财湃新闻 康龙化成（03759.HK）拿到摩根大通的首次覆盖评级，该机构给出差异化评级的背景，是公司最新公布的三季报业绩超出市场预期。

　　此次摩根大通的首次覆盖对两地上市股份给出了截然不同的判断：港股标的获“增持”评级，对应目标价38港元；A股标的仅获“中性”评级，对应目标价50元。评级分化的核心逻辑在于，当前A股估值已经充分反映了复苏预期，在产能增速放缓的阶段，估值层面预留的安全边际不足。从价格空间测算，38港元的港股目标价较其29.14港元的当前价位存在上行空间，而50元的A股目标价相较45.89元的当前价格上行空间十分有限。外资机构在认可行业长期发展逻辑的同时，明确点出A股估值偏高的问题，这种认可公司基本面但不认可A股当前定价的评级结论，反而为资金获利了结提供了支撑依据。

　　从已披露的三季报数据来看，公司业绩确实超出市场预期：单三季度实现营收44.08亿元，同比增长20.9%；归母净利润4.97亿元，同比增长13.1%；经调整净利润同比增幅达24.7%。订单层面增长态势仍在提速，前三季度CDMO板块新签订单同比增速超40%，临床服务板块新签订单同比增速超25%。此外，公司位于宁波的API车间在三季度刚通过FDA现场检查，整体基本面向好的趋势明确。

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