财湃新闻 进入10月下旬，讯飞医疗科技（02506.HK）先后披露多份公告，内容涵盖关联交易推进、募投方向调整等核心事项，同时公司正遭遇市场层面的相关质疑，技术研发端也有新的成果落地。

　　关联交易动态披露10月23日收盘后，公司连发三份关联交易相关公告：先是与控股股东完成三类框架协议的续签，包含产品服务、采购、投标合作三类，协议有效期覆盖2027年全年，同时新签有效期至2029年的租赁框架协议，还将投标合作2026年的年度交易上限从1.3亿元上调至1.8亿元；此外公司与讯飞影联完成供应、投标合作及财务资助协议的续签，同步上调2026、2027两个年度的交易上限。上述部分交易适用百分比率高于5%，需取得独立股东同意，公司后续将召开临时股东大会对相关事项进行审议。同日披露的还有一项视作出售的关联交易：旗下全资子公司讯飞云创出资3200万元对北京惠及进行增资，交易完成后公司对北京惠及的持股比例从49%下降至44.2771%，但仍保留实际控制权，相关主体继续纳入合并报表范围，该交易无需经过独立股东批准。本次交易金额不算高，但少数股东权益变动将影响归母口径的亏损分摊，投资者查阅年报时需关注该项变动带来的影响。

　　募集资金投向调整10月23日晚间公司同时公告，将对H股全球发售所得募集资金的用途进行变更，约3230万港元将被调整至研发方向。IPO募集资金从原定用途转向研发投入，市场通常有两种解读：要么是公司提升了技术研发的优先级，要么是原定计划的项目推进进度不及预期。结合公司上半年的研发投入强度，以及中报显示的亏损收窄态势来看，前者的可能性更高，但也需要明确，募资用途变更本身就说明项目实际执行进度与最初规划存在偏差，后续需要关注研发投入能否转化为可批量复制的标准化产品，而非持续投入定制化项目。

　　市场层面质疑内容10月20日至21日期间，市场出现多篇针对公司现金流、关联客户结构的质疑文章，提及公司上半年关联方贡献的收入约2.2亿元，在总收入中占比接近一半，仅合数智医一家就贡献了约1.6亿元收入，占总收入比重达36.5%；同时公司上半年经营现金流净流出1.8亿元，贸易应收款账面余额达10.18亿元，其中账龄在一年以上的占比超过五成。同期还有涉及“市值蒸发139亿港元、存在资金链隐忧”的质疑内容对外传播。

　　经营业绩实际表现与之对应的是公司亮眼的经营数据：2026年上半年公司实现营收4.46亿元，同比增幅达49.4%，毛利率为52.9%，较上年同期提升1.4个百分点，期内亏损4810万元，同比收窄41.5%；细分板块中，AI健康助手收入1.82亿元，同比增长74.9%，影像云业务同比增幅更是超过200%。营收增长与亏损收窄的态势是明确的，但市场分歧的核心在于，增长的贡献主体、应收账款的回收效率两大问题，在同一份财报中呈现出相互矛盾的信号。

　　研发端最新进展公司技术迭代仍在持续推进，10月22日星火V3.7正式发布，在MedBench智能体评测中以99.6分的成绩位居首位。不过评测得分的领先，到实际落地获得医院采购订单之间，还受到医院预算安排、项目交付周期等多重因素影响，这类技术进展更多是情绪层面的催化因素，不能直接作为判断业绩增长的核心依据。

　　以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。