

　　博迈医疗的业绩增长曲线在近年的医疗器械赛道中显得十分亮眼，2023年公司营业收入为3.35亿元，2024年增长至4.60亿元，2025年进一步攀升至6.55亿元，三年间的复合增长率接近40%。进入2026年上半年，增长势头仍在延续，当期实现营业收入4.16亿元，同比增幅达到37.43%，公司还给出了未经审计的2026年全年业绩预计，全年营业收入将落在8.6亿元至8.8亿元区间，同比增长31.38%至34.43%。

　　支撑这份高增长成绩单的重要组成部分，是占比长期超过五成的海外收入。2023年至2025年，博迈医疗境外销售收入占主营业务收入的比例分别为60.68%、57.68%和54.43%，虽然占比呈现逐年小幅下降的趋势，但始终保持在五成以上的水平。从海外市场的区域分布来看，欧洲市场的收入占比从2023年的20.94%略降至2025年的20.16%，同期亚洲市场占比从25.55%降到20.11%，北美洲市场占比则从6.37%上升到8.86%。北美市场的增长被视作积极信号，但目前整体基数仍然偏小，短期内还难以抵消其他区域可能出现的收入波动。

　　高占比的海外收入在为公司打开成长空间的同时，也带来了不可忽视的潜在风险。博迈医疗在招股书中明确提及，国际贸易摩擦、地缘政治冲突等外部因素，都可能对海外市场的销售推进造成影响。2026年2月以来中东地区的相关冲突，已经导致部分海外客户的正常业务开展受到波及。这些外部环境的不确定性，让公司的海外收入稳定性始终面临考验。

汇兑损益大幅波动 利润稳定性持续受扰动

　　除了地缘政治和贸易摩擦带来的直接市场风险，高占比的海外收入还衍生出另一重影响公司经营稳定性的变量，那就是汇率波动带来的汇兑损益影响。由于大量海外订单的结算采用外币进行，人民币与相关外币之间的汇率变动，会直接体现在公司的财务报表中。报告期内，博迈医疗的汇兑损益在收益和损失之间出现过多次大幅波动，没有呈现出稳定的变化趋势，这种剧烈的波动直接对公司各期的利润水平造成了明显扰动。

　　从利润数据的变动情况也能直观看到这种扰动的痕迹，2024年博迈医疗归母净利润达到7744.26万元，2025年营收规模大幅增长的情况下，归母净利润为7700.84万元，几乎与前一年度持平，除了当年确认大额股份支付费用的影响之外，汇兑损益的波动也是重要的影响因素之一。汇率的频繁变动，已经同时成为影响公司海外收入稳定性和整体利润稳定性的双重考验，如何平滑汇率波动带来的财务影响，是公司长期经营过程中需要持续应对的问题。

受托生产订单稳定性存疑 核心客户未约定排他条款

　　在博迈医疗的业务结构中，受托生产业务是重要的组成部分，这类业务的订单来源高度依赖合作客户的相关规划推进节奏。目前公司的主要受托生产客户为MedAlliae，双方并未在合作协议中约定排他性条款，这意味着该客户完全可以同时选择其他医疗器械生产企业开展同类合作，博迈医疗无法凭借排他条款锁定这部分订单的独家合作资格。

　　更关键的是，这类受托生产业务的订单量并非长期保持平稳，而是会随着合作客户自身的产品注册节奏，以及不同区域市场的集采政策变动出现大幅起伏。当客户的新产品在某个区域完成注册落地，对应区域的集采政策明确后，订单量可能在短时间内快速攀升，而如果注册进度不及预期，或是集采政策出现调整，订单规模又可能出现明显收缩。这种随外部因素大起大落的订单特征，让受托生产业务的长期稳定性始终面临考验，也给公司的产能规划安排带来了不小的挑战。

核心技术人员关联关系复杂 独立性与交易公允性待验证

　　博迈医疗的核心技术人员骆静南拥有多重身份叠加的特殊情况，他不仅是公司旗下子公司的股东，同时也是公司员工持股平台的出资人，除此之外，他还创立了杰美系相关企业，这些企业与博迈医疗之间长期存在频繁的采购类关联交易。多重身份的交叉叠加，让这部分关联交易的公允性成为市场关注的焦点，也直接关系到公司经营层面的独立性是否能够得到充分保障。

　　针对境外收入的稳定性与可持续性、受托生产业务的客户依赖与订单波动风险、关联交易相关情况等市场关注的核心问题，时代商业研究院曾先后在9月8日、10月13日两个时间节点，向博迈医疗发送邮件并致电询问相关细节，截至发稿时始终没有获得对方的正式回复。在IPO审核推进的关键阶段，这些尚未得到清晰回应的问题，让市场对公司高增长的营收能否真正转化为自主、可控且可持续的长期发展能力，仍存有不少疑问。

　　从冲刺科创板折戟，到转向创业板后将募资额从最初的17亿元下调至12亿元，博迈医疗的上市之路并非一帆风顺。目前公司账面货币资金约1.88亿元，短期及长期借款合计约4.05亿元，2025年经营现金流净额为1.07亿元，同期购建固定资产的支出却高达2亿元，几乎是经营现金流净额的两倍，重资产投入带来的资金压力十分明显。在血管介入赛道竞争日趋激烈，国内集采常态化推进、海外市场监管门槛不断提升的行业背景下，这家靠一根球囊实现业绩快速爬坡的国产医疗器械企业，后续能否顺利补齐财务资料恢复IPO审核流程，又能否逐步化解经营中潜藏的各类风险，将其亮眼的营收增速转化为长期稳定的发展动力，仍有待后续市场的持续观察。

(编辑：张广德)