财湃新闻 天正电气（605066）公布三季报，公司前三季度归母净利润同比出现下滑，不过第三季度单季利润同比回升，目前的估值已部分反映单季业绩改善的预期。

　　10月30日晚发布的三季报数据显示，公司前三季度归母净利润同比下滑40.86%，第三季度单季实现归母净利润2834万元，同比回升21.6%。这组数据背后的信号可以分开解读：累计业绩仍处于负增长区间，意味着上半年形成的业绩缺口尚未完全填补；但单季利润同比转正，也表明公司经营层面已经出现边际修复迹象。市场对这份财报的解读整体偏谨慎，关注重点集中在两方面隐忧：一是营收保持增长但利润未能同步跟进，反映出公司毛利率或费用管控端存在压力；二是应收账款规模处于较高水平。应收账款规模偏高，会让利润的现金保障程度存在疑问，这是低压电器行业采用项目制销售模式下的普遍问题，并非天正电气一家独有，但在利润修复趋势尚未稳固的阶段，这一问题会受到市场更严格的审视。目前公司PE(TTM)为65倍、PB为1.89倍，总市值32亿，这一估值水平已经部分计入了“单季改善态势能够延续”的预期，倘若第四季度业绩再度出现增速下滑，估值层面将缺乏足够的缓冲空间。

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