财湃新闻 南微医学（688029）三季度经营性现金流实现同比提升，目前国内渠道库存已基本完成去化，集采覆盖全部核心产品，此前收购的海外业务推进顺畅，多家机构虽给出正面评级，但同步下调了相关盈利预测。

　　公司此前面临的阶段性压力来自财务扰动与国内去库存因素的叠加，属于一次性影响，并非主营业务出现恶化。现金流表现反而成为亮点：Q3单季经营性现金流达2.19亿元，同比增幅24.96%，印证了公司销售回款的链路运转正常。从营收结构看，下滑主要集中在国内市场，原因是集采正式落地前渠道主动去库存；即便在此背景下，Q3国内GI业务收入仍有约1.6亿元，表现好于公司此前预期，也标志着渠道库存已基本出清完毕。

　　第七批国家组织开展的消化介入类耗材集采中，公司旗下21类核心单品、2套手术套装全部进入拟中选名单，其中20类产品进入A竞价单元，8个品种在A组竞标中位列第一，实现了消化介入产品线的全面覆盖，本次集采的采购周期将持续至2029年底。

　　公司在3月底完成对CONMED三条GI产品线相关资产的收购，自7月开始全面承接对应订单与客户资源，目前已经取得部分GPO、IDN合同。前三季度，公司美国市场实现收入5.4亿元，同比增长27.4%；其中创新类产品收入7800万元，同比增幅达59%；整体创新产品收入合计2.6亿元，同比增长37%，在总收入中的占比超过10%。

　　从机构反馈来看，多家机构对公司维持正面评级，但均向下调整了盈利预测：中金将2026、2027年盈利预测分别下调7.7%、12.7%，给出的目标价为102元；国金将盈利预测下调至5.48/6.73/8.13亿元；银河则将盈利预测下调至5.34/6.49/7.81亿元。

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