财湃新闻 立讯精密（002475）公布2026年三季报，当期营收增长幅度高于净利润增速，第三季度业绩增速较上半年出现明显下滑，最终业绩落在此前发布的业绩预告区间下限之下，相关经营数据的变动推动市场对其估值进行重新考量，不过公司并未调整全年业绩增长目标。这份于10月29日晚间发布的三季报成为影响公司估值的核心变量。数据显示，公司前三季度总营收达2850.12亿元，同比增长29.01%；归母净利润为130.57亿元，同比增长13.36%；扣非净利润103.74亿元，同比增长8.72%，收入端增速显著快于利润端，二者剪刀差十分突出。

　　拆分单季度数据来看，增速下滑的态势更为明显：第三季度单季营收1105.07亿元，同比增长14.62%；归母净利润52.14亿元，同比仅增长6.98%。对比上半年40.16%的营收增速、18.04%的净利润增速，第三季度两项增速几乎接近腰斩。这一变化正是估值层面最为敏感的信号——此前市场给到公司近20倍PE的估值，本身就包含了对业绩增长确定性的溢价，一旦增速档位下移，对应的溢价水平就需要重新调整。

　　更值得关注的是，本次业绩并未达到公司此前给出的预告区间：公司8月曾预计前三季度归母净利润区间为132.46亿~143.98亿元，对应同比增速15%~25%，但实际归母净利润仅为130.57亿元，比预告下限还要低约1.89亿元。这种情况属于业绩和市场预期存在偏差，并非绝对盈利水平表现糟糕，但对于已经处于下跌通道的个股而言，预期偏差带来的负面影响往往更大。

　　现金流及资产负债项的变动同样值得关注：前三季度公司经营活动产生的现金流净额为-64.34亿元，而去年同期该指标为+34.78亿元，同比由正转负、出现大幅下滑；截至报告期末，公司应收账款达690.73亿元，较年初增长42.6%；存货规模657.91亿元，较年初增长55.41%；短期借款余额1018.67亿元，较年初增长69.39%。当前公司的规模扩张主要依托营运资本投入和负债拉动，这种报表结构在市场情绪乐观时往往被解读为积极抢占订单的表现，一旦市场情绪转弱，就会被贴上“账面利润缺乏现金流支撑”的标签。

　　目前公司三大业务主线——消费电子基本盘、包含莱尼并表贡献的汽车电子业务、AI算力互联业务——均在正常推进，公司给出的全年业绩指引仍维持归母净利润190.90亿~199.20亿元的区间，对应同比增速15%~20%，这意味着第四季度单季需要完成60.3亿~68.6亿元的归母净利润，同比增速要回升至18.7%~35.1%的区间。从这个角度看，当前公司出现的估值收缩，本质上是市场对其增速档位下移的反应，并不代表公司的核心盈利逻辑发生了逆转。

　　以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。