财湃新闻 太湖远大（920118）前三季度整体盈利规模实现翻倍，毛利率较上年同期有所修复，但第三季度单季盈利出现大幅下滑，毛利率环比明显回落，前期的盈利修复节奏被打断。

　　经营业绩概况

　　前三季度业绩增长呈现利润增速远超收入增速的特征，核心驱动来自毛利率回升。当期公司实现营收13.16亿元，同比增长9.92%；归母净利润4538.44万元，同比增长108.67%；扣非净利润4635.05万元，同比增长119.58%。营收仅实现个位数增长、利润却翻倍的表现，说明业绩增长并非来自业务规模扩张，而是源于单位盈利水平提升。公司对此的解释是，原材料价格波动背景下行业竞价态势有所缓和，公司随原料行情调整产品售价，使得毛利率从上年同期的低位有所回升。前三季度公司整体毛利率为10.17%，较上年同期提升2.96个百分点，这一盈利层面的改善具备真实性。

　　扣非净利润增速高于归母净利润增速，说明当期盈利并非依赖非经常性损益支撑。4635万元的扣非净利润规模甚至略高于4538万元的归母净利润，意味着当期非经常性损益为小幅净支出，主要涉及资产减值、台风损失等项目，同口径下盈利质量具备支撑。

　　现金流与资产负债表同步优化，盈利并非没有实际支撑的“纸面富贵”。前三季度公司经营活动现金流净额为-2.24亿元，尽管仍为负值，但较上年同期改善19.65%；合并资产负债率从上年末的54.43%下降至52.72%。对于应收账款占比较高的材料类企业而言，资产负债率的下降比利润增速更能反映实际经营状况的稳健性。

　　第三季度单季业绩出现大幅下滑，而非小幅波动。当期公司实现营收4.39亿元，同比下降0.28%；归母净利润仅为48.68万元，同比大降93.91%；扣非净利润164.63万元，同比下降78.02%；单季毛利率为5.86%，较二季度骤降7.97个百分点，较上年同期也下降1.11个百分点。这也意味着前三季度4538万元的归母净利润几乎全部由上半年贡献，第三季度仅贡献了极小部分。此前的毛利率修复趋势在第三季度明显中断，公司将其归因于原材料价格波动，这也直接暴露了公司议价能力的薄弱之处：原材料涨价时成本可以向下游传导，原材料价格回落时下游的降价压力也会同步传导，无法单方面享受原料波动的收益。

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