冲刺港股“工业具身智能第一股”的微亿智造，在招股结束后的定价前夜正式宣布延迟全球发售及港股上市计划，这一突发变动打破了市场此前对其顺利挂牌的预期。根据公告内容，此次延迟上市后，国际包销协议将不会订立，所有参与申购的投资者的股款将获得全数退还，公司客服人员对外回应称相关情况以官方公告为准，并未披露此次延迟上市的具体原因。

　　按照此前公布的发行时间表，微亿智造原定10月26日完成定价工作，10月28日正式在港交所挂牌交易，招股价区间设定为16.63至21.46港元，按最高发行价测算，公司最高募资规模约8亿港元。市场分析普遍认为，此次推迟上市的核心诱因之一，是公司基石投资者阵容相对单薄，仅引入一名基石投资者认购约1570万港元，这一情况直接反映出机构端对本次发行的真实需求偏弱，无法为发行定价提供足够的支撑。

企业核心业务与财务基本面情况

　　微亿智造的核心业务主打工业具身智能机器人，按照相关行业统计数据，该公司是中国最大的工业具身智能机器人供应商。从公开披露的财务数据来看，公司2023年至2025年的营收复合增速达到35.4%，整体毛利率水平超过50%，展现出较强的业务扩张能力和盈利基础。不过公司2025年仍出现507万元的净亏损，相关数据显示，亏损的主要原因是研发开支出现大幅增长，其中算力成本翻倍至1.51亿元，高额的技术投入直接对当期利润表现形成了挤压。

　　作为国内工业具身智能赛道的头部企业，微亿智造的业务覆盖多个高端制造场景，相关产品主要应用于3C电子、汽车制造、新能源等领域的质检、打磨、装配与上下料环节，依托自研的核心技术体系，其在细分赛道的市场份额长期保持领先位置。即便在营收规模持续快速增长的阶段，公司依然选择将大量资金投入到算力基础设施和核心算法研发当中，这也使得其在行业技术迭代的关键阶段，阶段性出现了利润端的承压情况。

　　除了2023年至2025年的核心财务数据外，公司还披露了2026年前五个月的经营情况，截至2026年5月31日的五个月内，公司收益达到4.24亿元，较2025年同期的3.46亿元实现22.6%的同比增长，期内溢利也从上年同期的710万元大幅提升至2250万元，经营向好的态势已经逐步显现。但即便如此，在行业整体环境发生变化的背景下，公司依然选择在定价前夜按下上市暂停键，足以说明当前资本市场的环境已经无法匹配企业此前预设的发行预期。

具身智能行业IPO环境出现明显转向

　　微亿智造此次推迟上市，并非孤立的个体事件，而是整个具身智能行业IPO进程由热转冷的典型缩影。回顾行业融资节奏，国内具身智能赛道在2026年上半年还处于融资狂热的状态，大量一级市场资金集中涌入相关创业项目，行业估值水平持续走高。但进入9月和10月之后，整个赛道的IPO推进节奏出现明显放缓，此前备受市场关注的智元创新，已经正式启动赴港上市的相关工作，近期却也转为优先推进新一轮融资，IPO计划同步暂缓，年内整个具身智能赛道的上市窗口已经基本关闭。

　　从已经登陆二级市场的具身智能相关企业表现来看，当前行业整体的二级市场表现普遍不佳，2026年赴港上市的13家机器人企业当中，有8家的股价已经跌破发行价，其中优必选等已上市的行业头部标的，股价也长期处于持续承压的状态。在一二级市场估值倒挂的大背景下，一级市场的相关企业递表失效已经成为常态，不少企业多次更新招股书、调整发行方案，依然无法顺利完成挂牌流程，整个行业的上市推进难度较此前大幅提升。

　　除了资本市场端的表现不及预期之外，行业内的相关企业还普遍面临多重经营层面的共性问题，不少企业的财务表现不及市场预期，毛利率水平出现不同程度的下滑，同时账面资金储备也处于相对紧张的状态，企业的持续经营能力和盈利可持续性开始受到投资者的普遍审视。此前一级市场热炒阶段形成的高估值，在二级市场的实际交易中无法得到支撑，这也直接导致拟上市企业很难在预设的发行价区间内，获得足够的机构投资者认购。

行业市场端现状与监管导向变化

　　从行业实际的市场需求端来看，虽然近年来具身智能机器人的整体出货量保持增长态势，但产品的单台价值、客户复购率以及工业场景的实际渗透率仍然处于较低水平，市场当中的大量采购需求并非来自工业制造领域，而是集中在科研教育场景，商业化落地的实际进度远低于此前市场的普遍预期。这种需求结构的不均衡，也让投资者对相关企业未来的长期增长可持续性产生了更多疑虑，不敢轻易给出较高的估值定价。

　　有市场消息称，证监会已经通过窗口指导的方式，提高了人形机器人相关企业的IPO门槛，新的监管要求明确，拟上市企业必须能够证明自身具备产生经常性收入的能力，同时实现亏损持续收窄，或是在核心技术层面取得真正的创新突破，不符合相关要求的企业将很难通过上市审核。在监管导向明确调整的背景下，整个具身智能赛道的企业IPO进程放缓，已经成为行业内的明显发展趋势，此前的上市热潮正式宣告退去。

　　对于微亿智造自身而言，公司在公告中明确表示，后续仍然会致力于在合适的时机完成全球发售及上市工作，并未完全放弃登陆资本市场的计划。而对于参与本次申购的普通投资者，公司也明确了完整的退款安排，所有申请股款都将不计利息全额退还，不同申购渠道的投资者将按照对应的规则，在指定时间内收到退回的资金，整个退款流程将按照公开的时间表有序推进，不会出现资金滞留的情况。

(编辑：曲昂)