在公募行业围绕规模与业绩的平衡话题持续引发讨论的背景下，兴证全球基金基金经理隋毅始终坚持一个核心判断：基金规模是业绩的结果而非目标本身。作为有机化学博士出身、从医药研究员一步步成长起来的基金经理，他2018年进入公募行业，在多年投研实践中打磨出一套以基本面定价为核心的投资体系，不将规模扩张作为首要追求，而是优先把长期净值曲线画好，让持有人拿到合理回报，在他看来，把产品管理好之后，规模自然会随之而来。

　　不同于市场上部分基金经理将短期规模增长作为核心考核目标的思路，隋毅始终将持有人的长期利益放在首位。他明确表示，在自身管理半径尚未得到充分验证之前，不会盲目追求过大的管理规模，更不愿把自己管理的产品做成押注单一方向、把择时压力完全交给持有人的工具化产品。如果基金经理把规模作为第一目标，很容易在市场热度高点引导投资者入场，最终反而会让持有人承受不必要的投资损失，这与他做长期投资的初衷完全相悖。

以基本面定价为核心搭建投资框架

　　隋毅的整套投资逻辑，全部建立在基本面定价的基础之上。他认为，定价是所有投资决策的起点，只有先完成对企业的合理定价，后续的行业比较、公司筛选和市场估值对比才有意义，最终才能选出一批具备长期投资价值的公司搭建投资组合。这套体系并非僵化的单一标准，而是会根据企业所处的不同生命周期灵活切换定价方法，不会用同一套标尺去衡量所有类型的上市公司。

　　具体来看，对于尚未盈利的创新前沿企业，传统的PE估值方法参考意义有限，他会将研究重心前置到产业趋势和技术壁垒的定性剖析上，以创新药赛道为例，核心评估维度包括管线的全球竞争力、临床数据有效性、未来的医保谈判预期以及产品峰值销售额，再运用经过风险调整后的DCF模型折算企业的远期价值。对于处于成长期的公司，他会更关注收入增速、PEG指标和远期盈利能力；对于已经进入成熟期的公司，则会回归到现金流、股息率和ROE这些核心指标的评估上。

　　在选股层面，隋毅更偏好定价已经具备下行保护、基本面兑现后向上弹性较大的标的，会把预期收益和向下安全边际放在同一维度进行综合衡量。他倾向于偏左侧交易，在合理的估值区间内逐步买入，不会追求卖在行情的绝对最高点，因为在他看来，精准判断泡沫顶点的难度极高，可重复性也很差，更务实的操作方式是在定价区间上限出现泡沫化迹象时，就开始分批逐步卖出，稳稳赚取自己能力范围内的那部分收益。

　　在组合管理环节，隋毅坚持在自己的强能力圈内坚守对个股定价的判断，同时始终对市场的不确定性保持敬畏，通过行业和个股的适度分散来控制组合波动，避免单一行业敞口过重带来的集中风险。他会把所有不同行业的公司放在同一个风险与收益匹配度的框架下进行横向比较，筛选出性价比最高的标的纳入组合，整体换手率保持在适中偏低的水平，倾向于对优质标的进行长期持有，不会为了追逐短期热点频繁调仓换股。

从医药研究起步持续拓展能力圈边界

　　隋毅的投研生涯起步于医药行业研究，这段经历也成为他后续搭建全市场投资能力的重要基石。医药板块本身资产类型十分丰富，既有偏科技成长属性的创新药，也有重视业绩兑现的医药外包CXO企业，还有偏消费属性的医疗服务赛道，部分细分领域的公司还带有周期特征，这让他在入行初期就接触到了多种不同类型资产的投资范式，积累下了跨行业定价的多维度经验。

　　依托在医药研究阶段打下的扎实基础，隋毅逐步将自己的能力圈拓展到了AI产业链、半导体、新能源等多个方向。他认为，不同行业的基础知识虽然存在明显差异，但背后的投资方法论是相通的，通过持续的学习和跟踪，完全可以把在医药领域打磨出来的定价能力复制到其他成长赛道中。他自建了覆盖多个行业的标的池进行长期跟踪，当企业基本面出现预期外的变化时，会第一时间动态调整定价判断，结合预期收益率和安全边际的测算结果，决定后续的买卖操作节奏。

　　在过往的市场操作中，这套体系已经得到过实际验证，此前部分高景气科技赛道估值进入泡沫区间时，隋毅就选择在持仓持续上涨的过程中分批止盈卖出，虽然这一操作让他的阶段性业绩暂时落后于市场平均水平，但也帮助组合规避了后续板块大幅回调带来的净值冲击，用短期的业绩让步换来了持有人资产的长期平稳。

新产品以长期视角布局 分化行情下锁定三大方向

　　对于自己独立担纲管理的新产品兴全合真，隋毅的定位十分清晰，就是要用长期眼光来打磨业绩，不会为了短期排名去做博弈性操作。产品成立后的前三个月封闭期内，他会以相对谨慎的节奏逐步建仓，先为组合垒起足够厚的安全垫，后续的投资操作依然会坚持以定价为核心，通过挖掘企业基本面成长的确定性来为持有人赚取业绩增长的钱。在他看来，此前市场经历的大幅调整，已经为新产品提供了较为合适的建仓时机，不少细分赛道的优质标的估值已经回落至具备较高性价比的区间。

　　在当前市场分化的行情背景下，隋毅重点看好三大投资方向。第一个方向是创新药赛道，国内大批优质创新药企正在经历去伪存真的产业洗牌过程，不少企业凭借过硬的临床数据实现产品出海，在市场低估阶段很容易形成明显的预期差，他会持续跟踪CXO板块的业绩兑现情况，同时密切关注AI制药的早期产业发展进程。2025年国产创新药达成152项出海交易，总金额达到1356亿美元，板块首次实现全年盈利，相关产业趋势已经得到明确的数据印证。

　　第二个方向是AI产业链，隋毅认为AI是具备工业革命级别的长周期产业，后续的浸润效应会持续影响各行各业，他重点看好国产算力的核心卡位环节，包括大芯片、先进制程、存储和半导体设备等细分领域，同时持续跟踪AI制药以及端侧应用的落地进展。他观察到，当前无论是自上而下的产业投入，还是自下而上的订单与产能扩张，都在验证AI大模型领域新一轮产业热潮的来临，大模型厂商正在持续加码AI制药的研发投入，而AI制药要想取得突破，核心要看后续研发投入能否持续，目前相关实验大多停留在蛋白层面，未来产业空间还有望进一步打开。

　　第三个方向是新能源赛道，隋毅会重点跟踪电芯、户储、大储逆变器等细分环节的发展情况，在他看来，能源革命和缺电的大背景支撑着产业链的高景气度，相关核心公司的估值与成长性相对匹配，部分标的甚至已经处于略有低估的状态，具备不错的配置性价比。除此之外，他也会以开放的心态持续跟踪智能驾驶、机器人等处于早期发展阶段的新兴领域，等待技术到达奇点时把握对应的产业链投资机会。

　　对于市场普遍关注的几个行业问题，隋毅也始终保持着持续观察的状态：不同生命周期企业的定价方法切换是否能完全适配所有类型的新兴资产，偏左侧的交易模式在极端分化的行情下能否持续跑赢市场，分散化的组合配置会不会在部分极致行情中拉低组合的收益弹性，这些问题他都在后续的投研实践中逐步摸索和优化，始终以基本面定价为锚，画出平稳向上的长期净值曲线。

(编辑：吴淑娟)